氧化鋁期貨價格自7月中旬大幅拉升后，隨后步入?yún)^(qū)間震蕩行情，表現(xiàn)較為焦灼。目前主力合約期價在2900關口附近徘徊。預計后市在以利多為主導的背景下，氧化鋁期貨將以震蕩偏強格局為主。

  國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能提升

  SMM數(shù)據(jù)顯示，7月中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量為686.9萬噸，同比增長1.5%，日均產(chǎn)量環(huán)比增加0.66萬噸/天至22.2萬噸/天。主要由于魯北海生二期項目的氧化鋁產(chǎn)能逐步放量，疊加廣西部分企業(yè)在7月檢修結(jié)束后恢復生產(chǎn)，推動了日均產(chǎn)量的走高。7月全國氧化鋁開工率達81.1%，高成本地區(qū)的產(chǎn)能開工率今年以來持續(xù)低位運行。

  截至7月末，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10000萬噸，運行產(chǎn)能為8108萬噸。 7月國內(nèi)氧化鋁企業(yè)壓產(chǎn)產(chǎn)能約250萬噸/年，復產(chǎn)及增產(chǎn)產(chǎn)能約90萬噸/年。新項目投產(chǎn)方面，河北文豐新材料有限公司四期120萬噸/年、廣西田東錦鑫化工有限公司二期100萬噸/年于5月底均已投產(chǎn)，山東魯北海生物有限公司二期100萬噸/年項目于6月試車出料，奧凱達擴容項目預計8月份投入運行。

  步入8月后，預計8月河北地區(qū)的新投氧化鋁產(chǎn)能將逐步釋放產(chǎn)量至滿產(chǎn)；河南地區(qū)受礦石及生產(chǎn)成本等問題困擾，可能維持壓產(chǎn)；山西地區(qū)企業(yè)的提產(chǎn)意愿在現(xiàn)貨價格反彈的刺激下有所提升，但不排除后期下游電解鋁廠受觀望情緒的影響，可能有現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡的現(xiàn)象，企業(yè)或?qū)⒕S持穩(wěn)產(chǎn)；廣西、貴州的氧化鋁需求在西南電解鋁廠復產(chǎn)的帶動下有所復蘇，但鑒于西南地區(qū)個別企業(yè)礦石開采受到限制，預計企業(yè)以彈性生產(chǎn)為主。綜合來看，預計8月氧化鋁日均產(chǎn)量為22.4萬噸/天，總運行產(chǎn)能約8173萬噸。

  進出口方面，6月我國氧化鋁進口量為4.4萬噸，環(huán)比下降61.51%，同比下降68.38%。因國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能不斷提升令供應壓力凸顯，中國氧化鋁進口量明顯走低。6月氧化鋁出口量為7.55萬噸，環(huán)比下滑31.49%，同比下滑60.1%。其中主要出口國為俄羅斯，7月向俄羅斯出口6.6萬噸，占當月出口量的87.41%。1-6月我國累計進口氧化鋁75.94萬噸，同比下降14.35%。1-6月我國累計出口氧化鋁56.41萬噸，同比下降0.46%。

  氧化鋁價格震蕩走高

  氧化鋁現(xiàn)貨價格自6月底以來呈現(xiàn)觸底反彈的走勢，截至8月18日，SMM氧化鋁指數(shù)為2912元/噸，較6月26日的階段性低點上漲99元/噸。推動氧化鋁上行的動能來自三方面。首先，鋁土礦供應趨于緊張使得氧化鋁企業(yè)開工率受到限制；其次，云南電解鋁復產(chǎn)順利，復產(chǎn)進度超出市場預期，氧化鋁需求明顯回暖，進而推動西南氧化鋁價格走高；再次，新上市的氧化鋁期貨作為服務鋁產(chǎn)業(yè)鏈風險管理的新工具，部分期現(xiàn)結(jié)合的新貿(mào)易商借助此契機涌入交易市場，現(xiàn)貨提到交割庫，刺激價格攀升。

  海外氧化鋁價格在7月下旬觸底回升，結(jié)束了前期持續(xù)近半年的跌勢。截至8月18日，澳洲氧化鋁FOB價格為345美元/噸，較7月21日的低點上漲20美元/噸。

  氧化鋁成本將窄幅震蕩

  7月國土礦產(chǎn)量為545.15萬噸，同比下滑6.71%，環(huán)比下滑8.25%，1-7月國土礦產(chǎn)量為3970.29萬噸，同比增長3.1%。

  6月我國鋁土礦進口量為1156萬噸，環(huán)比下滑10.57%，同比增長22.81%，受雨季干擾鋁土礦發(fā)運量的影響，6月自幾內(nèi)亞進口鋁土礦812.7萬噸，環(huán)比下滑16.69%，同比增長41.38%。6月10日印尼鋁土礦出口禁令實施，印尼則已連續(xù)三個月未有進口。但6月我國自巴西、加納、土耳其等地區(qū)的鋁土礦進口量同比增長，一定程度彌補了印尼進口量減少的缺失。1-6月我國累計進口鋁土礦7215萬噸，同比增長10.63%，其中幾內(nèi)亞進口量為5271萬噸，占總進口量的73.06%。

  據(jù) Mystee 數(shù)據(jù)，7月中國氧化鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本2679元/噸，較6月下跌12元/噸。從氧化鋁原材料價格的表現(xiàn)來看，呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的局面。預焙陽極價格保持穩(wěn)定，干法氟化鋁價格震蕩走低 ，燒堿價格小幅回落，而鋁土礦及煤炭價格則逐漸上漲，抬升了企業(yè)的成本壓力。受益于氧化鋁價格運行重心的上移，氧化鋁行業(yè)利潤得到一定程度的改善。7月中國氧化鋁行業(yè)平均盈利156.06元/噸。

  預計8月份國內(nèi)氧化鋁原材料價格整體以窄幅震蕩格局為主，為成本提供較強支撐。具體而言，礦石方面，短期國產(chǎn)礦供應緊張局勢難有改觀，氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)積極性隨著利潤修復不斷提高，這將支撐鋁土礦價格高位運行；燒堿方面，在行業(yè)消費旺季提振及近期液堿產(chǎn)量持續(xù)回落的背景下，燒堿價格將小幅走強；煤炭方面，受供給充裕及庫存偏高的拖累，煤炭價格表現(xiàn)將震蕩趨弱。

  電解鋁運行產(chǎn)能向上修復

  據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023年7月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量356.8萬噸，同比增長1.95%。1-7月份國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達2367.6萬噸，同比累計增長2.7%。7月份國內(nèi)鋁水比例小幅變動，下游部分新增產(chǎn)能入駐，部分企業(yè)鑄錠量回落，電解鋁行業(yè)鋁水比例環(huán)比增長0.6%至72.6%。7月國內(nèi)運行產(chǎn)能大幅抬升，主要來自于云南地區(qū)增產(chǎn)明顯的帶動，復產(chǎn)規(guī)模達到約122萬噸。7月國內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能主要由于山東的轉(zhuǎn)移產(chǎn)能退出的15萬噸及四川地區(qū)企業(yè)檢修引起的減產(chǎn)8萬噸，兩者合計減產(chǎn)總規(guī)模達到23萬噸。

  8月云南主流電廠繼續(xù)穩(wěn)步推進復產(chǎn)工作，隨著云南大規(guī)模的啟槽完成，國內(nèi)電解鋁的供應增幅將逐漸放緩。截止目前，國內(nèi)運行產(chǎn)能達4220萬噸，預計8月底國內(nèi)運行產(chǎn)能有望達到4270萬噸。預計8月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量達到約360萬噸，同比增長3.5%。

  氧化鋁價格下方支撐明顯

  宏觀面上，目前美國通脹有所抬頭，就業(yè)市場則仍保持韌性，市場對美國經(jīng)濟軟著陸的預期提升。國內(nèi)處于政策效果觀察階段，面對外需不足的局面，后期經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇仍需借助內(nèi)需拉動?；久嫔希┙o端，目前河南及山西周邊鋁土礦開采受到制約，且?guī)變?nèi)亞雨季不利于鋁土礦出口，國內(nèi)鋁土礦供應仍面臨趨緊的局面，氧化鋁企業(yè)開工率及產(chǎn)量短期難有明顯提升；需求端，目前電解鋁生產(chǎn)利潤可觀，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，云南企業(yè)復產(chǎn)工作順利，預計8月有49萬噸電解鋁產(chǎn)能將實現(xiàn)復產(chǎn)，對氧化鋁需求構(gòu)成較強支撐?？傮w而言，在以利多為主導的背景下，預計近期氧化鋁期貨以震蕩偏強格局為主，主力合約上方壓力位2950元/噸，下方支撐位 2850元/噸。