宏觀(guān)分析
國(guó)內(nèi)：中國(guó)8月LPR再現(xiàn)“非對(duì)稱(chēng)”降息：1年期LPR報(bào)3.45%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種報(bào)4.20%，維持不變。前7月全國(guó)一般公共預(yù)算收入139334億元，同比增長(zhǎng)11.5%；支出151623億元，增長(zhǎng)3.3%。主要稅收收入項(xiàng)目方面，國(guó)內(nèi)增值稅43578億元，同比增長(zhǎng)84.2%，主要是去年同期留抵退稅較多，基數(shù)較低；個(gè)人所得稅9027億元，下降0.6%。
國(guó)際：杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于8月24日開(kāi)幕，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾演講將成為會(huì)議主要亮點(diǎn)。此外，英國(guó)8月房屋要價(jià)望創(chuàng)2018年以來(lái)最大跌幅，為房?jī)r(jià)連續(xù)四個(gè)月下跌后，該國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的又一跡象。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤(pán)貴金屬普遍收漲，COMEX黃金漲0.39%報(bào)1924美元/盎司，COMEX白銀漲2.82%報(bào)23.375美元/盎司。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來(lái)通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會(huì)議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來(lái)的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8288.0美元/噸，漲0.14%，上海升水405，廣東升水245。宏觀(guān)方面，商務(wù)部、發(fā)改委和金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布指導(dǎo)意見(jiàn)，對(duì)汽車(chē)、家電和家居消費(fèi)增加信貸支持。此外，央行8月1年期LPR調(diào)降10BP，但5年期意外保持不變。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平不高，但備貨更多基于銅價(jià)下跌以及旺季預(yù)期，訂單并不強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)后續(xù)現(xiàn)貨升水或有回落。綜上，政策效果尚未顯現(xiàn)，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)環(huán)比寬松，短期警惕銅價(jià)或有回落風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2145.5，日漲7或0.33%。供應(yīng)端，云南復(fù)產(chǎn)基本完畢，枯水期減產(chǎn)仍不確定；7月原鋁凈進(jìn)口同比增116%達(dá)9.4萬(wàn)噸。需求端有好轉(zhuǎn)跡象。庫(kù)存方面整體持穩(wěn)略有增長(zhǎng)，仍認(rèn)為絕對(duì)庫(kù)存有可能會(huì)降到30-40萬(wàn)的水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，庫(kù)存增幅不多，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍顯堅(jiān)挺，華東現(xiàn)貨升水小幅下跌，華南現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格暫時(shí)止跌有小幅反彈，氧化鋁價(jià)格小幅上漲。海外歐洲天然氣受澳洲LNG工廠(chǎng)罷工擔(dān)憂(yōu)影響再次暴漲，電價(jià)跟隨上漲。海外日本現(xiàn)貨升水下滑。
投資策略：去庫(kù)持續(xù)超預(yù)期下空頭可以考慮減倉(cāng)；內(nèi)外正套可以考慮逐步平倉(cāng)止損保持觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲1%至2168美元，滬鉛上漲0.62%至16210元，現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商積極出貨，報(bào)價(jià)貼水?dāng)U大，下游成交一般。近期海外重新走強(qiáng)，倫鉛現(xiàn)貨升水攀升至17美元，近月擠倉(cāng)預(yù)期再起。交割后出庫(kù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)昨日交易所倉(cāng)單下降2293噸，原生煉廠(chǎng)小幅檢修，在旺季消費(fèi)無(wú)超預(yù)期表現(xiàn)下，通過(guò)消費(fèi)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大幅去庫(kù)可能性偏小，預(yù)期出口盈利走闊，通過(guò)出口帶動(dòng)國(guó)內(nèi)去庫(kù)可能更大些，當(dāng)前滬鉛持倉(cāng)升至17.7萬(wàn)手，資金層面助推將令鉛價(jià)短期維持高位波動(dòng)，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)【15800,16300】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2100,2180】美元。
投資策略：震蕩偏強(qiáng)單邊觀(guān)望，鉛錠出口盈利進(jìn)一步擴(kuò)大可考慮跨市反套。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日隨著市場(chǎng)情緒的穩(wěn)定，倫鋅小幅自低位反彈，最終收?qǐng)?bào)2323.5美元，漲幅0.58%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)10合約升水140-170，華南市場(chǎng)對(duì)10合約升水220-250。現(xiàn)貨升水再度推高。七月進(jìn)口量大且國(guó)內(nèi)庫(kù)存較低，消費(fèi)的韌性再次體現(xiàn)。近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)情緒有所消化，隨著國(guó)內(nèi)支撐政策的陸續(xù)出臺(tái)，信心也有所恢復(fù)，滬鋅主力在20000附近具有較強(qiáng)的支撐力，可考慮20000附近少量買(mǎi)入。
投資策略：建議輕倉(cāng)買(mǎi)入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上一交易日倫鎳區(qū)間震蕩，收于20140美元/噸，漲10美元或上漲0.05%，滬鎳09合約上漲730元/噸至167800元/噸或上漲0.44%。近期印尼礦部廉政審查引發(fā)鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)升溫，疊加旺季“金九銀十”預(yù)期較強(qiáng)鎳鐵不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行帶動(dòng)，而純鎳供給端愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預(yù)期以及硫酸鎳價(jià)格持續(xù)走弱仍拖累鎳價(jià)，國(guó)內(nèi)純鎳供需測(cè)算近三月已顯過(guò)剩庫(kù)存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼8月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力較大，新能源補(bǔ)庫(kù)緩慢硫酸鎳供給寬松價(jià)格持續(xù)走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)充足。短期鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過(guò)剩和低庫(kù)存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，若印尼鎳礦供給大幅受阻則對(duì)鎳金屬進(jìn)一步成本支撐，而價(jià)格重心下破有待純鎳大幅交倉(cāng)及趨勢(shì)性累庫(kù)出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：滬鎳170000元/噸上方拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于25655美元/噸，漲1.60%；滬錫夜盤(pán)收216870元/噸，漲1.41%。錫價(jià)有見(jiàn)底跡象。下游近期采購(gòu)較積極，令庫(kù)存去化價(jià)格企穩(wěn)?？紤]下游或尚未迎來(lái)周期性好轉(zhuǎn)，目前消費(fèi)更多來(lái)自于錫價(jià)低位，短期有反彈可能但預(yù)計(jì)幅度不大，建議關(guān)注去庫(kù)持續(xù)性。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤(pán)偏弱持續(xù)修復(fù)，未來(lái)進(jìn)口窗口或打開(kāi)，但預(yù)計(jì)無(wú)法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
周一日內(nèi)焦炭J2401收漲2.69%至2176.5元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤(pán)收漲0.07%至2178元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。上周驅(qū)動(dòng)來(lái)自：（1）山西、河北、內(nèi)蒙、山東等11省份焦化企業(yè)8月21日上午召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì)，對(duì)“提高限產(chǎn)幅度”和 “對(duì)提出降價(jià)的客戶(hù)停止發(fā)貨”達(dá)成共識(shí)；（2）上周五太原古交市西山煤電義城煤業(yè)發(fā)生安全事故，區(qū)域內(nèi)煤礦除山西焦煤集團(tuán)五大礦（屯蘭礦，馬蘭礦，鎮(zhèn)城底礦，東曲礦，西曲礦）之外已全部停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。古交洗煤廠(chǎng)多數(shù)反饋當(dāng)?shù)亟姑汗?yīng)出現(xiàn)緊缺情況。（3）鋼廠(chǎng)鐵水高位增產(chǎn)，支撐原料需求。估值方面，目前港口準(zhǔn)一冶金焦倉(cāng)單2409元/噸，盤(pán)面貼水9.6%。周一河北、天津地區(qū)鋼廠(chǎng)對(duì)焦炭提降100-110元/噸，若提降落地，那么港口倉(cāng)單將降至2300元/噸左右。
投資策略：暫時(shí)觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收13625元/噸，漲幅0.55%，主力合約持倉(cāng)65616手，增倉(cāng)-456手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水305元/噸，通氧553#（華東）升水45元/噸；421#（華東）貼水1105元/噸。上一交易日現(xiàn)貨部分牌號(hào)抬價(jià)，8月豐雨季過(guò)后預(yù)計(jì)成本上漲，上游挺價(jià)意愿強(qiáng)。供應(yīng)端，新疆云南高開(kāi)爐數(shù)，四川大運(yùn)后復(fù)產(chǎn)開(kāi)工率快速上升，整體供應(yīng)維持增長(zhǎng)；需求端維持弱勢(shì)，多晶硅價(jià)格繼續(xù)探漲，拉晶企業(yè)采買(mǎi)積極，需求有支撐。整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，市場(chǎng)利好利空因素均有，現(xiàn)貨抬價(jià)推動(dòng)盤(pán)面上行，但由于目前消費(fèi)端難成合力，且?guī)齑娓呶唬瑔芜咈?qū)動(dòng)動(dòng)能不足，供需博弈導(dǎo)致短期價(jià)格以震蕩企穩(wěn)為主。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀(guān)望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收201150元/噸，漲幅2.47%，主力合約持倉(cāng)22723手，增倉(cāng)-1475手。盤(pán)面出現(xiàn)超跌反彈，市場(chǎng)統(tǒng)一看空情緒暫緩。昨日現(xiàn)貨碳酸鋰價(jià)格持穩(wěn)，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，21日電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨22.5元/噸，與上一交易日價(jià)格持平。供應(yīng)端鋰鹽廠(chǎng)開(kāi)工正常，產(chǎn)能逐漸放量，產(chǎn)量增加；需求端三元材料企業(yè)開(kāi)工率同比保持溫和增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰產(chǎn)量持穩(wěn)。總體供需格局逐漸向供過(guò)于求過(guò)渡，需求端增長(zhǎng)速度不及供應(yīng)端。展望后市，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格維持區(qū)間震蕩弱勢(shì)運(yùn)行，隨著鋰價(jià)下探，成本支撐逐漸顯現(xiàn)。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
