此前內(nèi)外鉛價(jià)雙雙上行，且滬鉛走強(qiáng)強(qiáng)于外盤，不斷刷新多年高位，持倉(cāng)量也從前期的10萬手左右水平快速攀升至20萬手附近，不禁讓人感慨沉寂已久的品種終于迎來春天。然而高處不勝寒，高價(jià)背景下產(chǎn)業(yè)鏈上下游跟隨調(diào)整，難以支撐鉛價(jià)在快速拉升后繼續(xù)走高，目前滬鉛連續(xù)兩日回落。不過今日滬鉛加權(quán)持倉(cāng)量基本持平于昨日，并未進(jìn)一步下降，期價(jià)也仍然徘徊在高位區(qū)間。前期推動(dòng)鉛價(jià)上行的動(dòng)力都有哪些？目前鉛市供需面發(fā)生了什么樣的變化？
廢電瓶供應(yīng)緊張 價(jià)格明顯攀升
目前不管是國(guó)內(nèi)再生鉛的生產(chǎn)還是原生鉛的生產(chǎn)都需要用到廢電池，且產(chǎn)業(yè)鏈不斷推進(jìn)一體化進(jìn)程，鉛蓄電池的生產(chǎn)者需通過自建或者委托的方式建立與產(chǎn)品銷售渠道相匹配的廢舊產(chǎn)品回收體系，使得廢電池實(shí)現(xiàn)有效的回收利用。不過最近幾年國(guó)內(nèi)環(huán)保要求趨嚴(yán)，鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本上行，大型電池企業(yè)規(guī)模有所擴(kuò)大，而小型企業(yè)多出現(xiàn)了停產(chǎn)倒閉的局面，國(guó)內(nèi)能夠正常生產(chǎn)的鉛酸蓄電池企業(yè)數(shù)量已經(jīng)明顯下降。疊加鋰電池等替代，國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量溫和增長(zhǎng)，使得電池報(bào)廢量增幅也較為有限。
Mysteel數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)廢鉛蓄電池價(jià)格在今年3月份附近觸底反彈，且在7月份過后上行勢(shì)頭更為流暢，主因7月份國(guó)內(nèi)再生鉛復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能較多，對(duì)廢電池的需求也隨之增加。而本身國(guó)內(nèi)電池報(bào)廢量年度增幅就較為有限，又正值傳統(tǒng)需求淡季，替換需求平淡，供需錯(cuò)配下廢電瓶?jī)r(jià)格快速上行，并且不斷刷新多年高位。原料端的走強(qiáng)使得再生鉛和原生鉛生產(chǎn)成本提高，并且限制國(guó)內(nèi)鉛供應(yīng)，帶動(dòng)鉛價(jià)低位不斷反彈。
國(guó)內(nèi)鉛庫(kù)存不高 多頭情緒濃厚
盡管6、7月份國(guó)內(nèi)需求平淡，不過精煉鉛出口連連增加，6月份出口量在1.5萬噸附近，7月份出口量增至1.96萬噸，出口的增加助力國(guó)內(nèi)精煉鉛社會(huì)庫(kù)存自6月中旬附近持續(xù)回落， 庫(kù)存的去化持續(xù)到了7月初，市場(chǎng)認(rèn)為8月份精煉鉛仍將有1w噸以上的出口量。
7月份以來國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累積，上期所鉛庫(kù)存也出現(xiàn)回升，主因需求未有改善，8月份本是鉛酸蓄電池傳統(tǒng)需求旺季，不過下游企業(yè)開工率提升十分有限，疊加最近期價(jià)快速拉升，下游電池企業(yè)生產(chǎn)積極性也受到一定程度抑制，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存自7月初的不及3萬噸升至了目前近5.5萬噸附近，不過拉長(zhǎng)時(shí)間來看，當(dāng)前整體庫(kù)存水平不高，也為資金博弈提供基礎(chǔ)。
6月下旬伴隨著滬鉛的反彈，滬鉛加權(quán)持倉(cāng)已經(jīng)有所攀升，7月份鉛價(jià)繼續(xù)上行，持倉(cāng)量升至15萬手之上，8月下旬則逼近20萬手，9月1日滬鉛繼續(xù)增倉(cāng)上行，期價(jià)創(chuàng)下多年高位，持倉(cāng)量更是增至21.2萬手的高位，暗示資金博弈不斷加劇。目前鉛價(jià)高位回落，不過持倉(cāng)量仍然在近20萬手附近。
整體來看，前期滬鉛在有色金屬中走勢(shì)較為疲弱，今年以來更是窄幅震蕩，始終難有亮眼表現(xiàn)。在政策面暖意融融，且成本端終于傳來持續(xù)性較強(qiáng)的利好消息以及低庫(kù)存等多因素支撐下，滬鉛順勢(shì)快速突破，打開了上行空間。不過期價(jià)短期快速拉升后，積累了回調(diào)壓力，且供需面也隨之出現(xiàn)了一些利空因素，包括產(chǎn)量有增加預(yù)期、期現(xiàn)價(jià)差拉大刺激庫(kù)存繼續(xù)增加、下游需求旺季難言旺盛且部分蓄電池企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃等。目前廢電瓶供應(yīng)仍然偏緊，短期滬鉛回調(diào)壓力有限，后續(xù)仍需關(guān)注廢電瓶?jī)r(jià)格能否保持堅(jiān)挺。
