9月1日夜盤，氧化鋁期貨開盤后大幅上行，主力合約AO2311在開盤一個小時內沖擊漲停，漲幅達到7%，之后小幅回落，夜盤結束時收漲5.81%。
據(jù)期貨日報記者了解，近期云南電解鋁復產(chǎn)落地，但是市場預期的鋁錠累庫卻遲遲沒有發(fā)生。究其原因，招商期貨有色研究員馬蕓認為，一方面，行業(yè)內鋁水鑄錠的比例持續(xù)下降，鋁水直接加工成初加工產(chǎn)品的比例上升。另一方面，新能源汽車行業(yè)和光伏行業(yè)的需求依舊強勁。
而在氧化鋁市場方面，她表示，自氧化鋁期貨上市以來，其價格表現(xiàn)和滬鋁價格的聯(lián)動較好。電解鋁期貨價格的上行，也拉動作為原材料的氧化鋁價格走強。同樣，氧化鋁活躍合約的成交量在9月1日再度突破10萬手。不過，她認為，此次氧化鋁期貨的突發(fā)上行，依舊缺乏基本面的支撐，期現(xiàn)基差擴大在一定程度上說明后續(xù)期價上漲缺乏動力。
她分析稱，目前國內氧化鋁行業(yè)的開工率維持在84%左右的低位，而且國內氧化鋁產(chǎn)能充裕且后續(xù)在沿海地區(qū)有大量新項目持續(xù)投產(chǎn)，市場并不缺氧化鋁產(chǎn)能。從上游鋁土礦的供應來看，國內的進口依賴度在70%左右，其中進口鋁土礦約有74%來自幾內亞。而在幾內亞鋁土礦項目中，絕大部分是中國企業(yè)參與開發(fā)，所以礦端供應也相對有保障。
國信期貨研究咨詢部主管顧馮達也表示，當前我國電解鋁持續(xù)復產(chǎn)接近頂峰后，氧化鋁需求較為旺盛，現(xiàn)貨流通貨源偏緊并出現(xiàn)一定挺價惜售的情緒，加上海外氧化鋁近期也屢屢傳出成交價格上漲的消息，推動國內現(xiàn)貨氧化鋁持續(xù)上行，但市場長單供應仍順暢。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，澳鋁FOB報價約為345美元/噸，綜合折算到中國北方港口人民幣價格約為3100元/噸，若9月初氧化鋁上漲持續(xù)，可能打開進口盈利窗口。從理論上講，9月1日山西氧化鋁現(xiàn)貨均價為2920元/噸，山西運輸?shù)叫陆\輸成本約340元/噸，按氧化鋁期貨9月1日夜盤收盤價3168元/噸計算，有288元/噸價差，期現(xiàn)套利存在較大盈利空間。
整體來說，他認為氧化鋁供需仍然處于偏緊的狀態(tài)給予期價上漲的動力，但短期價格過快上漲缺乏持續(xù)性，當前氧化鋁全行業(yè)完全成本升至2715元/噸左右，雖然價格的底部支撐有所抬升，但近期的強勢沖高更多是受到宏觀情緒推動。就后市而言，未來一個月內供應端有一定新投及復產(chǎn)產(chǎn)能，隨著電解鋁復產(chǎn)進入尾聲，需求端增量即將見頂，氧化鋁供需偏緊的格局也將在一段時間后緩解，同時在產(chǎn)能過剩的壓制下，氧化鋁價格難以持續(xù)沖高。
“氧化鋁期貨作為一個上市不到3個月的新品種，目前還未有期貨倉單生成。而據(jù)我們了解，上期所8月31日已經(jīng)在青島召開交割培訓會議，開展期貨倉單模擬生成演練，生產(chǎn)廠商和交割倉庫等相關各方都已做好準備，不少貿(mào)易商也已聯(lián)系交割倉庫，正積極備貨注冊期貨倉單。主要規(guī)則表明，生產(chǎn)日期60天內的氧化鋁可以入庫，所以11月16日提前60天開始生成倉單。這保障了交割氧化鋁的品質，也能吸引實體企業(yè)更多的參與?！瘪R蕓說。
8月25日，上期所及其子公司上期能源發(fā)布公告，宣布自2023年9月4日結算時起，將對上期所已上市的全部18個期貨品種和上期能源已上市的4個期貨品種實施差異化保證金，對套期保值交易保證金優(yōu)惠1個百分點。顧馮達表示，差異化保證金舉措旨在風險可控的前提下，通過精細化的風險管理，更具針對性地降低實體企業(yè)進行套期保值的成本，吸引實體企業(yè)更廣泛地參與期貨市場進行風險管理，助力期貨市場功能的有效發(fā)揮。
“作為期貨從業(yè)人員，我們很高興看到期貨市場得到越來越多的關注。但同時也想要呼吁市場參與者保持理性，因為持續(xù)的行情需要基本面的支持，只有充分反映實體市場供需情況的期貨市場，才能夠更加穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展，更好地發(fā)揮金融服務實體的作用，為企業(yè)防控風險提供實實在在的助力?！瘪R蕓表示。
