本周一，國內(nèi)有色金屬板塊延續(xù)上周五偏弱行情，呈現(xiàn)集體下跌走勢。其中，滬錫、滬鋅跌幅居前，二者主力合約截至昨日下午收盤分別報收215200元/噸和20330元/噸，跌幅分別達3.57%和1.88%。
新湖研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文在接受期貨日報記者采訪時表示，昨日有色金屬繼續(xù)走弱主要是受到宏觀面利空因素的影響。近日，美元指數(shù)持續(xù)走強、美國多家中小型銀行信用評級遭下調，均對市場信心造成打擊，隨著市場避險情緒上升，金屬價格錄得連續(xù)下跌。
截至昨日下午收盤，滬錫期貨創(chuàng)下近一個半月低點。記者梳理發(fā)現(xiàn)，7月底以來，滬錫結束近一個月的振蕩行情，價格重心逐步由240000元/噸上方下移至220000元/噸下方。
與其他金屬相比，錫的基本面表現(xiàn)相對較弱。孫匡文告訴記者，具體來看，8月以前，錫市場的關注焦點為緬甸佤邦禁礦兌現(xiàn)情況，錫價呈階段性反復振蕩。
“據(jù)此前上海有色網(wǎng)消息，自8月1日起緬甸佤邦礦山和選礦廠均停止運營。雖然市場上仍有緬甸礦流出，但均為此前的存量礦，新礦已無產(chǎn)出。預計禁礦將持續(xù)至少2個月。在錫供給端的風險事件落地后，錫價在8月前出現(xiàn)較大抬升?！蹦先A期貨金屬分析師肖宇非說。
但隨著禁礦措施執(zhí)行，該事件給予市場的利多暫時出盡，市場的關注點也開始轉向錫自身消費端的修復情況。但從錫消費端表現(xiàn)來看，孫匡文告訴記者，實際消費不盡如人意，回暖預期遲遲未能兌現(xiàn)，海外現(xiàn)貨升水快速走弱，LME錫現(xiàn)貨合約轉為大幅貼水，庫存持續(xù)攀升，國內(nèi)錫的顯性庫存也表現(xiàn)為居高不下。
周一盤中，現(xiàn)貨錫合約較LME三個月期錫合約折價277美元/噸，為1994年以來最大價差。即期合約的折價被稱為期貨溢價，通常反映現(xiàn)貨供應的增加。近幾周，隨著LME錫庫存攀升，受到密切關注的價差一直在穩(wěn)步擴大。周一LME錫庫存增加120噸，至5900噸，為2020年4月以來的最高水平。截至收盤，LME三個月期錫報25325美元/噸，跌幅4.28%。
肖宇飛表示，7月底以來，消費端的持續(xù)偏弱導致錫價沖高回落。其下游電子產(chǎn)品消費在今年一直都沒太大起色，手機出貨量連續(xù)8個季度同比回落，同時半導體銷售額也沒有好轉的跡象。
“從消息面看，近日緬甸佤邦錫礦將很快恢復開采的傳聞則加劇了市場看空情緒，雖然該傳聞已被證偽，但市場的猜測并未完全打消，疊加弱宏觀因素的共振，錫價下跌加劇?！睂O匡文說。
與滬錫走勢不同的是，滬鋅在8月上半月振蕩回落之前，7月下旬至8月初期間，其價格整體呈振蕩上漲走勢。
總的來看，滬鋅近期的上漲和回落主要受宏觀情緒的擾動。南華期貨金屬分析師夏瑩瑩分析認為，宏觀情緒變動反映了市場對鋅需求的預期。此前，短時間內(nèi)各部門陸續(xù)推出相關政策細則，提振了市場的需求預期，鋅跟隨有色板塊整體上漲。但進入8月，政策集中公布的窗口期過去，前期市場稍顯過度的樂觀情緒需要修正。與此同時，海外美元指數(shù)走高，對有色板塊整體施壓，鋅價在庫存去化不及往年的情況下開始承壓回落。
孫匡文也表示，7月下旬，市場對刺激政策預期強，帶動了鋅價的階段性反彈。但進入8月，仍無有效政策落地，市場重回弱現(xiàn)實。此外，從其自身基本面來看，鋅精礦供應維持寬松狀態(tài)，冶煉廠開工率持續(xù)高位，海外也有部分冶煉廠復產(chǎn)，這均推升了精煉鋅的產(chǎn)量；消費端則較其他金屬缺乏發(fā)力點，地產(chǎn)市場拖累，汽車市場消費增速趨緩，新能源板塊消費獲益也極其有限。
從后市有色金屬板塊走勢來看，孫匡文認為，有色金屬價格目前仍較大程度受宏觀面因素影響，雖然美聯(lián)儲停止加息的預期上升，但由于美國經(jīng)濟韌性強于歐洲等其他發(fā)達經(jīng)濟體，這在一定程度將支撐美元指數(shù)表現(xiàn)相對強勢。國內(nèi)方面，從已公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，市場仍需要有效的政策落地。
展望8月下半月走勢，肖宇非表示，短期內(nèi)錫價或將跟隨有色金屬板塊整體走勢偏弱運行，向200000元/噸的支撐位靠攏?！半m然國內(nèi)錫供給端偏緊已成定局，但短期來看，錫中游仍然有較高的庫存，上期所庫存在9000噸以上。若要錫價抬升，上期所庫存水平需回到4000噸以下，在兩周內(nèi)難以達到。同時，錫需求端短期內(nèi)難有顯著復蘇跡象。因此，預計錫價短期或偏弱運行?！?/span>
在孫匡文看來，短期緬甸佤邦相關消息對滬錫仍有較大擾動，疊加國內(nèi)錫庫存仍處于高位、海外現(xiàn)貨貼水走擴等因素，將利空錫價。不過，值得注意的是，國內(nèi)消費有企穩(wěn)改善預期，而錫產(chǎn)量趨勢性下降態(tài)勢明顯，即便后期大廠檢修結束，整體也難改供應下降的趨勢。此外，國內(nèi)錫的顯性庫存也有逐步去化的跡象。預計短期利空消化后，錫價有望企穩(wěn)。
鋅方面，夏瑩瑩表示，后市鋅價格走勢將是一個數(shù)據(jù)依賴的過程。其中，宏觀層面依賴國內(nèi)外的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，基本面則需要繼續(xù)關注自身利潤和庫存的變化。從8月下半月看，滬鋅整體缺乏趨勢性驅動，預計價格以寬幅振蕩為主。
“目前，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量維持同比高增長態(tài)勢，消費端無突出表現(xiàn)。但國內(nèi)基建、汽車市場對鋅的消費將起到較強的托底作用，這也使得鋅的顯性庫存并未出現(xiàn)大幅累積。從價格來看，滬鋅目前估值相對偏低，短期內(nèi)進一步下跌的空間有限?！睂O匡文說。
