宏觀分析
國內(nèi)：央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，學(xué)習(xí)貫徹中央決策部署，研究落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險有關(guān)工作。會議強(qiáng)調(diào)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)。主要金融機(jī)構(gòu)要主動擔(dān)當(dāng)作為，加大貸款投放力度，國有大行要繼續(xù)發(fā)揮支柱作用。要注重保持好貸款平穩(wěn)增長的節(jié)奏，適當(dāng)引導(dǎo)平緩信貸波動，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的穩(wěn)定性。調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。要繼續(xù)推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。央行上周五開展980億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.8%，當(dāng)日有20億元逆回購到期，因此實(shí)現(xiàn)凈投放960億元，上周全口徑凈投放7580億元。本周央行公開市場將有7750億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期60億元、2040億元、2990億元、1680億元、980億元。此外，周一還將有600億元國庫現(xiàn)金定存到期。
國際：歐元區(qū)7月CPI終值同比升5.3%，環(huán)比降0.1%，符合預(yù)期；核心CPI終值同比升6.6%，與前值和預(yù)期值持平。日本7月CPI同比上漲3.3%，預(yù)期及前值均為3.3%；核心CPI同比上漲3.1%，預(yù)期3.1%，前值3.3%。此外在高利率環(huán)境下，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)營業(yè)利潤受到擠壓，經(jīng)營壓力正逐步加大。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月美國共收到402起中大型企業(yè)破產(chǎn)申請，數(shù)量超過去年全年。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬震蕩偏強(qiáng)，COMEX黃金期貨漲0.17%報(bào)1918.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.37%報(bào)22.8美元/盎司。近期貴金屬價格的走弱主要源于市場流動性的收緊。一方面是美國核心通脹粘性較大，PPI超預(yù)期，且近期聯(lián)儲釋放了較為鷹派的信號，使得市場加息預(yù)期有所反復(fù)；另一方面則源于近期美國財(cái)政部超預(yù)期發(fā)債，而美債需求疲軟且評級下調(diào)，造成了美債收益率的強(qiáng)勢上漲并對美元形成支撐。貴金屬價格因此承壓。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報(bào)8276.0美元/噸，漲0.51%，上海升水500，廣東升水240。宏觀方面，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險。此外，今日將公布LPR，市場預(yù)期或調(diào)降5年期LPR，建議關(guān)注?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，但近期備貨更多基于銅價下跌以及旺季預(yù)期，訂單并不強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)后續(xù)現(xiàn)貨升水或有回落。綜上，政策效果尚未顯現(xiàn)，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)環(huán)比寬松，短期警惕銅價有回落。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2138.5，日跌4.5或0.21%。供應(yīng)端，云南產(chǎn)能穩(wěn)步抬升，枯水期減產(chǎn)仍不確定。需求端型材廠環(huán)比開工變動不大，普遍需求仍弱于5月；7月份未鍛軋鋁及鋁材出口量依然不足50萬噸，表現(xiàn)一般。庫存方面旺季去庫或比較明顯，從目前的庫存表現(xiàn)看很有可能絕對庫存會降到30-40萬的水平。現(xiàn)貨市場方面華南地區(qū)在到貨增加預(yù)期下成交有所轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨升水下跌，華東地區(qū)現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)。成本方面，國內(nèi)電煤價格微跌，氧化鋁價格小幅上漲，整體成本持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格和電價小幅下滑。海外日本現(xiàn)貨升水下滑。
投資策略：去庫持續(xù)超預(yù)期下空頭可以考慮減倉；內(nèi)外正套可以考慮逐步平倉止損保持觀望。
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
上周五倫鉛上漲0.82%至2146.5美元，滬鉛夜盤上漲0.22%至16100元，現(xiàn)貨市場持貨商挺價，下游畏高觀望增加。我們看到，倫鉛現(xiàn)貨升水再度攀升至18美元之上，近月擠倉預(yù)期再起。國內(nèi)當(dāng)前雖然原生煉廠有小幅檢修，在旺季消費(fèi)無超預(yù)期表現(xiàn)下，通過消費(fèi)帶動國內(nèi)去庫可能性偏小。預(yù)期后續(xù)出口盈利有望走闊，國內(nèi)依靠出口去庫的可能更大些，而資金層面助推將令鉛價短期維持高位波動，預(yù)計(jì)滬鉛波動【15800,16200】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】美元。
投資策略：震蕩偏強(qiáng)單邊觀望，鉛錠出口盈利進(jìn)一步擴(kuò)大可考慮跨市反套。
風(fēng)險提示：倉反復(fù)對價格的沖擊加大。
鋅
上周倫鋅夜間震蕩反彈，重新回到2300美元附近，最終收報(bào)2310美元，漲幅0.59%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對10合約升水150-170，華南市場對10合約升水180-190，現(xiàn)貨升水再度推高，下游接貨較為積極，低價后本周國內(nèi)鋅錠去庫1.6萬噸。近期市場對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒有所消化，隨著國內(nèi)支撐政策的陸續(xù)出臺，信心也有所恢復(fù)，滬鋅主力在20000附近具有較強(qiáng)的支撐力，可考慮20000附近少量買入。
投資策略：建議輕倉買入。
風(fēng)險提示：/
鎳
上一交易日倫鎳震蕩走低，收于20130美元/噸，跌180美元或下跌0.89%，滬鎳09合約下跌1440元/噸至166110元/噸或下跌0.86%。近期印尼礦部廉政審查引發(fā)鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂升溫，疊加旺季“金九銀十”預(yù)期較強(qiáng)鎳鐵不銹鋼價格偏強(qiáng)運(yùn)行；周末印尼青山年產(chǎn)5萬噸電積鎳項(xiàng)目順利出產(chǎn)且7月國內(nèi)精煉鎳進(jìn)口約9696噸，純鎳供給端愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預(yù)期以及硫酸鎳價格持續(xù)走弱仍拖累鎳價，國內(nèi)純鎳供需測算近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼8月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源補(bǔ)庫緩慢硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳170000元/噸上方拋空。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收于25250美元/噸，跌0.20%；滬錫夜盤收212980元/噸，漲0.10%。錫價有見底跡象。下游近期采購較積極，令庫存去化價格企穩(wěn)?？紤]下游或尚未迎來周期性好轉(zhuǎn)，目前消費(fèi)更多來自于錫價低位，短期有反彈可能但預(yù)計(jì)幅度不大，建議關(guān)注去庫持續(xù)性。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤偏弱持續(xù)修復(fù)，未來進(jìn)口窗口或打開，但預(yù)計(jì)無法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
上周五夜盤黑色走勢偏弱，整體收跌。其中，焦炭J2401收盤跌2.07%至2082元/噸，領(lǐng)跌黑色。下跌驅(qū)動來自：（1）近一周獨(dú)立焦化連續(xù)第3周增產(chǎn)，鋼廠自有焦化產(chǎn)量反彈，焦炭總產(chǎn)量3連增；（2）非鋼行業(yè)焦炭采購下降，導(dǎo)致獨(dú)立焦化廠焦炭出貨小幅回落，庫存有所回升；（3）近期焦炭出口利潤持續(xù)在盈虧平衡附近徘徊，港口焦炭庫存3連降；（4）部分區(qū)域鋼廠計(jì)劃對焦炭開展首輪提降。不過，周末山西地區(qū)焦化廠對鋼廠提降表示抵制，焦鋼再次博弈。我們認(rèn)為，目前鐵水產(chǎn)量在高位有增無減，鋼廠對焦炭存在需求，但非鋼行業(yè)焦炭需求回落，導(dǎo)致焦炭總庫存去化放緩，價格存在博弈空間。估值方面，近期港口準(zhǔn)一冶金焦倉的持穩(wěn)于2409元/噸，J2401貼水13.6%。
投資策略：暫時觀望。
風(fēng)險提示：/
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收13530元/噸，漲幅0.33%，主力合約持倉66072手，增倉-582手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水270元/噸，通氧553#（華東）升水30元/噸；421#（華東）貼水1070元/噸，上一交易日主流牌號價格持穩(wěn)。供應(yīng)端，新疆云南高開爐數(shù)，四川大運(yùn)后復(fù)產(chǎn)開工率快速上升；需求端維持弱勢，多晶硅價格繼續(xù)探漲，拉晶企業(yè)采買積極，需求有支撐。整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，市場利好利空因素均有，現(xiàn)貨抬價推動盤面上行，但由于目前消費(fèi)端難成合力，且?guī)齑娓呶?，單邊?qū)動動能不足，供需博弈導(dǎo)致短期價格以震蕩企穩(wěn)為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收195750元/噸，漲幅0.64%，主力合約持倉24198手，增倉-2593手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格陰跌不斷，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止17日電池級碳酸鋰現(xiàn)貨22.65元/噸，較上一交易日下跌0.35萬元/噸，下游采買謹(jǐn)慎，市場對后市信心不足。供應(yīng)端鋰鹽廠開工正常，產(chǎn)能逐漸放量，7月碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)歷史高點(diǎn)，且對于8月產(chǎn)量預(yù)估也同樣樂觀；需求端，三元材料企業(yè)開工率同比保持溫和增長，磷酸鐵鋰產(chǎn)量持穩(wěn)，需求端增長速度不及供應(yīng)端。展望后市，預(yù)計(jì)碳酸鋰價格維持區(qū)間震蕩弱勢運(yùn)行，隨著鋰價下探，成本支撐逐漸顯現(xiàn)。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
