宏觀分析
國內(nèi)：中國7月外貿(mào)數(shù)據(jù)公布，7月我國實現(xiàn)進(jìn)出口總值3.46萬億元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，進(jìn)口下降6.9%，貿(mào)易順差5757億元，收窄14.6%。按美元計價，7月我國進(jìn)出口4829.2億美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，進(jìn)口下降12.4%，貿(mào)易順差806億美元，收窄19.4%。今年前7個月，我國進(jìn)出口總值23.55萬億元，同比增長0.4%。其中出口增長1.5%，進(jìn)口下降1.1%，貿(mào)易順差3.39萬億元，擴(kuò)大10.3%。
國際：美聯(lián)儲哈克表示，美國經(jīng)濟(jì)正處于平穩(wěn)降落的軌道上，美聯(lián)儲可能已經(jīng)達(dá)到可以保持利率穩(wěn)定的階段，將需要暫時保持利率穩(wěn)定。此外，美國7月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)為91.9，再創(chuàng)去年11月以來新高，預(yù)期91.3，前值91。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.52%報1959.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.71%報22.835美元/盎司。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8378.0美元/噸，跌1.39%，上海升水95，廣東升水-10。宏觀方面，國內(nèi)或逐步進(jìn)入到各省份的陸續(xù)落實階段，昨日公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月份國內(nèi)出口同比下降14.5%，對歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速持續(xù)下降。海外方面，美聯(lián)儲官員表態(tài)有所分化。此外，穆迪將部分美國銀行列入降級觀察名單?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，整體尚未明顯改善，表現(xiàn)不及季節(jié)性，但產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，價格波動后消費(fèi)彈性大。總體上現(xiàn)貨端進(jìn)入8月低庫存或有小幅改善。綜上，短期價格在宏觀刺激下仍在高位運(yùn)行，但政策效果需時間，建議關(guān)注現(xiàn)實兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存建議等待機(jī)會。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2198，日跌29或1.3%。供應(yīng)端，云南產(chǎn)能逐步放量。需求端內(nèi)需尚無明顯改善，外需同樣不理想——7月未鍛軋鋁及鋁材出口數(shù)據(jù)同比減24.9%。庫存方面，關(guān)注云南產(chǎn)能逐步放量后累庫預(yù)期兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨市場方面，華南市場在低升水刺激下接貨尚可，華東市場企穩(wěn)向好，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)升水；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)跌。成本方面，國內(nèi)電煤、氧化鋁和炭塊價格均持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)上漲，電價大幅反彈。海外歐美及亞洲現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復(fù)產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.54%至2121.5美元，滬鉛下跌0.41%至15910元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-10元，貼水幅度收窄，下游按需采購。LME庫存維持在5.65萬噸，國內(nèi)廢鉛酸蓄電池價格走高，再生鉛虧損擴(kuò)大，8月有河南、內(nèi)蒙原生煉廠的檢修，供應(yīng)增加相對有限限制鉛價近期下調(diào)幅度。消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，但有待產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫需求進(jìn)一步驗證。國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，短期價格承壓運(yùn)行，滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：震蕩偏弱，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日盤中倫鋅大幅下挫，一度觸及低點2417美元，夜盤略有反彈，最終收報2470美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對09合約升水50-升水90元/噸，廣東市場對09合約升水20-升水40元/噸。上周的宏觀預(yù)期基本消化，接下來市場進(jìn)一步需要需求得以佐證，短期看鋅價或有回落的風(fēng)險；但是，從微觀感受看，最近的需求要好于季節(jié)性，預(yù)計鋅價表現(xiàn)韌性，短期鋅價震蕩運(yùn)行，下方支撐較為顯著，上方壓力位較為突出，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2440-2600美元；滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間20500-22000元/噸；近期鋅價來到支撐位附近，關(guān)注倫鋅2440美元附近，滬鋅主力20500附近的支撐有效性。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20835美元/噸，跌290美元或下跌1.37%，滬鎳09合約下跌890元/噸至165780元/噸或下跌0.53%。宏觀方面海外穆迪下調(diào)10家美國銀行信用評級美元指數(shù)大幅走高以及國內(nèi)7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅降低地產(chǎn)企業(yè)面臨債務(wù)違約風(fēng)險利空金屬價格，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)的弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期有待驗證?；久婷芫徛鄯e，國內(nèi)純鎳供需近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼淡季需求沒明顯好轉(zhuǎn)庫存開始累積壓力仍大，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給持續(xù)過剩限制鎳價反彈空間，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于27180美元/噸，跌2.39%；滬錫夜盤收224910元/噸，跌1.45%。錫價出現(xiàn)一定回落。主因目前現(xiàn)實表現(xiàn)仍弱，自大廠檢修后國內(nèi)庫存仍未見明顯去庫。從價格表現(xiàn)上來看，市場或仍對緬甸實際影響的量級有擔(dān)憂，并且消費(fèi)信心不足。因此兌現(xiàn)停產(chǎn)之后價格總體表現(xiàn)并不強(qiáng)，建議持續(xù)關(guān)注消息面情況，若超預(yù)期兌現(xiàn)則有望再度出現(xiàn)趨勢性機(jī)會。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強(qiáng)支撐緩解，并且緬甸問題將主要影響國內(nèi)供應(yīng)，因此后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或繼續(xù)修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周二夜盤黑色整體偏弱運(yùn)行，小幅收跌。其中，鐵礦石近月i2309收跌0.98%至811元/干噸，主力合約i2401收跌1.52%至711.5元/干噸。當(dāng)前，鋼材消費(fèi)的現(xiàn)實和預(yù)期偏弱，黑色驅(qū)動偏空，價格承壓；鐵水產(chǎn)量仍處高位，在粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期下，遠(yuǎn)月鐵水存在較大減產(chǎn)壓力，包括鐵礦石在內(nèi)的原料遠(yuǎn)月價格跌幅大于近月。估值方面，當(dāng)前港口麥克粉倉單877元/干噸，i2401貼水165.5元/干噸或18.9%。
投資策略：鐵礦石買09空01。
風(fēng)險提示：鐵水短期內(nèi)大幅減產(chǎn)，鐵礦石被動壘庫。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13185元/噸，漲幅-0.60%，主力合約持倉42393手，減倉4169手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水230元/噸，421#（華東）貼水880元/噸。現(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡。供應(yīng)端，西北云南產(chǎn)量穩(wěn)定，本周大運(yùn)會結(jié)束，持續(xù)關(guān)注四川復(fù)產(chǎn)情況。需求端暫無明顯改善，多晶硅保持高開工率，有機(jī)硅弱勢，鋁合金需求淡季。整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱，庫存高位，近期供應(yīng)端擾動影響有限，上探的單邊驅(qū)動動能不足，我們預(yù)計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收217000元/噸，漲幅-2.89%，主力合約持倉13918手，增倉1648手。現(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)下跌，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨25.3元/噸，下跌0.35萬元/噸。上游挺價情緒低，下游采購存在買漲不買跌的心理，成交氛圍較差。早前預(yù)期隨著庫存消耗下游將進(jìn)行旺季前階段性補(bǔ)庫，但目前補(bǔ)庫現(xiàn)實不及預(yù)期。基本面看，供應(yīng)端穩(wěn)中有增，需求弱且暫無好轉(zhuǎn)，8月供應(yīng)預(yù)計過剩，明年供應(yīng)過剩格局難以避免，通過成本曲線去看尾部成本約在20萬元以下，期貨合約價格還有下行的可能性。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
