雖然供應(yīng)端有明顯增量，但受下游需求較強(qiáng)等因素支撐，電解鋁盈利空間走闊。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，在宏觀政策提振和低庫(kù)存的背景下，隨著下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，以及新能源汽車、光伏等新興領(lǐng)域用鋁增量明顯的助推下，業(yè)內(nèi)對(duì)未來(lái)鋁市普遍持較樂(lè)觀態(tài)度，且對(duì)目前鋁價(jià)處于底部附近的看法，“基本達(dá)成一致”。

電解鋁利潤(rùn)走強(qiáng)，鋁價(jià)底部漸顯

在大宗商品普遍承壓的背景下，鋁價(jià)在18500元/噸的價(jià)格中樞上，已“躺平”一年。

“現(xiàn)在一萬(wàn)八千多（每噸）的鋁價(jià)，是處于一個(gè)比較合理的價(jià)格區(qū)間?！敝袊?guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)、山東省鋁業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，主要因?yàn)榍捌阡X價(jià)也曾經(jīng)跌到一萬(wàn)八以下，那時(shí)已導(dǎo)致不少企業(yè)出現(xiàn)虧損；同時(shí)本輪煤價(jià)下跌動(dòng)力漸弱，在電力成本端形成較強(qiáng)支撐。

財(cái)聯(lián)社記者日前從某大型鋁企營(yíng)銷部負(fù)責(zé)人處獲悉，“我們業(yè)內(nèi)對(duì)目前鋁價(jià)處于底部附近的看法，基本達(dá)成一致，即使后續(xù)下跌空間也有限?！?

“鋁下游需求支撐仍然較強(qiáng)，特別是新能源汽車市場(chǎng)需求增量明顯。”財(cái)聯(lián)社記者從南山鋁業(yè)（600219.SH）相關(guān)人士處獲悉。

財(cái)聯(lián)社記者本周實(shí)地走訪神火股份（000933.SZ），公司相關(guān)人士表示，從市場(chǎng)接觸中發(fā)現(xiàn)近期鋁市的信心來(lái)自于：在成本端整體走弱和云南電解鋁復(fù)產(chǎn)放量的同時(shí)，鋁價(jià)依舊“抗跌”。

據(jù)SMM調(diào)研，近期云南電解鋁建成產(chǎn)能526萬(wàn)噸（以指標(biāo)量為主），去年四季度以來(lái)因水電緊張合計(jì)減產(chǎn)約200萬(wàn)噸。估測(cè)8月底云南省內(nèi)或有131萬(wàn)噸電解鋁復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)運(yùn)行產(chǎn)能或修復(fù)至460萬(wàn)噸左右。

SMM電解鋁高級(jí)分析師李加會(huì)向財(cái)聯(lián)社記者表示，二季度以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)整體呈窄幅震蕩走勢(shì)，得益于預(yù)焙陽(yáng)極、電力等原料成本的持續(xù)下跌，行業(yè)盈利空間走闊。進(jìn)入三季度，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)止跌反彈，電力板塊窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)平均成本或有企穩(wěn)止跌預(yù)期，行業(yè)維持低成本狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能盈利空間不斷走闊，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，6月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能全部處于盈利狀態(tài)，行業(yè)加權(quán)平均完全成本約為15654元/噸，較7月下降309元/噸。6月SMM A00鋁月均價(jià)約為18560元/噸，電解鋁行業(yè)平均盈利約為2906元/噸，環(huán)比上漲561元/噸。6月電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本小幅下滑占總成本的36%左右；氧化鋁維持下跌行情帶動(dòng)電解鋁成本下跌約77元/噸；預(yù)焙陽(yáng)極跌幅較大，跌超300元/噸。

政策利好共振，市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀

業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來(lái)鋁市，普遍持較樂(lè)觀態(tài)度。文獻(xiàn)軍表示，雖然云南電解鋁復(fù)產(chǎn)供給增加，但隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”將至，以及南方四季度枯水期的到來(lái)可能會(huì)引發(fā)新一輪的限電減產(chǎn)壓力，“所以整體上來(lái)看今年鋁價(jià)不會(huì)差”。同時(shí)，雖然鋁材出口下降明顯，但在國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期下，預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)仍將呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的走勢(shì)。

上市鋁企方面，對(duì)未來(lái)鋁市也基本持樂(lè)觀態(tài)度。南山鋁業(yè)相關(guān)人士表示，公司主要產(chǎn)品為鋁板材，下游主要應(yīng)用于汽車和航空領(lǐng)域。就公司自身而言，下游客戶訂單一直很飽滿，因此對(duì)下半年鋁市信心很強(qiáng)。

財(cái)聯(lián)社記者從電解鋁企業(yè)焦作萬(wàn)方（000612.SZ）處獲悉，預(yù)計(jì)下半年與目前市場(chǎng)行情基本能保持一致。

神火股份相關(guān)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，未來(lái)鋁價(jià)不能說(shuō)會(huì)有多差，最主要的影響因素在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，目前在保交樓以及城中村改造等政策指引下，為鋁的第一大消費(fèi)領(lǐng)域——房地產(chǎn)提供了向好預(yù)期。

中原期貨有色金屬高級(jí)研究員劉培洋向財(cái)聯(lián)社記者表示，雖然之前建筑等板塊出現(xiàn)拖累，鋁下游消費(fèi)偏弱，但在汽車交通、光伏等領(lǐng)域亮點(diǎn)仍存。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別同比增長(zhǎng)9.3%和9.8%；其中新能源汽車產(chǎn)銷分別同比增長(zhǎng)42.4%和44.1%。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年光伏累計(jì)新增裝機(jī)78.4GW，同比增長(zhǎng)154%。

停放在河南某倉(cāng)庫(kù)中的鋁錠 （圖片來(lái)源：受訪者供圖）

劉培洋認(rèn)為，對(duì)于鋁價(jià)，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)存在政策端的向好預(yù)期，海外方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年衰退預(yù)期已基本被證偽，因此宏觀因素支撐鋁價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，上方或?qū)⒖简?yàn)?zāi)瓿醺唿c(diǎn)一線，但也不宜過(guò)于樂(lè)觀。

預(yù)期向好的情況下，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行情況逼近歷史高點(diǎn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至7月底，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4519萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4192萬(wàn)噸，較2022年底增加157萬(wàn)噸，逼近4200萬(wàn)噸的歷史高位，行業(yè)開(kāi)工率92.5%，較2022年底上升3.35%。

消費(fèi)端或?qū)⑦M(jìn)入“換擋期”，產(chǎn)業(yè)鏈“冷熱”分化明顯

鋁下游消費(fèi)中，雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域占比約三成仍居首位，但在其他領(lǐng)域已出現(xiàn)“多點(diǎn)開(kāi)花”的“換擋”趨勢(shì)。

文獻(xiàn)軍指出，近十年來(lái)，國(guó)內(nèi)堅(jiān)持不懈擴(kuò)大鋁的應(yīng)用領(lǐng)域，均取得不錯(cuò)效果。尤其是新能源汽車和光伏等新興領(lǐng)域，以及建筑領(lǐng)域鋁合金建筑模板的使用，還有生活領(lǐng)域鋁合金家具需求量的上升，均對(duì)鋁消費(fèi)起到拉動(dòng)作用。

上述人士進(jìn)一步表示，長(zhǎng)期來(lái)看，如果房地產(chǎn)領(lǐng)域能夠企穩(wěn)，再加上新消費(fèi)領(lǐng)域的增加，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)就出現(xiàn)了從傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的增速下滑和新興領(lǐng)域還沒(méi)形成有效規(guī)模的“換檔期”。但隨著新興領(lǐng)域消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大，仍看好國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)市場(chǎng)。

需要注意的是，目前鋁產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了較明顯的利潤(rùn)分化，中游的電解鋁企切走“最大蛋糕”，上游原料端氧化鋁和預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)微盈，下游鋁加工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

鄭州某鋁材貿(mào)易商向財(cái)聯(lián)社記者感慨道：“目前鋁加工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大廠已經(jīng)開(kāi)始搶小廠的單子。房地產(chǎn)占了消費(fèi)大頭，這一兩年還是有不少交房的，我們業(yè)績(jī)下滑不多，但往后（房地產(chǎn)）的需求就不好說(shuō)了。”

鄭州世合鋁材物流園 （圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者攝）

上市公司方面，鋁加工企業(yè)明泰鋁業(yè)（601677.SH）相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，今年整體銷量目標(biāo)較去年微增，目前完成進(jìn)度基本符合預(yù)期。公司“一直是處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)”，鋁加工行業(yè)確實(shí)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，近期開(kāi)工率在七成左右。

河南某大型鋁業(yè)貿(mào)易商告訴財(cái)聯(lián)社記者：“我們的客戶主要是鋁板廠，下游消費(fèi)不屬于特別好的狀態(tài)，客戶大多按需采購(gòu)，并不會(huì)多買。雖然有各種預(yù)期，但還沒(méi)完全兌現(xiàn)，需要觀望一段時(shí)間。”

劉培洋表示，雖然鋁加工行業(yè)開(kāi)工率處于近幾年同期低位，但鋁材加工量同比增速已超過(guò)電解鋁。主要系鋁加工行業(yè)新增產(chǎn)能明顯，競(jìng)爭(zhēng)加劇。特別是較為火熱的板帶箔市場(chǎng)，目前有超過(guò)344.2萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能在陸續(xù)建設(shè)和投產(chǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月國(guó)內(nèi)鋁材累計(jì)產(chǎn)量3187.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%，遠(yuǎn)大于上半年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3.4%的同比增速。