對于碳酸鋰未來的看法當(dāng)前市場普遍看空情緒，但是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，供應(yīng)鏈盤根錯節(jié)，上下游時間周期較長，其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)波動都可能會反映到盤面上，此時的過剩格局一方面是盤面對于碳酸鋰利潤的局部顯現(xiàn)，另一方面是供需不平增速不一累庫明顯形成的必然聯(lián)系，這也是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期共同作用下的結(jié)果，真正結(jié)構(gòu)格局打破的時候還未出現(xiàn)，未來以長周期眼光預(yù)計海外進口端的以及高品位原料的需求增大，疊加下游需求放量，情緒收縮以及階段性盤面震蕩，碳酸鋰價格依舊會保持一股內(nèi)生力量或?qū)⑴まD(zhuǎn)頹勢，野蠻生長。
一、碳酸鋰基本面方面：供給轉(zhuǎn)松情緒悲觀
7月碳酸鋰整體窄幅區(qū)間偏弱震蕩，現(xiàn)貨價格方面，溧陽中聯(lián)金碳酸鋰2308合約收盤價環(huán)比-12.5%至22.5萬元/噸，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價環(huán)比減少7%至24.4萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨均價環(huán)比減少7%至23.1萬元/噸。電工價差環(huán)比收窄0.1萬元至1.3萬元/噸。周內(nèi)氫氧化鋰價格亦下行，SMM粗顆粒及微粉型氫氧化鋰均價環(huán)比減少7.5%、減少7.2%至22.8、23.9萬元/噸。電池級氫氧化鋰價格較電池級碳酸鋰價格貼水環(huán)比持平、仍是1.65萬元/噸。
產(chǎn)量方面，7月碳酸鋰月度產(chǎn)量共計44508噸，較上月增加3385噸，同比增長46.8%；其中，電池級碳酸鋰產(chǎn)量27979噸，較上月增加1615噸，同比增長108.47%；工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量16530噸，較上月增加1771噸，同比降低2.18%。
需求方面，碳酸鋰產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)增長，碳酸鋰月度需求量繼續(xù)增加，月度需求量為63575.71噸，較上月繼續(xù)增加10128.18噸，同比增長57.78%。庫存方面，7月SMM數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)碳酸鋰庫存為5.23萬噸，較6月份增加了約0.44萬噸，冶煉廠庫存3.92萬噸，增加了1.05萬噸，下游庫存則減少0.62萬噸至1.31萬噸。庫存積累說明7月碳酸鋰供需偏寬松。
進出口方面，6月中國碳酸鋰進口量為12,787噸，環(huán)比增加26%，同比減少55%。按進口國拆分，智利進口量環(huán)比增加31%，阿根廷進口量環(huán)比減少21%。進口均價方面，2023年6月，中國碳酸鋰進口均價為25,467美元/噸，環(huán)比下降35%，同比下滑60%。氫氧化鋰出口量為9816噸，環(huán)比下降10%，同比下降2%。其中出口韓國環(huán)比下降23%，出口日本環(huán)比增加15%。2023年1-6月中國氫氧化鋰出口量為61078噸，累計同比增加50%。碳酸鋰以進口為主，氫氧化鋰以出口為主，預(yù)計短期內(nèi)進出口量相對穩(wěn)定。
二、終端需求方面：需求偏弱支撐不足
動力電池方面，7月我國動力電池產(chǎn)量共計61.0GWh，同比增長28.9%，環(huán)比增長1.5%。其中三元電池產(chǎn)量20.4GWh，占總產(chǎn)量33.4%，同比增長17.2%，環(huán)比增長15.2%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量40.5GWh，占總產(chǎn)量66.4%，同比增長35.6%，環(huán)比下降4.1%。7月，我國動力電池裝車量32.2GWh，同比增長33.3%，環(huán)比下降2.0%。其中三元電池裝車量10.6GWh，占總裝車量32.8%，同比增長7.4%，環(huán)比增長4.8%；磷酸鐵鋰電池裝車量21.7GWh，占總裝車量67.2%，同比增長51.1%，環(huán)比下降4.7%。
7月電池行業(yè)PMI指數(shù)終值為49.97%，位于榮枯線之下。鎳氫電池方面受工業(yè)訂單和新能源汽車訂單減量的雙重影響，各鎳氫企業(yè)開工率紛紛維持低位。三元電池方面隨新能源動力端季末沖量的結(jié)束，三元電池的需求釋放有所制約，因此產(chǎn)量新增的三元電池企業(yè)較少。綜合來看，7月整體電池行業(yè)實現(xiàn)生產(chǎn)指數(shù)為49.92%。
新能源汽車方面，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示7月中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成80.5萬輛和78萬輛，同比分別增長30.6%和31.6%，市場占有率達32.7%。今年1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%，市場占有率達29%。7月新能源汽車國內(nèi)銷量67.9萬輛，環(huán)比下降6.9%，同比增長26%；新能源汽車出口10.1萬輛，環(huán)比增長29.5%，同比增長87%。今年1-7月，新能源汽車國內(nèi)銷量389萬輛，同比增長32.5%；新能源汽車出口63.6萬輛，同比增長1.5倍。
三、碳酸鋰邏輯分析：外采限制國內(nèi)探礦積極，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜周期長
7月碳酸鋰基準價剛出時筆者認為2023年鋰礦端生產(chǎn)成本折算到鋰鹽大致區(qū)間為3萬-15萬元/噸LCE，對應(yīng)當(dāng)下鋰鹽、精礦價格，礦端利潤仍有較大的壓縮空間，26萬元/噸的碳酸鋰基準價還是呈現(xiàn)虛高的情景，通過LCE初步測算至少有25%的下跌空間。在成本端不足以支撐鋰價維持高位，且供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤珊螅妓徜噧r格由邊際需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)為邊際成本主導(dǎo)，進入下行通道也是順理成章。同時由于原料類型、廠家規(guī)模等因素存在差異，不同品質(zhì)碳酸鋰市場售價不同。目前，鋰輝石提鋰品質(zhì)最優(yōu)，鋰云母次之。基于對部分鋰鹽企業(yè)存在部分離子和磁性異物不達標(biāo)的現(xiàn)象，有品質(zhì)溢價的廠家交割意向不足。期貨碳酸鋰價格與現(xiàn)貨碳酸鋰價格相比只會更低。
而最近有關(guān)鋰礦競標(biāo)的消息也是落下帷幕，四川省金川縣李家溝北鋰礦勘查區(qū)塊探礦權(quán)由四川能投資本控股有限公司競得，成交價格為101017萬元，馬爾康市加達鋰礦探礦權(quán)競拍已結(jié)束，最高報價為420579萬元，報價次數(shù)11307次，較319萬元起拍價升值1317倍。本次競拍可以看出我國目前的矛盾在于過剩的低品位碳酸鋰中游產(chǎn)品無法全部應(yīng)用于下游需求和下游與日俱增的市場規(guī)模發(fā)展不匹配導(dǎo)致，其實從全球資源總量的角度來看，鋰并不稀缺，但兼具大規(guī)模、高品位、易于開采的鋰資源項目稀少，目前墨西哥、智利等鋰資源豐富的國家正逐步加強其國內(nèi)鋰礦的管控，鋰輝石被澳大利亞壟斷且挺價意愿強烈，海外鹽湖主要來自南美大三角，也是我國主要的進口來源國，但多個海外鋰礦投資意向合作終止，海外鋰礦投資熱潮現(xiàn)“退潮之勢”，其次是目前海外鋰礦大多被參股、長協(xié)包銷等形式鎖定，后續(xù)新進玩家難以進入的情況下，國內(nèi)的較優(yōu)質(zhì)的鋰資源成為各方爭奪的焦點。所以對于鋰這種供給相對剛性，產(chǎn)出不確定較強同時國內(nèi)話語權(quán)不強勢的情況下，整體國內(nèi)未來通過國內(nèi)鋰資源開發(fā)，海外投資酷資源礦業(yè)以及回收碳酸鋰再循環(huán)等提升資源可控度的環(huán)節(jié)都已經(jīng)提上日程。
四、觀點及展望：
7月21日，碳酸鋰期貨正式在廣期所上市交易，上市首日迅速跌停，而后有所修復(fù)，好景不長，隨之而來的又是一陣連續(xù)大跌，8月16日的最低價為19.205萬元/噸，上市不到一個月就出現(xiàn)了20.13%的最大跌幅。一方面碳酸鋰整體供需結(jié)構(gòu)由緊轉(zhuǎn)松，產(chǎn)銷放量明顯提升，整體現(xiàn)貨流通供給比較充足，下游剛需接盤為主，悲觀情緒較濃，前期估算的低價補庫需求證偽，當(dāng)前期貨盤面價已經(jīng)接近碳酸鋰現(xiàn)金成本線，疊加當(dāng)前碳酸鋰上游端來源豐富，外采鋰礦石成本與現(xiàn)貨價格倒掛嚴重，據(jù)悉自有礦石資源的電池級碳酸鋰成本線整體在10萬元/噸以下。作為對比，缺少自有礦石等鋰鹽企業(yè)成本通常超過20萬元/噸，對于盤面的沒有利好支撐，此外期貨上市后連續(xù)下跌形成了一定的套利區(qū)間，貿(mào)易商會有一定的投機情緒，當(dāng)前市場對于碳酸鋰看空情緒濃厚，但是否已經(jīng)到了階段性底價的程度還也有待商榷，碳酸鋰還缺乏一個有力的利好驅(qū)動來扭轉(zhuǎn)局勢，目前能看到的是終端電動汽車即將迎來9月的銷售旺季，各家車企也在摩拳擦掌推陳出新，疊加當(dāng)前電車優(yōu)惠力度逐步提升，或?qū)K端形成一定的支撐。
對于碳酸鋰未來的看法當(dāng)前市場普遍看空情緒，但是碳酸鋰結(jié)構(gòu)復(fù)雜，供應(yīng)鏈盤根錯節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈時間周期較長，其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)波動都可能會反映到盤面上，此時的過剩格局一方面是盤面對于碳酸鋰利潤的局部顯現(xiàn)，另一方面是供需不平增速不一累庫明顯形成的必然聯(lián)系，這也是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期共同作用下的結(jié)果，真正結(jié)構(gòu)格局打破的時候還未出現(xiàn)，未來以長周期眼光預(yù)計海外進口端的以及高品位原料的需求增大，疊加下游需求放量，情緒收縮以及階段性盤面震蕩，碳酸鋰價格依舊會保持一股內(nèi)生力量野蠻生長。
