鉑族金屬工業(yè)屬性遠遠大于金融屬性，成為上半年鉑、鈀、銠等品種價格表現(xiàn)不佳的重要原因，經(jīng)濟衰退導致工業(yè)需求萎縮預期提升。同時，新能源車對傳統(tǒng)燃油車的替代加速都使鉑族金屬下游需求雪上加霜，而上游供應端在俄羅斯地緣政治以及南非停電等事件影響下不確定性增強。

  2023年上半年，鉑族金屬價格整體下跌。其中，鉑價累計下跌超過10%，鈀價累計下跌超過30%，銠價累計下跌超過60%。

  鉑供應下降 需求將有所增長

  上半年，南非電力供應短缺與俄羅斯受西方制裁從而影響礦企及時更新采礦設備是影響鉑族金屬供應的兩大主要因素。《全球鉑族金屬年鑒2023》顯示，由于電力供應受限，上半年，南非礦產(chǎn)鉑族金屬產(chǎn)量大幅下降，俄羅斯鉑族金屬產(chǎn)量略有增長。因為報廢汽車供應短缺，今年廢舊汽車催化劑回收量也出現(xiàn)下降，鉑族金屬回收也將受到影響。

  Metals Focus預計，2023年汽車業(yè)的鉑需求量將增長12%至330萬盎司。增長驅(qū)動因素包括汽車催化劑中鉑裝填量提高和在汽油車尾氣后處理系統(tǒng)中鉑金部分替代鈀金。此外，重型汽車和非道路車輛制造的鉑需求量也將增長。

  截至6月末，紐約商品交易（NYMEX）鉑庫存量為20.4萬盎司，較年初增加2萬盎司。6月末，管理基金持有的“非商業(yè)凈多頭鉑持倉數(shù)量”為12160張，反映出投資者依然對鉑的中長期基本面抱有樂觀心態(tài)，在汽車催化劑領(lǐng)域替代鈀，氫能發(fā)展方興未艾等因素提振下，投資者對后市做多鉑價具有一定信心。

  海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—6月份，鉑進口總量為56噸，較去年同期下降15.3%。南非和俄羅斯依然是兩大主要來源國，1—6月份，我國從南非進口23.6萬噸，同比下降30.0%；自俄羅斯進口14.8噸，同比增長37.1%。

  鈀供應預計下降 需求存在不確定性

  今年以來，俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司受地緣政治事件沖擊，鈀供應存在一定風險，預計產(chǎn)量較去年將有所下降。受此影響，今年全球礦產(chǎn)鈀總供應量將下降3%；南非鈀產(chǎn)量預計將與2022年持平，但供電短缺狀況持續(xù)惡化可能會導致產(chǎn)量進一步承壓。

  汽車尾氣催化劑需求是鈀重要的需求領(lǐng)域，根據(jù)MetalsFocus預計，今年需求量僅增長2%，鈀總用量達到830萬盎司，占到全球鈀總需求量的83%。據(jù)估算，今年全球輕型汽車總產(chǎn)量將同比增長5%，至8600萬輛，其中，內(nèi)燃機汽車產(chǎn)量將接近7500萬輛（較2022年增產(chǎn)逾70萬輛），將提升鈀的需求空間，但受世界經(jīng)濟衰退預期的影響，該部分需求仍存在較大的不確定性。

  截至6月末，紐約商品交易所鈀庫存為46181盎司，較年初減少12303盎司，下降21%；較2021年10月末最高點140713盎司下降67%。6月末，管理基金持有的“非商業(yè)凈空頭鈀持倉數(shù)量”為7324張，創(chuàng)下自2020年以來的最大值，反映出當前投資者對鈀未來前景仍持較為悲觀的心態(tài)。

  海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—6月份，未鍛造鈀及鈀粉進口總量為9.7噸，較去年同期下降11.1%，主要原因是6月份進口量大幅下降81.82%，將全年進口量由5月份增長18.6%，拉低至下降11.1%；其中，1—6月份，我國自南非進口鈀3.1噸，較去年同期下降38.4%；自俄羅斯進口5.4噸，同比增長47.4%，自2022年二季度開始，俄羅斯逐漸取代南非成為我國第一大鈀進口國。

  銠庫存處于高位 面臨去庫壓力

  2022年，汽車制造商在過量采購后，銠庫存處于高位。此外，部分大型汽車整車制造企業(yè)由于戰(zhàn)略上轉(zhuǎn)向生產(chǎn)電動汽車，加之鉑族金屬價格不斷下跌，部分企業(yè)正著手在中長期內(nèi)減少其鉑族金屬庫存，中國玻璃纖維生產(chǎn)企業(yè)也同樣面臨減持銠庫存的問題。

  今年上半年，國內(nèi)未鍛造銠、銠粉累計進口2191.4千克，較去年同期下降6.2%。從進口國家看，我國自南非進口量排第一位，累計進口955.2千克，占比44%；自俄羅斯累計進口523.3千克，占比24%；自德國累計進口240.0千克，占比11%，前三位國家進口總量合計占比達到78%。