自8月7日開(kāi)始，碳酸鋰期貨價(jià)格經(jīng)歷了一輪大幅回調(diào)行情，近期期貨盤(pán)面開(kāi)始小幅反彈，現(xiàn)貨端也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前碳酸鋰消費(fèi)端沒(méi)有出現(xiàn)太大變化，后續(xù)價(jià)格將逐漸趨穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)人士表示，由于碳酸鋰期貨上市時(shí)間不長(zhǎng)，需要一個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)利用好碳酸鋰期貨及期權(quán)工具，積極擁抱新市場(chǎng)格局，謀求穩(wěn)定而長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
警惕過(guò)度一致性預(yù)期下的潛在風(fēng)險(xiǎn)
自8月7日開(kāi)始，碳酸鋰期貨價(jià)格經(jīng)歷了一輪大幅下調(diào)行情，兩周內(nèi)盤(pán)面整體下跌幅度超15%，本周期貨盤(pán)面維持振蕩格局，現(xiàn)貨端也已有企穩(wěn)跡象。截至8月23日，碳酸鋰期貨主力合約LC2401收于200000元/噸?，F(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)225000元/噸，較上周下跌7.79%；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)211000元/噸，較上周下跌8.66%。目前電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差維持在14000元/噸。
1.部分外采企業(yè)成本倒掛
從礦端的情況看，目前已有部分鋰輝石外采企業(yè)出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象，因此多數(shù)上游鹽廠僅剛需采購(gòu)。近日部分選礦廠希望以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格從國(guó)內(nèi)港口收貨，但持貨方價(jià)格已經(jīng)接近進(jìn)口成本，港口挺價(jià)情緒偏強(qiáng)。流通的云母現(xiàn)貨以及臨單成交量依舊偏少，鋰鹽廠原料采購(gòu)壓價(jià)但礦端持續(xù)挺價(jià)。目前6%鋰輝石精礦CIF均價(jià)繼續(xù)回落至3340美元/噸，較上周下降75美元/噸；鋰云母（Li2O：1.5%—2%）均價(jià)下降10%至3600元/噸，Li2O：2%—2.5%品位均價(jià)5500元/噸，較上周下降9.84%。
碳酸鋰產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，上游產(chǎn)線投產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)。伴隨碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，近期江西云母有小幅減產(chǎn)預(yù)期，但短期影響不大，供應(yīng)整體仍充足。SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，8月碳酸鋰月度產(chǎn)量共計(jì)46701噸，較上月增加1387噸，同比增長(zhǎng)56.16%。其中，電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量28249噸，較上月減少292噸，同比增長(zhǎng)101.3%；工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量18452噸，較上月增加1679噸，同比增加16.25%。
產(chǎn)能方面，SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月碳酸鋰月度產(chǎn)能6.02萬(wàn)噸，較上月提升2.06%；月度開(kāi)工率61%，較上月小幅提升1%。上游碳酸鋰投產(chǎn)量中樞已經(jīng)明顯上移，在前兩年鋰價(jià)大幅增長(zhǎng)的背景下，鋰鹽廠擴(kuò)產(chǎn)速度較快。從去年開(kāi)始碳酸鋰產(chǎn)能已明顯釋放，今年上半年碳酸鋰月度產(chǎn)能均在5萬(wàn)噸以上，且逐月增長(zhǎng)，較去年4.2萬(wàn)噸的月度產(chǎn)能均值明顯增加。預(yù)計(jì)今年下半年碳酸鋰整體產(chǎn)能和開(kāi)工率將繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)。
2.庫(kù)存更多累積在上游
數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰月度需求量持續(xù)下滑，目前需求比較弱。電芯需求不足使得材料廠訂單減量，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)后市需求改善的信心不足，現(xiàn)貨成交清淡。8月碳酸鋰月度需求量為58232.07噸，較上月減少2643噸，環(huán)比減少4.34%。8月三元材料產(chǎn)量55017噸，環(huán)比減少3.42%，同比減少6.11%；磷酸鐵鋰月度產(chǎn)量133450噸，環(huán)比減少3.9%，同比增長(zhǎng)47.5%；鈷酸鋰月度產(chǎn)量6398噸，環(huán)比減少4%，同比增長(zhǎng)13%；錳酸鋰月度產(chǎn)量7526噸，環(huán)比減少25.28%，同比增長(zhǎng)31.65%。三元產(chǎn)量有所下滑，產(chǎn)量增速比較平穩(wěn)，與碳酸鋰消費(fèi)量的增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)，終端需求向上傳導(dǎo)，正極材料整體生產(chǎn)和訂單采購(gòu)都有所增加，中高鎳三元的產(chǎn)量增量相對(duì)更大。目前電芯需求較弱，向上傳導(dǎo)至材料端訂單減量，鐵鋰有一定減產(chǎn)，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求穩(wěn)定提升，整體好于動(dòng)力電池需求。數(shù)碼市場(chǎng)和小動(dòng)力市場(chǎng)需求不及預(yù)期，鈷酸鋰和錳酸鋰產(chǎn)量小幅下滑。
從下游終端需求看，目前新能源銷售市場(chǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，終端消費(fèi)數(shù)據(jù)仍偏樂(lè)觀，整體未受電芯方面的影響。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，7月中國(guó)新能源乘用車(chē)批發(fā)銷量達(dá)到73.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.7%，環(huán)比下降3.1%，1—7月累計(jì)批發(fā)427.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.2%；新能源車(chē)市場(chǎng)零售64.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.9%，環(huán)比下降3.6%，2023年以來(lái)累計(jì)零售372.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.3%。7月新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率36.1%，較去年同期26.8%的滲透率提升9.3%。
目前碳酸鋰整體庫(kù)存水平相對(duì)仍比較高，下游庫(kù)存確有消化，但電芯需求不足，鐵鋰廠訂單大幅減量，本輪下游剛需補(bǔ)庫(kù)幅度較低，前期市場(chǎng)期待的短期剛需補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)逐步證偽。SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月樣本月度總庫(kù)存為52260噸，其中樣本冶煉廠庫(kù)存為39172噸，樣本正極材料廠庫(kù)存為13088噸。
3.后市行情展望
短期而言，當(dāng)前碳酸鋰基本面邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，現(xiàn)貨端市場(chǎng)情緒出現(xiàn)小幅改善，但市場(chǎng)交投表現(xiàn)仍較清淡。由于暫時(shí)沒(méi)有看到明顯的多頭驅(qū)動(dòng)，短期反彈的預(yù)期不足。經(jīng)過(guò)一輪大幅下探后，目前盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)反映大部分悲觀預(yù)期，下方空間有限，繼續(xù)單邊做空的安全墊不高。后續(xù)可關(guān)注9月下游排產(chǎn)進(jìn)度和上游江西的減產(chǎn)情況，短期建議觀望為主。
中期看，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期階段性供給過(guò)剩的預(yù)期比較一致。今年以來(lái)，上游投產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2023年碳酸鋰產(chǎn)能增量約30萬(wàn)噸。今年上半年，受新能源政策退坡和宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，新能源汽車(chē)需求較弱，下半年新能源汽車(chē)免稅政策延續(xù)，再加上新政的出臺(tái)，碳酸鋰需求或有一定回升。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，今年新能源汽車(chē)總銷量為850萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23%，相比于去年93%的增速明顯放緩，目前下游鐵鋰廠反饋有產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象。雖然中期看，基本面仍支持行情偏空思路，但核心邏輯在于階段性供給過(guò)剩，投資者可關(guān)注三季度礦端實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度，上游實(shí)際產(chǎn)量釋放有較多不確定因素，而且非洲礦端數(shù)據(jù)透明度較低，可能出現(xiàn)偏差，警惕過(guò)度一致性預(yù)期下的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（作者期貨投資咨詢證編號(hào)Z0013119）
現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn) 企業(yè)出貨意愿增強(qiáng)
“與去年年中至今年年初那輪下跌相比，本輪下跌呈現(xiàn)出幅度小、時(shí)間短、影響小的特點(diǎn)?！睒I(yè)內(nèi)人士分析指出，本輪下跌，碳酸鋰消費(fèi)端沒(méi)有出現(xiàn)太大變化，后續(xù)價(jià)格也將逐漸平穩(wěn)。
當(dāng)前看，現(xiàn)貨價(jià)格在200000元/噸關(guān)口上方趨穩(wěn)，期貨盤(pán)面也呈現(xiàn)出一定程度的抗跌態(tài)勢(shì)?！?月15日，碳酸鋰期貨主力合約LC2401創(chuàng)前一輪調(diào)整新低192050元/噸。此后盡管現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步回落，不斷向期貨盤(pán)面靠攏，但盤(pán)面承壓有限，基差從最高點(diǎn)（上市第二個(gè)交易日）的80000元/噸附近進(jìn)一步收窄至20000元/噸左右?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼髡J(rèn)為，目前碳酸鋰期貨價(jià)格振蕩回升的態(tài)勢(shì)并未被逆轉(zhuǎn)。
“過(guò)去幾個(gè)交易日，碳酸鋰期貨合約接連呈現(xiàn)企穩(wěn)振蕩、反彈、沖高回落、探底回升走勢(shì)，當(dāng)前，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)達(dá)到階段性底部，但反彈空間并不大?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫認(rèn)為，自上周期貨價(jià)格經(jīng)歷連續(xù)底部振蕩，出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)后，多家機(jī)構(gòu)反映上周末現(xiàn)貨采購(gòu)情緒回暖，這是中下游存在剛性需求的體現(xiàn)。此外，此前市場(chǎng)上流傳的減產(chǎn)或捂貨挺價(jià)行為則是供給端面臨浮虧時(shí)的主動(dòng)調(diào)整行為。以上因素都有助于市場(chǎng)企穩(wěn)，且可能是本周一出現(xiàn)較大幅度反彈的原因之一。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，對(duì)于近期碳酸鋰價(jià)格的階段性走低，鋰鹽廠商也并未像年初那般過(guò)于焦慮。記者從江西宜春多家碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)了解到，目前雖然下游拿貨積極性確實(shí)不高，但各家企業(yè)銷售都在正常進(jìn)行，當(dāng)?shù)卮蟛糠制髽I(yè)正常排產(chǎn)，開(kāi)工率高者達(dá)到80%。“我們工廠8月訂單略少于7月（估計(jì)減少10%左右），但目前總體來(lái)說(shuō)，出貨保持穩(wěn)定，銷售情況還不錯(cuò)?！睂?duì)于碳酸鋰價(jià)格的再次下探，江西一家鋰鹽廠商銷售負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)槠髽I(yè)建成產(chǎn)能并不大，目前開(kāi)工接近滿負(fù)荷，且高溫對(duì)他們的生產(chǎn)影響不大。
不過(guò)，據(jù)了解，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌加劇了下游的觀望情緒，需要外購(gòu)原料的鋰鹽廠希望趁著還有利潤(rùn)時(shí)快速出貨。一位從事鋰礦貿(mào)易的銷售人員告訴記者，近期，在鋰礦廠面臨碳酸鋰價(jià)格下行和資金周轉(zhuǎn)壓力的背景下，部分礦廠開(kāi)始低價(jià)出售精粉，市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了鋰精礦價(jià)格低于原礦的情況。“有自有礦產(chǎn)的企業(yè)維持正常生產(chǎn)，但需要外購(gòu)原料的鋰鹽廠已經(jīng)出現(xiàn)成本倒掛?！鄙鲜鲣N售人員表示，在下游需求暫未看到明顯改善的情況下，供應(yīng)量增加對(duì)市場(chǎng)心態(tài)影響較大，導(dǎo)致部分廠家開(kāi)始選擇低價(jià)拋售。他認(rèn)為，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌破 200000元/噸后，可能會(huì)使部分小型工廠被迫停產(chǎn)。
一位剛從宜春調(diào)研回來(lái)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，江西地區(qū)廠商成本差異較大，這主要取決于礦石成本及品位，部分大廠自有高品位云母礦，生產(chǎn)成本在30000—50000元/噸，而一些外購(gòu)低品位云母企業(yè)的生產(chǎn)成本可能在200000元/噸以上，目前的碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)接近部分小型鋰鹽廠的生產(chǎn)成本。青海地區(qū)的生產(chǎn)成本普遍在40000—50000元/噸，進(jìn)口鋰輝石邊際成本在250000元/噸左右，一體化成本在100000—150000元/噸之間。“目前情況下，我們參考的成本支撐在150000—180000元/噸?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。
值得關(guān)注的是，目前鋰鹽廠商已變得更加理性，大多數(shù)廠商不再盲目追求價(jià)格上漲。據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士透露，鑒于當(dāng)前報(bào)價(jià)仍有利潤(rùn)空間，根據(jù)對(duì)不同企業(yè)實(shí)際走貨情況的觀察可知，當(dāng)前碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)均在能力范圍內(nèi)加快出貨速度，以防止短期價(jià)格下行影響利潤(rùn)水平?！疤妓徜噧r(jià)格很難再迎來(lái)大幅上漲了，只要還有利潤(rùn)空間，我們就會(huì)及時(shí)出貨，盡量把庫(kù)存水平降低?！庇袖圎}廠商負(fù)責(zé)人也向記者表示，近期市場(chǎng)上碳酸鋰供應(yīng)量會(huì)迎來(lái)增長(zhǎng)，為避免積壓庫(kù)存，只要價(jià)格合適，他們都會(huì)選擇快速出貨。
從基本面看，據(jù)相關(guān)資訊公司預(yù)測(cè)，目前主流鋰鹽廠多維持正常生產(chǎn)，部分企業(yè)受純堿廠商檢修影響，生產(chǎn)或受限。整體看，碳酸鋰處于季節(jié)性供應(yīng)旺季，貨源相對(duì)充裕。但需求則相對(duì)偏弱，目前結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過(guò)剩情況依然沒(méi)有緩解，市場(chǎng)觀望情緒較濃，下游僅維持剛需少量采購(gòu)，新單成交乏量。庫(kù)存方面，由于近期碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，下游減少原料備貨，庫(kù)存多集中在冶煉廠。冶煉廠以供應(yīng)老客戶訂單為主，因交付長(zhǎng)協(xié)訂單，青海地區(qū)出貨量有所增加，庫(kù)存壓力略有緩解。雖部分下游逢低采購(gòu)，但散單成交量仍有限。在短期供需錯(cuò)配格局下，碳酸鋰庫(kù)存仍處于高位。
長(zhǎng)期看，對(duì)于碳酸鋰價(jià)格，市場(chǎng)普遍維持看空態(tài)度。“2022年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出人意料地爆發(fā)式增長(zhǎng)，打破了鋰資源供需的平衡局面。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)緊俏，大家恐慌式搶貨囤貨，是造成鋰價(jià)上一輪上漲的主要原因?！闭驿囇芯縿?chuàng)始人兼總裁墨柯認(rèn)為，2023年碳酸鋰市場(chǎng)將呈現(xiàn)供大于求的局面，價(jià)格仍有持續(xù)走低的空間。同時(shí)，鈉電、錳鐵鋰等新電池技術(shù)出現(xiàn)，也將在一定程度上降低企業(yè)的碳酸鋰用量。未來(lái)，碳酸鋰價(jià)格很可能進(jìn)入新一輪持續(xù)下行的通道。
“當(dāng)前，碳酸鋰供給過(guò)剩壓力是增大的，邊際成本是下移的，這是碳酸鋰價(jià)格始終難以突破下行通道的根本原因。當(dāng)前價(jià)格的短暫企穩(wěn)，是在旺季將至背景下，中下游采購(gòu)需求的支撐，主動(dòng)去庫(kù)狀態(tài)無(wú)法長(zhǎng)期保持。此外，上游價(jià)格跌勢(shì)滯后于鋰鹽，尤其是進(jìn)口礦，導(dǎo)致部分企業(yè)處在虧損狀態(tài)，市場(chǎng)存在調(diào)整的需求?！睆埦S鑫認(rèn)為，昨日碳酸鋰的期價(jià)走勢(shì)，有一些再次探底的意味?！霸绫P(pán)期貨價(jià)格在拋售壓力下跳水，后持續(xù)振蕩反彈，意味著市場(chǎng)的承接能力尚可，做空的力量不足，繼續(xù)向下打壓的空間也有限。”張維鑫表示，總體看，他仍維持碳酸鋰價(jià)格階段性企穩(wěn)的判斷，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)橫盤(pán)運(yùn)行，期貨價(jià)格在底部區(qū)間振蕩，中長(zhǎng)期依舊是易跌難漲的格局。
記者注意到，在市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的看法幾乎一致的情況下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)也在積極擁抱期貨，期望通過(guò)期貨工具來(lái)做好風(fēng)險(xiǎn)管理?！捌谪浭袌?chǎng)本身具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，碳酸鋰期貨是一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。”一家從事鋰礦貿(mào)易的企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前碳酸鋰期貨上市交易時(shí)間還不長(zhǎng)，需要一個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程，而一個(gè)期貨產(chǎn)品要走向成熟，需要更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與。該負(fù)責(zé)人建議，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)若想合理對(duì)沖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)利用好碳酸鋰期貨及期權(quán)工具，積極擁抱新市場(chǎng)格局，謀求穩(wěn)定而長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
