美聯(lián)儲(chǔ)日程顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于8月25日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度央行行長會(huì)議上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的演講，這次講話定于美國東部時(shí)間上午10點(diǎn)05分開始（北京時(shí)間晚上10:05）。
杰克遜霍爾全球央行年會(huì)經(jīng)常成為美聯(lián)儲(chǔ)暗示貨幣政策重要節(jié)點(diǎn)的窗口，屆時(shí)鮑威爾將有機(jī)會(huì)就以下問題發(fā)表最新觀點(diǎn)：是否需要進(jìn)一步收緊政策，以在意外強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長中降低通脹；或者在抑制通脹方面是否取得了足夠的進(jìn)展，可以保持利率穩(wěn)定。
美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者仍認(rèn)為通脹存在可能高于預(yù)期的重大風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要進(jìn)一步加息，不過一些官員更傾向于維持利率不變，并警告稱，隨著通脹下降，維持政策過緊會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
7月會(huì)議以來的數(shù)據(jù)顯示，盡管勞動(dòng)力市場和消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁，但物價(jià)壓力繼續(xù)降溫。鮑威爾上個(gè)月告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議做出利率決定，但他強(qiáng)調(diào)，官員們打算“在我們確信通脹可持續(xù)地降至2%的目標(biāo)之前，保持政策的限制性，如果合適的話，我們準(zhǔn)備進(jìn)一步收緊政策”。
杰克遜霍爾年會(huì)前該對(duì)沖了？
衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng)始人Rocky Fishman估計(jì)，約有價(jià)值2.2萬億美元與股票和指數(shù)掛鉤的較長期期權(quán)合約將于周五到期。投資者必須決定是將期權(quán)展期，還是建立新的頭寸——這一過程會(huì)導(dǎo)致交易量大幅飆升，并可能導(dǎo)致價(jià)格突然波動(dòng)。
這一次的OpEx事件（期權(quán)到期）出現(xiàn)在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻——標(biāo)普500指數(shù)今年的大幅上漲勢頭開始受到?jīng)_擊，投資者押注強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)將迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步提高利率。
雖然期權(quán)到期事件通常為那些希望洗牌大額頭寸的人提供了一個(gè)流動(dòng)性窗口，但它也為反復(fù)無常的股市增添了另一個(gè)復(fù)雜性——股市容易出現(xiàn)盤中拋售和頻繁逆轉(zhuǎn)。此外，交易員面臨的更大挑戰(zhàn)是，當(dāng)前零日期權(quán)（0DTE）泛濫，以及做市商最近倉位的變化。
預(yù)測OpEx的結(jié)果是徒勞的。但最近的歷史表明，美股在OpEx事件發(fā)生后往往會(huì)上漲。據(jù)外媒收集的數(shù)據(jù)顯示，自去年年初以來，在OpEx后的一周，標(biāo)普500指數(shù)除了六次外，其余時(shí)間都在上漲。
但分析服務(wù)公司SpotGamma的創(chuàng)始人布倫特?科丘巴（Brent Kochuba）表示，在杰克遜霍爾舉行年度政策論壇之前，聽從這種模式可能是危險(xiǎn)的。鑒于目前期權(quán)成本的低迷，他建議投資者考慮購買保護(hù)措施。他說：
“OpEx會(huì)釋放了一些定向波動(dòng)，下周的杰克遜霍爾年會(huì)將起到催化作用。現(xiàn)在是買入一些較長期看跌期權(quán)對(duì)沖的合理時(shí)機(jī)，因隱含波動(dòng)率尚未對(duì)標(biāo)普500指數(shù)下跌作出反應(yīng)。”
由于全球債券收益率飆升，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三個(gè)交易日下跌。該指數(shù)8月份下跌近5%，有望創(chuàng)下2023年最糟糕的月度表現(xiàn)。
有一類市場參與者值得關(guān)注——將買賣期權(quán)作為投資策略的一部分，并每月重新調(diào)整持倉的基金，比如Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF（QYLD）。當(dāng)他們?cè)谝粋€(gè)月的第三個(gè)星期五左右建立頭寸時(shí)，這種活動(dòng)可能會(huì)給交易員增加一層不確定性。
對(duì)于那些更謹(jǐn)慎地使用衍生品的投資者來說，這一次他們可能很難做出配置決定。隨著今年的寵兒科技股跌至8月排行榜底部，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三周下跌，對(duì)沖損失的壓力正在積聚。事實(shí)上，零日期權(quán)的交易行為最近傾向于看跌期權(quán)。
然而，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，企業(yè)獲利預(yù)估開始上升，因此有理由認(rèn)為，目前的回調(diào)可能是短暫的。這是摩根大通交易部門的觀點(diǎn)。該部門預(yù)計(jì)，在經(jīng)歷了可能由季節(jié)性疲軟和美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性推動(dòng)的近期動(dòng)蕩之后，美股將達(dá)到歷史高點(diǎn)。
同樣有爭議的還有做市商，他們是期權(quán)交易的另一方，必須買賣股票以平衡其風(fēng)險(xiǎn)敞口。高盛表示，上周，這群人今年首次轉(zhuǎn)為“伽馬空頭”頭寸，他們的活動(dòng)有可能放大市場波動(dòng)。
加拿大皇家銀行資本市場的衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于杰克遜霍爾可能成為引發(fā)波動(dòng)的事件，鑒于交易商的立場，任何股市回調(diào)都可能迅速惡化。 她說：
“有很多人說市場正在從‘多頭’轉(zhuǎn)向‘空頭’。這意味著，在我們拋售股票的過程中，觸及了更多的看跌期權(quán)買家，而不是看跌期權(quán)賣家。看跌期權(quán)買家往往會(huì)加劇負(fù)面走勢，因?yàn)榻灰咨虝?huì)拋售股票?！?/span>
