上周因擔(dān)憂供給“洪峰”過境而大舉拋售美債的債市唱衰者，本周似乎遭遇了連番打臉。周三最新進(jìn)行的380億美元十年期美國國債標(biāo)售結(jié)果顯示，投資者非?？释@得10年期新債，以至于他們愿意接受低于4%的收益率。
此次380億美元的標(biāo)售以3.999%的得標(biāo)利率成交，這也是近期10年期國債拍賣連續(xù)第三次得標(biāo)利率低于4%。自8月2日公布標(biāo)售細(xì)節(jié)以來，其超乎預(yù)期的發(fā)行規(guī)模曾一度推動10年期美債收益率在上周五最高觸及4.206%，為11月8日以來的最高水平。
從整體競標(biāo)情況看，與前一天的3年期國債標(biāo)售一樣，這一次市場的競標(biāo)需求也同樣旺盛。此次標(biāo)售的投標(biāo)倍數(shù)為2.56倍，創(chuàng)今年2月以來新高。這一數(shù)字高于上月標(biāo)售的2.53倍，也高于近期標(biāo)售的均值2.45倍。
在具體獲配構(gòu)成方面，包括海外央行等官方機(jī)構(gòu)及私人投資者在內(nèi)的間接購買人獲配比率達(dá)到72.2%，較上個月的67.7%大幅上升，為2月份以來的最高水平，遠(yuǎn)高于過去六次拍賣的獲配比率67.0%。
一級交易商獲配比例僅為9.5%，占比創(chuàng)2月以來新低，這些交易商有義務(wù)購買所有未能拍出的國債，以防止拍賣流產(chǎn)。包括美聯(lián)儲和其他美國聯(lián)邦政府實(shí)體在內(nèi)的直接購買人獲配比例則為18.3%。
這一切似乎都提醒人們——在周四的30年期國債拍賣(本周的最后一次拍賣)之前，美國國債供應(yīng)的情況可能不會以人們擔(dān)憂的方式影響市場。相反，投資者基于經(jīng)濟(jì)前景和對另類資產(chǎn)類別的預(yù)期偏好，可能在眼下會更為重要。
Citadel Securities全球利率交易主管Michael De Pass在接受采訪時表示，“目前債市供應(yīng)正在被吸收。市場似乎有能力應(yīng)對這種情況，當(dāng)然我們也必須認(rèn)識到，這種情況可能會改變。”
De Pass稱，目前，對債券的需求主要來自通脹率的下降。與此同時，勞動力市場仍然結(jié)構(gòu)性緊張，房地產(chǎn)似乎已經(jīng)觸底，財(cái)政政策仍然具有相當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性。所有這些都支持美聯(lián)儲在更長的時間內(nèi)維持較高利率，而債券收益率的變動正預(yù)計(jì)明年開始美聯(lián)儲將大幅降息。
今晚聚焦CPI
無論如何，今晚這本周最后230億美元30年期國債標(biāo)售風(fēng)險可能更大，因?yàn)樵跇?biāo)售之前市場還將迎來至關(guān)重要的美國7月CPI數(shù)據(jù)的考驗(yàn)，最新的消費(fèi)者物價指數(shù)讀數(shù)可能會改變?nèi)藗儗γ缆?lián)儲今年是否再次加息的預(yù)期，目前交易員們?nèi)匀徽J(rèn)為加息的可能性要低于不加息的可能性。
根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在9月的下次議息會議上按兵不動的可能性高達(dá)86%，而認(rèn)為加息的可能性則僅有14%。
美國利率策略師Ira Jersey表示，10年期國債標(biāo)售情況實(shí)際上相當(dāng)不錯。但今晚的30年期國債標(biāo)售可能與隔夜的情況大不相同，將最終測試投資者希望承擔(dān)多少期限溢價或市場風(fēng)險。
媒體進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查最新顯示，7月份整體CPI和核心CPI環(huán)比均將上升0.2%，這將轉(zhuǎn)化為CPI年率的上升——至3.3%，但核心CPI將進(jìn)一步回落——至4.7%。
Penn Mutual Asset Management投組經(jīng)理Zhiwei Ren表示，市場目前預(yù)估明年會有6次降息，但他自己并不這么認(rèn)為，因?yàn)橥涍€不可能回落到2%目標(biāo)，從而阻止美聯(lián)儲過于激進(jìn)地降息。
他補(bǔ)充稱，通脹率從8%降至3%相當(dāng)容易，但當(dāng)考慮到就業(yè)市場非常強(qiáng)勁，要讓通脹回到2%會非常困難。
各期限美債收益率隔夜整體漲跌不一。其中，2年期美債收益率漲5.7個基點(diǎn)報(bào)4.819%，3年期美債收益率漲2.1個基點(diǎn)報(bào)4.447%，5年期美債收益率漲2.6個基點(diǎn)報(bào)4.143%，10年期美債收益率跌1.5個基點(diǎn)報(bào)4.016%，30年期美債收益率跌3.7個基點(diǎn)報(bào)4.174%。
根據(jù)媒體在8月3日至9日對41名策略師的調(diào)查顯示，對10年期美國國債收益率未來六個月的中位數(shù)預(yù)測為3.60%，較7月調(diào)查的3.50%略有上升，但遠(yuǎn)低于去年10月4.34%的周期高點(diǎn)。
這些債券策略師表示，盡管有明確跡象表明美聯(lián)儲不愿很快考慮降息，但美國國債收益率可能將在未來幾個月下跌。他們表示，10年期美國國債收益率將不會再重返周期峰值。
