宏觀分析
國內(nèi)：央行舉行金融支持民營企業(yè)發(fā)展工作推進(jìn)會。央行透露，有關(guān)部門正抓緊制定金融支持民營企業(yè)發(fā)展有關(guān)政策文件，目前已形成文件初稿。財政部發(fā)布《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》稱，下半年要加力提效實施好積極的財政政策，支持做強(qiáng)做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)。加快地方政府專項債券發(fā)行使用，研究擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。此外，繼成都、廣州之后，深圳官宣8月31日起執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。
國際：日本央行委員田村直樹表示，日本央行退出寬松政策順序和速度將取決于經(jīng)濟(jì)狀況；終結(jié)負(fù)利率及YCC都是日本央行退出寬松政策的選項。田村直樹指出，7月份央行決策并非直接針對外匯市場，不會對外匯水平和波動性置評。美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人，預(yù)期19.5萬人，前值由32.4萬人修正為37.1萬人。美國7月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比增長0.9%，為1月以來最大增幅，預(yù)期下降0.6%，前值增長0.3%。美國第二季度實際GDP年化季率修正值為2.1%，低于市場預(yù)期值2.4%，較初值下調(diào)0.3個百分點。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬漲跌不一，COMEX黃金收漲0.27%報1970.4美元/盎司，COMEX白銀收跌0.5%報24.665美元/盎司。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢且就業(yè)市場邊際走弱，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8468.0美元/噸，漲0.15%，上海升水315，廣東升水185。宏觀方面，美國二季度GDP下修至2.1%，8月ADP就業(yè)新增17.7萬不及預(yù)期，美元繼續(xù)走弱。國內(nèi)方面，今日將公布官方PMI數(shù)據(jù)，建議關(guān)注?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計進(jìn)入九月檢修將小幅增加，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，下游基于旺季預(yù)期進(jìn)行備貨，現(xiàn)貨升水重心保持高位，但高銅價或?qū)οM有抑制。綜上，政策效果尚未顯現(xiàn)，但美元有所走弱，并且現(xiàn)貨尚未大幅寬松，銅價或繼續(xù)高位僵持。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2201，日漲33或1.52%。供應(yīng)端增量有限，云南枯水期減產(chǎn)仍需觀察水位持續(xù)性；供需整體呈雙弱局面。庫存方面上周鋁棒產(chǎn)量意外繼續(xù)增長，若維持下去庫存大概率會降至30-40萬噸水平?，F(xiàn)貨市場方面整體表現(xiàn)弱勢，華南在累庫、月差擴(kuò)大及高絕對價下現(xiàn)貨市場趨于崩塌，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼水，華東市場升水同樣收窄；鋁棒加工費大幅走弱。成本方面，國內(nèi)電煤在安監(jiān)及上中游低庫存影響下再度轉(zhuǎn)漲，氧化鋁及炭塊價格基本持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格和電價窄幅波動。海外歐美及日本現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：無，觀望，關(guān)注庫存和消費的情況。
風(fēng)險提示：/
鉛
隔夜倫鉛沖高回落收跌0.62%至2171美元，國內(nèi)滬鉛收漲0.4%至16325元?，F(xiàn)貨市場貼水出貨，下游多以長單采購為主，詢價較少。近兩日倫鉛現(xiàn)貨升水一度升至22美元，近月擠倉預(yù)期再起，倫鉛一度上沖到下半年高點2213美元。從國內(nèi)來看，鉛市場持倉仍處于歷史高位水平達(dá)到19.4萬手。鉛價進(jìn)入到相對高位區(qū)間后，資金博弈中，back收窄，階段性擠倉預(yù)期會有反復(fù)，目前再生原料緊張格局未見明顯緩解，即便出口減弱也還見不到國內(nèi)庫存的快速累積。因此，重點關(guān)注資金回落幅度及消費面預(yù)期差，不排除九月擠倉預(yù)期反復(fù)，預(yù)計滬鉛波動區(qū)間【15800,16600】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2200】美元。
投資策略：高位波動加劇區(qū)間上沿嘗試短空，套利策略考慮買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套有風(fēng)險需謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅高位震蕩，一度觸及2469美元，最終收報2438美元，跌幅0.35%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對09合約升水110-170，華南市場對10合約升水170-190元/噸。鋅價反彈后，現(xiàn)貨升水回落較為明顯。近日國內(nèi)頻繁出臺刺激政策及對樓市的松綁，市場情緒得到安撫；鋅價雖然反彈至21000元近期運行的區(qū)間高位，由于即將進(jìn)入四季度，需求存在邊際走強(qiáng)的可能性，因而現(xiàn)貨也較為偏強(qiáng)；關(guān)注滬鋅主力21000元一線的突破。
投資策略：此前獲利多頭離場。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于20635美元/噸，跌50美元或下跌0.24%，滬鎳10合約上漲750元/噸至166090元/噸或上漲0.45%。印尼方面表示恢復(fù)到舊的審批程序且目前的生產(chǎn)配額足夠，而純鎳供給持續(xù)寬松以及硫酸鎳價格偏弱拖累鎳價，旺季需求預(yù)期補(bǔ)庫不及預(yù)期或大概率落空?；久婷芫徛e累，國內(nèi)純鎳供需五月以來已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼9月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源補(bǔ)庫緩慢硫酸鎳供給持續(xù)寬松且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。短期鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及鎳金屬價差修復(fù)成本支撐間震蕩回落，價格下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳170000元/噸上方拋空。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收25505美元/噸。漲0.065%；滬錫夜盤收216000元/噸，漲1.25%。美元回落利好有色價格。從基本面分析，由于原料端尚未出現(xiàn)明顯影響，以及7-8月推算礦平衡有一定累庫，預(yù)計未來檢修結(jié)束后冶煉產(chǎn)量可以實現(xiàn)修復(fù)。而消費端，表消增量或被前期備貨有所透支，下游行業(yè)尚未周期性回暖，目前消費更多來自于錫價低位。近期已有采購環(huán)比弱化跡象，去庫節(jié)奏有所放緩，不利錫價趨勢性上行。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤偏弱持續(xù)修復(fù)，未來進(jìn)口窗口或打開，但預(yù)計無法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦
周三夜盤黑色整體延續(xù)反彈，原料漲幅大于成材，其中鐵礦i2401收漲2.01%至836.5元/干噸，漲幅最大。上漲驅(qū)動來自房地產(chǎn)刺激政策進(jìn)入深水區(qū)：（1）一線城市廣州、深圳官宣“認(rèn)房不認(rèn)貸”，以刺激樓市成交；（2）多家銀行已制定存量房貸利率下調(diào)預(yù)案，以釋放居民消費力。在鐵水高產(chǎn)背景下，房地產(chǎn)政策加碼提振黑色正反饋邏輯，原料走勢強(qiáng)于成材。估值方面，目前港口卡粉倉單918元/干噸，盤面貼水收窄至8.9%。
投資策略：在鐵水實質(zhì)減產(chǎn)前，買鐵礦空成材。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，政策風(fēng)險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收13540元/噸，漲0.52%，主力合約持倉66448手，增倉-315手。上一交易日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，不通氧553#維持價格13550元/噸。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水55元/噸，通氧553#（華東）升水555元/噸；421#（華東）貼水495元/噸。供應(yīng)端，四川順利復(fù)產(chǎn)，新疆產(chǎn)量穩(wěn)定，云南維持高開工率，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加。需求端，多晶硅價格持穩(wěn)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)升溫，下游采需求向好，新產(chǎn)能逐漸釋放，短期內(nèi)多晶硅對工業(yè)硅需求企穩(wěn)上升；有機(jī)硅價格持穩(wěn)，對工業(yè)硅需求維持低位。總體上工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，上游產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但下游消費偏弱但在光伏產(chǎn)業(yè)帶動下有好轉(zhuǎn)勢頭?，F(xiàn)貨上游廠家端偏緊，期貨盤面價格與現(xiàn)貨價格差異較大，期現(xiàn)端成交活躍。短期內(nèi)重點關(guān)注上游硅廠價格波動。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收186100元/噸，漲幅0.49%，主力合約持倉29534，增倉141手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌，電池級碳酸鋰價格下跌4000元至21.05萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌3000元支20.0萬元/噸，市場成交較少，出貨的主要是貿(mào)易商。供應(yīng)端，隨著價格下跌，鋰鹽廠生產(chǎn)積極性減弱，部分外采企業(yè)成本倒掛、江西出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，但碳酸鋰處于供應(yīng)旺季，供應(yīng)較充足；需求端，金九即將來臨卻未見大量采購情況，需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游電池廠成品庫存偏高?？傮w需求疲軟且碳酸鋰供應(yīng)依舊充足，下游觀望情緒較濃，鋰價持續(xù)下跌，市場對后市悲觀，預(yù)計碳酸鋰價格維持區(qū)間震蕩弱勢運行。短期內(nèi)重點關(guān)注下游需求復(fù)蘇情況。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預(yù)期。
