受到宏觀情緒主導(dǎo)，近期銅價(jià)整體呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)。前期因?yàn)槊涝笖?shù)走強(qiáng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)不及預(yù)期，疊加地產(chǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)一度升溫，市場(chǎng)情緒偏空，壓制金屬走勢(shì)，后期美元指數(shù)漲勢(shì)放緩，同時(shí)國(guó)內(nèi)出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)一步落地，提振市場(chǎng)情緒，疊加銅庫(kù)存維持低位，銅價(jià)反彈回升。  

  歐洲區(qū)收縮程度加劇 美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)  
  歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值為43.7，預(yù)期42.6，7月終值42.7。英國(guó)8月制造業(yè)PMI初值42.5，創(chuàng)39個(gè)月新低，預(yù)期45，7月終值45.3；法國(guó)8月制造業(yè)PMI初值為46.4，預(yù)期45，7月終值45.1；德國(guó)8月制造業(yè)PMI初值為39.1，預(yù)期38.7，7月終值為38.8，歐美國(guó)家PMI數(shù)據(jù)全面收縮，歐元區(qū)收縮程度加劇。來(lái)自于美元指數(shù)偏強(qiáng)的壓力并未減輕，鮑威爾在全球央行發(fā)言整體偏鷹，年內(nèi)加息概率定價(jià)有所提升，通脹目標(biāo)制與貨幣政策方向不發(fā)生調(diào)整，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)與通脹韌性，對(duì)比歐洲PMI指標(biāo)的全面衰退，美元仍將維持偏強(qiáng)格局。  

  制造業(yè)有所改善 政策發(fā)力力度尚待觀察  
  中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI為49.7，前值49.3，中國(guó)8月官方非制造業(yè)PMI為51，前值51.5。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.9%和50.2%，比上月上升1.7%和0.7%，均為近5個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，特別是新訂單指數(shù)4月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，市場(chǎng)需求有所改善，制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)尚需進(jìn)一步鞏固。三季度以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，證券市場(chǎng)印花稅下調(diào)、發(fā)改委提出下半年要加大宏觀政策調(diào)控力度，財(cái)政部實(shí)施積極財(cái)政政策，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后市觀察政策發(fā)力力度。

  礦端供求偏寬松 TC維持高位  
  2023年7月中國(guó)銅礦砂及其精礦進(jìn)口量197.5萬(wàn)噸，與去年同期持平，其中智利輸送量環(huán)比減近兩成至50.13萬(wàn)噸，失去了頭號(hào)供應(yīng)國(guó)地位，秘魯供應(yīng)量同樣有所下降，不過(guò)降幅較為有限，為56.29萬(wàn)噸，1-7月我國(guó)銅礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口量1541萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%。8月份海外礦山并無(wú)擾動(dòng)，截至到8月25日，銅精礦TC為93.2美元/噸，繼續(xù)維持在高位。  

  電解銅8月產(chǎn)量有望環(huán)比回升  
  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為103.4萬(wàn)噸，同比增加14.5%。7月銅產(chǎn)量環(huán)比下滑5.7%，主因國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修影響，但是得益于粗銅和陽(yáng)極板供應(yīng)充裕，部分冶煉廠檢修影響的量較之前預(yù)計(jì)的要少。進(jìn)入8月，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)僅有1家冶煉廠有檢修計(jì)劃，再加上前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和新廠投產(chǎn)后產(chǎn)量的釋放，而且在沒(méi)有原料緊張的限制下，料8月全國(guó)總產(chǎn)量將增加。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)4季度有檢修計(jì)劃的冶煉廠將明顯減少，9月有6家，10月有3家，11月有1家，12月暫時(shí)沒(méi)有。因此預(yù)計(jì)9月產(chǎn)量將小幅下降，但之后幾個(gè)月產(chǎn)量都將維持在高位。  

  新能源領(lǐng)域維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)  
  2023年國(guó)家電網(wǎng)投資有望超過(guò)5200億元，創(chuàng)歷史新高，2022年特高壓開(kāi)工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，2023年有望迎來(lái)集中放量；2022年特高壓僅開(kāi)工4條，2023年特高壓開(kāi)工條數(shù)有望達(dá)到8條。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-7月我國(guó)電網(wǎng)工程投資累計(jì)完成總額達(dá)2473億元，同比增長(zhǎng)10.4%，電源工程投資完成總額達(dá) 4013億元，同比增長(zhǎng)54.4%，其中，太陽(yáng)能發(fā)電1612億元，同比增長(zhǎng)108.7%；核電439億元，同比增長(zhǎng)50.5%。截至7月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約27.4億千瓦，同比增長(zhǎng)11.5%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約4.9億千瓦，同比增長(zhǎng)42.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量約3.9億千瓦，同比增長(zhǎng)14.3%，儲(chǔ)能、新能源體系配網(wǎng)以及數(shù)字化電網(wǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)都對(duì)銅消費(fèi)起到了支撐作用。  
  三季度末空調(diào)產(chǎn)銷將回落至往年同期水平  
  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)7月空調(diào)總產(chǎn)量2305.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29%，1-7月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)1.64 億臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.9%。其中家用空調(diào)7月產(chǎn)量達(dá) 1645.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32%，內(nèi)銷出貨量達(dá)1175萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.6%，出口出貨485.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%，7月工業(yè)庫(kù)存為1779.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.4%，高溫天氣迅速帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入銷售旺季，排產(chǎn)高峰期結(jié)束后企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏普遍放緩，終端已有累庫(kù)跡象，考慮到宏觀面的經(jīng)濟(jì)壓力、房地產(chǎn)低位運(yùn)行以及內(nèi)需短期擴(kuò)張的乏力，預(yù)計(jì)三季度末空調(diào)產(chǎn)銷將回落至往年同期水平。  

  房地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)  
  統(tǒng)計(jì)局稱，1-7月份，房屋新開(kāi)工面積56969萬(wàn)平方米，下降24.5%。其中，住宅新開(kāi)工面積41546萬(wàn)平方米，下降25.0%。房屋竣工面積38405萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)20.5%。1-7月份，商品房銷售面積66563萬(wàn)平方米，同比下降6.5%，其中住宅銷售面積下降4.3%。商品房銷售額70450億元，下降1.5%，其中住宅銷售額增長(zhǎng)0.7%。7月末，商品房待售面積64564萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)17.9%。其中，住宅待售面積增長(zhǎng)19.5%。1-7月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金78217億元，同比下降11.2%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)，地產(chǎn)公司回款與流動(dòng)性出現(xiàn)惡化，銷售持續(xù)萎靡，地產(chǎn)市場(chǎng)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但央行明確商業(yè)銀行有序調(diào)整存量房貸利率，多家銀行正抓緊制定存量房貸利率調(diào)整細(xì)節(jié)，包括廣州深圳率先執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”提振樓市信心，或一定程度提振樓市復(fù)蘇信心。  

  汽車表現(xiàn)略有回落 新能源汽車供銷兩旺  
  中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，汽車產(chǎn)銷分別完成240.1萬(wàn)輛和238.7萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。7月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比環(huán)比略有回落。主要原因?yàn)檫M(jìn)入傳統(tǒng)車市淡季，產(chǎn)銷節(jié)奏略有放緩，導(dǎo)致庫(kù)存水平有所提升。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成80.5萬(wàn)輛和78萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)30.6%和31.6%，市場(chǎng)占有率達(dá)到32.7%。7月汽車出口39.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%，同比增長(zhǎng)35.1%，其中新能源汽車出口10.1萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)29.5%，同比增長(zhǎng)87%。新能源汽車延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，加速替代傳統(tǒng)燃油汽車。近期國(guó)家層面先后出臺(tái)新能源車下鄉(xiāng)及千縣萬(wàn)鎮(zhèn)汽車節(jié)等一系列促進(jìn)消費(fèi)政策，有利于穩(wěn)固下半年車市平穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。  

  國(guó)內(nèi)外庫(kù)存走勢(shì)分化  
  8月29日，三大交易所總庫(kù)存17.15萬(wàn)噸，較上月減少1.39萬(wàn)噸。LME銅庫(kù)存增加2.93萬(wàn)噸至9.77萬(wàn)噸，增幅達(dá)到42.9%，增至兩個(gè)半月新高；上期所庫(kù)存減少2.07萬(wàn)噸至4.05萬(wàn)噸，降幅為30.3%，位于十個(gè)月相對(duì)低位；COMEX銅庫(kù)存減少1.01萬(wàn)噸至3.33萬(wàn)噸，月降幅達(dá)到23.3%，降至近兩個(gè)月新低。全球總庫(kù)存處于低位，對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)支撐。  

  歐洲區(qū)收縮程度加劇，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)，制造業(yè)有所改善 政策發(fā)力力度尚待觀察，市場(chǎng)情緒或有反復(fù)?；久?，礦端供應(yīng)仍指向?qū)捤桑琓C繼續(xù)維持高位，精煉銅產(chǎn)量或繼續(xù)維持高位；需求端，終端需求保有韌性，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)金九銀十消費(fèi)旺季存有期待，庫(kù)存絕對(duì)水平處在低位，銅價(jià)易漲難跌，關(guān)注能否突破70000整數(shù)關(guān)口的壓力。