宏觀分析
國內(nèi)：央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，涉及貨幣政策、人民幣匯率、房地產(chǎn)等重磅內(nèi)容。報(bào)告指出，宏觀經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，未來與金融數(shù)據(jù)將更加匹配。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。報(bào)告明確，要保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)；推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降；堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
國際：美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，預(yù)期24萬人，前值自24.8萬人修正至25萬人；8月5日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)171.6萬人，預(yù)期170萬人，前值168.4萬人。美國8月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為12，預(yù)期-10，前值-13.5。此外，歐洲央行管委卡扎克斯表示通脹正在放緩，任何額外的利率上調(diào)幅度都將很??；在決定加息之前，需要看到歐洲央行新預(yù)測。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.49%報(bào)1918.9美元/盎司，COMEX白銀漲0.91%報(bào)22.74美元/盎司。近期貴金屬價(jià)格的走弱主要源于市場流動(dòng)性的收緊。一方面是美國核心通脹粘性較大，PPI超預(yù)期，且近期聯(lián)儲(chǔ)釋放了較為鷹派的信號(hào)，使得市場加息預(yù)期有所反復(fù)；另一方面則源于近期美國財(cái)政部超預(yù)期發(fā)債，而美債需求疲軟且評(píng)級(jí)下調(diào)，造成了美債收益率的強(qiáng)勢上漲并對(duì)美元形成支撐。貴金屬價(jià)格因此承壓。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會(huì)議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8234.0美元/噸，漲0.75%，上海升水525，廣東升水255。宏觀方面，央行發(fā)布報(bào)告稱目前國內(nèi)需求不足，將加大調(diào)控力度，延續(xù)保交樓貸款支持計(jì)劃至明年5月末，并且堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，前期價(jià)格連續(xù)下跌后進(jìn)行一定備貨，令現(xiàn)貨升水高位運(yùn)行。綜上，近期政策已經(jīng)密集出臺(tái)，并且有地產(chǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)事件，宏觀情緒環(huán)比降溫，但現(xiàn)貨端表現(xiàn)一定支撐，下行并不流暢。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2143，日漲3或0.14%。供應(yīng)端，云南枯水期是否減產(chǎn)仍不確定。需求端表觀消費(fèi)持續(xù)好于實(shí)際消費(fèi)。庫存方面鋁錠去庫幅度仍超預(yù)期，維持下去不排除庫存最低跌至30-40wt水平。現(xiàn)貨市場方面高升水暫且延續(xù)，當(dāng)次月月差明顯擴(kuò)大，現(xiàn)貨成交有所緩和；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)下跌位于成本線以下。成本方面，國內(nèi)電煤價(jià)格繼續(xù)下滑。海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)繼續(xù)小幅下滑。海外日本現(xiàn)貨升水下滑。
投資策略：空頭警惕累庫持續(xù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮減倉；內(nèi)外正套可以考慮逐步平倉止損保持觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.94%至2137.5美元，滬鉛上漲0.5%至16090元，現(xiàn)貨市場近期偏緊，散單市場成交相對(duì)清淡。近期海外累庫放緩，倫鉛現(xiàn)貨升水再度走高。短期來看，廢舊鉛酸蓄電池價(jià)格持續(xù)上漲，再生鉛產(chǎn)業(yè)虧損走闊，雖然暫未見到供應(yīng)層面減量，但成本因素令鉛價(jià)堅(jiān)挺。目前，依靠國內(nèi)消費(fèi)去庫的可能性偏小，我們預(yù)期隨著海外升水走高，鉛錠出口窗口將再次打開，出口驅(qū)動(dòng)出庫的可能性更大。滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15600,16000】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2200】美元。
投資策略：高位震蕩，期現(xiàn)價(jià)差拉大時(shí)可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉反復(fù)帶來資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日國內(nèi)高層發(fā)聲支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，人民幣貶值步伐暫時(shí)企穩(wěn)，周邊金屬錄得反彈，倫鋅重新回到2300美元一線，最終收?qǐng)?bào)2296.5美元。昨日現(xiàn)貨市場，上海市場對(duì)10合約升水120-150，華南市場對(duì)10合約升水180-200，現(xiàn)貨升水再度推高，下游接貨較為積極。近期市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒有所消化，隨著國內(nèi)支撐政策的陸續(xù)出臺(tái)，信心也有所恢復(fù)，滬鋅主力在20000附近具有較強(qiáng)的支撐力，可考慮20000附近少量買入。
投資策略：建議輕倉買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳大幅反彈，收于20310美元/噸，漲440美元或上漲2.21%，滬鎳09合約上漲3080元/噸至167160元/噸或上漲1.88%。近期印尼礦部開展廉政審查及鎳礦生產(chǎn)配額簽發(fā)暫停引發(fā)鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂升溫，疊加旺季“金九銀十”預(yù)期較強(qiáng)鎳鐵不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但純鎳供給端愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預(yù)期以及硫酸鎳價(jià)格持續(xù)走弱仍拖累鎳價(jià)，昨日LME收到格林美年產(chǎn)1萬噸電積鎳品牌申請(qǐng)。基本面矛盾有待累積，8月印尼青山以及國內(nèi)電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，不銹鋼8月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源補(bǔ)庫緩慢硫酸鎳供給寬松價(jià)格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。后市鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，而價(jià)格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收于25300美元/噸，漲1.40%；滬錫夜盤收212810元/噸，漲0.83%。錫價(jià)有見底跡象。上周國內(nèi)庫存雖有下降，但是仍然在較高的水平，因此價(jià)格表現(xiàn)上比較弱勢。但同時(shí)觀察到消費(fèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)，國內(nèi)倉單連續(xù)去化，且短期跌幅已經(jīng)較多，建議關(guān)注價(jià)格可能有短期筑底。此前持續(xù)驅(qū)動(dòng)錫價(jià)的供應(yīng)預(yù)期已經(jīng)有所兌現(xiàn)，未來出現(xiàn)趨勢性機(jī)會(huì)需要的預(yù)期差在于：1、緬甸時(shí)長。2、煉廠檢修后庫存仍在累庫，表消受拖累程度超預(yù)期。
投資策略：等待企穩(wěn)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四日內(nèi)鐵礦石主力合約i2401收漲4.34%至768.5元/干噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤收漲2.87%至771元/干噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。上漲驅(qū)動(dòng)來自：（1）周四下午鋼聯(lián)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材產(chǎn)需雙增，廠庫和社庫全面去化，觸發(fā)鐵礦石正反饋；（2）盡管本周傳出多個(gè)省市要求粗鋼產(chǎn)量平控逐步落地的消息，但五大鋼材產(chǎn)量增加，鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加2.02萬噸至245.62萬噸，連續(xù)三周回升，短期鐵礦現(xiàn)貨需求和價(jià)格支撐仍存，因此i2401強(qiáng)勢補(bǔ)貼水；（3）退一步，若后期鐵水兌現(xiàn)減產(chǎn)，那么根據(jù)平衡表推算，鐵礦石平衡表預(yù)期將好于焦煤，因此鐵礦石成為原料中的多配品種。估值方面，目前港口麥克粉倉單896元/干噸，i2401貼水13.9%。
投資策略：短期維持買鐵礦i2401空焦煤Jm2401。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦供應(yīng)超預(yù)期寬松，碳元素供應(yīng)收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收13515元/噸，漲幅0.33%，主力合約持倉66654手，增倉-1151手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水180元/噸，通氧553#（華東）升水120元/噸；421#（華東）貼水980元/噸，昨日個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上調(diào)，不通氧553#（華東）上漲100元/噸至13300元/噸，業(yè)內(nèi)目前挺價(jià)情緒較強(qiáng)。供應(yīng)端，云南廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)，四川大運(yùn)后復(fù)產(chǎn)開工率快速上升；需求端維持弱勢，整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，市場利好利空因素均有，現(xiàn)貨抬價(jià)推動(dòng)盤面上行，但由于目前消費(fèi)端難成合力，且?guī)齑娓呶?，單邊?qū)動(dòng)動(dòng)能不足，供需博弈導(dǎo)致短期價(jià)格以震蕩上探為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收194000元/噸，漲幅-1.70%，主力合約持倉26791手，增倉2224手。現(xiàn)貨方面，碳酸鋰價(jià)格陰跌不斷，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨22.65元/噸，下跌0.35萬元/噸，下游采買謹(jǐn)慎，市場對(duì)后市信心不足。供應(yīng)端鋰鹽廠開工正常，產(chǎn)能逐漸放量，7月碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)歷史高點(diǎn)，且對(duì)于8月產(chǎn)量預(yù)估也同樣樂觀；需求端，三元材料企業(yè)開工率同比保持溫和增長，磷酸鐵鋰產(chǎn)量持穩(wěn)，7月新能源汽車銷量環(huán)比小幅回落，需求端增長速度不及供應(yīng)端。展望后市，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格維持區(qū)間震蕩弱勢運(yùn)行。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
