一、國外鋁行業(yè)形勢

根據(jù)海外鋁企業(yè)半年報，2023年上半年經(jīng)濟衰退后出現(xiàn)的經(jīng)濟不確定性持續(xù)存在。在服務(wù)業(yè)和勞動力市場緊張的推動下，整體通脹有所下降，而核心通脹則持續(xù)存在。各國央行繼續(xù)提高利率，美聯(lián)儲和歐洲央行都表示，利率必須提高更長時間，但預(yù)計很快將達到峰值。2023年全球經(jīng)濟增長約為2%，2024/2025年增長接近3%。圍繞核心通脹粘性、中國的政策支持措施、金融市場動蕩、烏克蘭持續(xù)戰(zhàn)爭以及整體地緣政治局勢仍存在不確定性。

短期內(nèi)，全球?qū)υX的需求下降，疊加中國供應(yīng)量逐漸恢復(fù)，這導(dǎo)致近幾個月全球供需關(guān)系更加趨向不平衡。由于LME鋁價格走低、能源價格高，歐洲冶煉廠預(yù)計利潤率將下降，第二季度宣布更多削減，重啟的可能性較小。高利率繼續(xù)對需求施加壓力。建筑業(yè)和一般工程領(lǐng)域的需求減弱，而汽車行業(yè)在大多數(shù)地區(qū)仍保持堅挺。

自烏克蘭戰(zhàn)爭開始以來，LME倉庫中的俄羅斯金屬已經(jīng)從不到10%上升到創(chuàng)紀錄的80%。自從烏克蘭的尼古拉耶夫冶煉廠關(guān)閉和澳大利亞禁止向俄羅斯出口氧化鋁以來，俄羅斯的鋁生產(chǎn)商繼續(xù)從中國以及從中國以外的其他新來源進口氧化鋁。

據(jù)估計，2023年第二季度歐洲的擠壓需求比去年同期下降了22%，但比2023年第一季度增長了1%，而去年第一季度的需求也很疲軟。第二季度，住宅建筑和工業(yè)部門的需求依然疲軟，而汽車的需求卻在穩(wěn)步增長。一些細分市場，如太陽能，也顯示出強勁的增長。

據(jù)估計，在2023年第二季度，北美的擠壓需求比去年同期下降了15%，比2023年第一季度下降了1%。住宅建筑和建筑業(yè)的需求尤其疲弱，因為利率上升正影響著房地產(chǎn)市場，而汽車市場則繼續(xù)走強。

2023年第二季度，北歐地區(qū)的電力價格平均低于上一季度，也明顯低于去年同期。這是由于天然氣和煤炭價格下跌導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)電力價格下降，以及季節(jié)性因素。北歐地區(qū)的顯著價格區(qū)域差異一直持續(xù)到2023年第二季度。價格差異略高于上一季度，但仍明顯低于去年同期。

二、澳大利亞氧化鋁公司(Alumina Limited）

2.1公司業(yè)績

上半年業(yè)績虧損嚴重。根據(jù)澳大利亞氧化鋁公司顯示2023年上半年公司稅后凈利潤虧損3870萬美元（不包括重大項目）而2022年同期為稅后凈利潤1.2億美元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為0.155億美元，去年同期為0.459億美元，同比下降了66.23%。2023年上半年公司EBITDA數(shù)值為1.02億美元，去年同期為8.36億美元，同比下降了87.80%。但據(jù)澳鋁披露上半年銀行增加了對企業(yè)的支持，企業(yè)的信用額度增加了5億美元，擴充了公司的資金流動性。

表 1 2023H1澳大利亞氧化鋁公司營收狀況

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞氧化鋁公司2023年半年報

2.2氧化鋁情況

2.2.1氧化鋁生產(chǎn)

成本上升售價下跌，澳鋁氧化鋁上半年虧損嚴重。氧化鋁銷售總額5百萬噸，去年同期為610萬噸，同比下降了18.30%。2023年氧化鋁上半年平均銷售為361美元/噸，去年同期為398美元/噸。澳鋁氧化鋁2023年上半年平均成本價為319美元/噸，去年同期為304美元/噸。據(jù)澳鋁解釋，出現(xiàn)大幅下降的原因一是由于亨特利地區(qū)鋁土礦產(chǎn)量下降，公司個別工廠鋁土礦供應(yīng)不足；二是公司計劃內(nèi)和計劃外維護費用增高，導(dǎo)致成本增加；三是公司上半年有些工廠遭遇了天然氣供應(yīng)的中斷的影響。

表 2 2023H1澳大利亞氧化鋁氧化鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞氧化鋁公司2023年半年報

2.2.2氧化鋁各廠情況

分工廠來看，各個工廠上半年產(chǎn)量有明顯的下跌。位于西班牙的圣西普里安（San Ciprian）工廠上半年減產(chǎn)最為明顯，由去年同期的84.1萬噸下降到今年的32.2萬噸，同比下降了61.71%。其次是位于澳洲的奎那那（Kwinana）工廠今年上半年氧化鋁產(chǎn)量為72.3萬噸，同比下降了26%。澳鋁位于巴西的Alumar工廠上半年產(chǎn)量別為63.7萬噸，去年同期為73.9萬噸，同比下降了13.8%。但除此之外澳鋁位于澳洲的最大的兩家氧化鋁廠平賈拉（Pinjarra）和瓦格魯普（Wagerup）受影響最小，上半年分別生產(chǎn)氧化鋁208萬噸和124.3萬噸，與2022年相比僅下降了5.24%和6.40%。

表 3 2023H1澳大利亞氧化鋁公司各氧化鋁廠生產(chǎn)狀況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞氧化鋁公司2023年半年報

2.2.3氧化鋁成本變動

加工成本上升能源成本下降。澳大利亞氧化鋁公司今年氧化鋁總成本為319美元/噸，比去年304美元/噸同比上升了4.93%。其中加工成本漲幅最高，今年澳鋁上半年加工成本約為117美元/噸與去年上半年相比每噸增長了約19美元。上半年燒堿的成本每噸約為55美元，與去年43美元相比增長了約為12美元/噸。與上述成本相對應(yīng)的是，能源消耗成本是今年上半年年是有所降低的，今年上半年澳鋁的能源消耗成本約為79美元/噸，與去年相比降低了約15美元。鋁土礦成本占比變化不大，今年鋁土礦成本約為68美元/噸，去年同期約為69美元一噸，同比降低了1.45%。

圖 1 2023H1澳鋁氧化鋁成本構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞氧化鋁公司2023年半年報

圖 2 2022H1澳鋁氧化鋁成本構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞氧化鋁公司2023年半年報

2.3電解鋁情況

電解鋁業(yè)務(wù)占比較小，鋁土礦用量大幅增加。據(jù)澳鋁半年報顯示，2023年上半年公司共生產(chǎn)電解鋁0.078萬噸，與氧化鋁相比電解鋁業(yè)務(wù)占比較小。2023年上半年澳鋁第三方鋁土礦使用量為360萬噸，與去年同期的140萬噸相比，同比增長了157.14%。

三、海德魯（Hydro）

3.1公司業(yè)績

上半年利潤下滑嚴重。2023年上半年海德魯公司總營收為1021.64億美元，同比下降了8.30%。凈利潤為62.01億美金，比去年同期175億美金下降了64.66%。2023年上半年海德魯EBITDA為146.23億美元。同比下降了35.75%。據(jù)海德魯解釋業(yè)績下降的主要原因是國際市場全金屬價格下降，疊加海德魯部分廠區(qū)被所在國的貨幣政策的影響和二氧化碳排放成本的增加，雖然部分原材料成本也出現(xiàn)了明顯的下跌但是卻被電力成本的增長所抵消了。

表 4 2023H1海德魯營收狀況

數(shù)據(jù)來源：海德魯2023年二季度報

3.2氧化鋁情況

氧化鋁產(chǎn)量略有提升，但銷售價格跌幅較大。2023年第一季度，海德魯氧化鋁共生產(chǎn)309.2萬噸，與2022年305.4萬噸相比，氧化鋁產(chǎn)量增長了1.24%。在銷售價格方面，2023年上半年海德魯所有工廠氧化鋁銷售的平均價格為370美元/噸，與去年同期相比下降了9.98%。據(jù)海德魯解釋此次氧化鋁業(yè)績下降的原因是公司在部分工廠對起重機進行了更換導(dǎo)致產(chǎn)量受到了影響。雖然上半年部分港口的成本有所降低但只能抵消部分原材料下降所帶來的影響。受中國氧化鋁價格下跌的推動，PAX指數(shù)本季度平均開盤為每噸362美元，整個期間一直下跌。

表 5 2023H1海德魯氧化鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：海德魯2023年二季度報

3.3電解鋁情況

電解鋁產(chǎn)量與售價下降，鋁土礦產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑。2023年上半年海德魯電解鋁產(chǎn)量為100.5萬噸，與之相比的2022年上半年共生產(chǎn)了107.2萬噸，同比下降了6.25%。平均電解鋁價格也由2022年的2833美元/噸，下降到今年的2289美元每噸，下降幅度高達19.2%。與此同時鋁土礦的產(chǎn)量上半年也出現(xiàn)了下滑。從2022年的537.5萬噸下滑到今年的527.9萬噸。

表 6 2023H1海德魯電解鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：海德魯2023年二季度報

四、力拓（Rio Tinto）

4.1氧化鋁情況

力拓2023年上半年氧化鋁產(chǎn)量為397萬噸，與2022年同期相比下降了1.20%。據(jù)力拓解釋，上半年力拓旗下的昆士蘭氧化鋁有限公司（QAL）的計劃外停機造成了一定的減產(chǎn)。但力拓的雅文和伏德羅伊氧化鋁工廠的運營穩(wěn)定性的提高使得總體減產(chǎn)量得到了下降。力拓預(yù)估2023年全年氧化鋁產(chǎn)量將會減少到740萬至770萬噸（以前是770萬至800萬噸）。

分工廠來看，位于澳大利亞的雅文（Yarwun）氧化鋁廠是現(xiàn)如今力拓產(chǎn)量最大的工廠，2023年上半年共生產(chǎn)148.3萬噸氧化鋁，與去年同期相比增長了1.23%，整體來看產(chǎn)量穩(wěn)定開工率高。除此之外位于加拿大薩格奈的沃德勒伊(Vaudreuil)氧化鋁廠和特種氧化鋁廠2023年上半年產(chǎn)量分別為71.7萬噸和5.1萬噸，與去年同期相比變化不大。力拓位于澳大利亞格萊斯頓的昆士蘭氧化鋁廠（QLA）因為關(guān)停一段時間2023年產(chǎn)能僅為163.7萬噸，產(chǎn)量卻只有130.9萬噸，比去年同期也下降了近10噸。力拓參股的位于巴西的S?o Luis (Alumar)鋁廠上半年產(chǎn)能下降最為嚴重從2022年的18.5萬噸下降到15.9萬噸，同比下降了14.05%。

表 7 2023H1力拓鋁產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

表 8 2023H1力拓氧化鋁各氧化鋁廠生產(chǎn)狀況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

4.2氧化鋁成本變動

力拓氧化鋁成本構(gòu)成變化不大。根據(jù)力拓二季度報顯示，加工成本和鋁土礦采購成本占比均沒有變化，燒堿成本占氧化鋁總成本比稍稍擴大1%，與之相反的是能源成本占比得到了下降。與2022年下半年相比，在2023年上半年，力拓的氧化鋁和鋁金屬部分的許多原材料價格的指數(shù)價格有所下降。據(jù)力拓高的庫存成本對于上半年的運營成本的影響有限，預(yù)計2023年下半年的成本將受益。

圖 3 2023H1力拓氧化鋁成本構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

圖 4 2022力拓氧化鋁成本構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

4.3電解鋁情況

電解鋁產(chǎn)量微增，新工廠擴建順利。2023年上半年力拓電解鋁共生產(chǎn)159.80萬噸，比2022年上半年的146.61萬噸，同比增長了約9%。據(jù)力拓表示，今年博因（Boyne）和基蒂馬特冶煉廠（Kitimat smelter）按照計劃順利擴建，預(yù)計今年晚些時候?qū)⑼瓿?。疊加其他工廠的開工率穩(wěn)定增長所以電解鋁產(chǎn)能會有穩(wěn)步的提升。

表 9 2023H1力拓各電解鋁廠生產(chǎn)狀況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

成本方面，氧化鋁占比下降明顯，加工成本有所上升。2023 年上半年力拓電解鋁成本中，氧化鋁比重有所下降，從 22 年的 41%下降到 37%。加工成本和碳排放成本有所增加分別為20%和 23%，分別增加了 3%和 2%。能源成本下降了 1%，其余成本占比保持不變。

圖 5 2023H1力拓電解鋁成本占比

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

圖 6 2022力拓電解鋁成本構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

4.4鋁土礦情況

受降水影響，鋁土礦產(chǎn)量下降。2023年上半年力拓鋁土礦共計生產(chǎn)2560萬噸，同比下降了8%。據(jù)了解力拓位于澳大利亞韋帕地區(qū)的業(yè)務(wù)上半年受到強度降雨，致使工廠不得不采取減少礦坑通道的做法保證安全生產(chǎn)，也導(dǎo)致了運輸距離增加，影響了該地區(qū)鋁土礦的產(chǎn)量。疊加后期威帕地區(qū)和戈夫地區(qū)的工廠設(shè)備遭遇了一段時間的停機，這進一步加深了對鋁土礦產(chǎn)量的影響。據(jù)力拓預(yù)估，力拓鋁土礦全年產(chǎn)量預(yù)計將處于5400萬至5700萬噸產(chǎn)量范圍的內(nèi)，力拓下半年將采取積極的措施去彌補上述兩件事所造成的減產(chǎn)影響。

表 10 2023H1力拓各鋁土礦廠生產(chǎn)狀況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：力拓2023年二季度報

五、俄鋁（Rusal）

5.1公司業(yè)績

外部挑戰(zhàn)增加，公司業(yè)績受到嚴重打擊。近些年，俄鋁受到外部影響較大，在俄烏沖突開始之后美國對從俄羅斯聯(lián)邦進口的鋁和鋁制品征收200%的關(guān)稅。烏克蘭高級反腐敗法院裁定從俄鋁手中沒收尼古拉耶夫氧化鋁廠，歐盟也對俄鋁制定了一系列的制裁計劃。這些使得俄鋁近些年舉步維艱，根據(jù)最新的2023年半年報顯示俄鋁營業(yè)收入為59.45億美元，同比下降了16.89%，凈利潤為52.7億美元同比下降了73.7%。上半年的EBITDA值為2.9億元，比2022年上半年的18.07億元下降了83.95%。

表 11 2023H1俄鋁營收狀況

數(shù)據(jù)來源：俄鋁2023年二季度報

5.2氧化鋁情況

2023年上半年，氧化鋁產(chǎn)量較上年同期下降了23.7%，產(chǎn)量從2022年上半年的330萬噸下降至251.8萬噸。產(chǎn)量下降的主要原因是：俄鋁烏克蘭尼古拉耶夫氧化鋁冶煉廠受到制裁的原因停止生產(chǎn)；澳大利亞政府也對俄鋁實施了制裁，導(dǎo)致無法從昆士蘭氧化鋁廠（QLA）向俄鋁的工廠供應(yīng)氧化鋁。俄鋁2023年上半年的氧化鋁平均銷售價格為352美元/噸，與去年同期相比下降了11.11%。

表 12 2023H1俄鋁氧化鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：俄鋁2023年二季度報

5.3電解鋁情況

在截至2023年6月30日的六個月里，俄鋁的電解鋁產(chǎn)量為191.3萬噸，而2022年同期為189.1萬噸。產(chǎn)量的增加主要是由于2021年12月投產(chǎn)的泰舍特（Taishet）鋁冶煉廠的產(chǎn)量的增加。2023年俄鋁電解鋁平均銷售價格約為2331美元/噸，同比下降了24.20%。電解鋁成本價格約為2297元/噸，平均上漲了13.26%。

表 13 2023H1俄鋁氧化鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：俄鋁2023年二季度報

5.4鋁土礦情況

鋁土礦產(chǎn)量微漲。與去年同期相比，2023年上半年的鋁土礦產(chǎn)量增長了0.2%，俄鋁的鋁土礦產(chǎn)量從2022年上半年的674萬噸增至675.4萬噸。

六、美鋁（Alcoa）

6.1公司業(yè)績

收入降低，利潤出現(xiàn)下滑。美鋁2023年上半年營業(yè)收入同比下降了22.82%，從2022年同期的69.37億美元下降到53.54億美元。據(jù)美鋁表示績下滑主要原因是產(chǎn)品的成本上升和市場價格下跌所導(dǎo)致的。除此之外美鋁為了改善自身內(nèi)部管理在第一季度永久關(guān)閉了位于華盛頓的Intalco鋁冶煉廠，員工遣散等費用共花費了1.49億美元。美鋁表示，由于氧化鋁和鋁板塊預(yù)計都將降低原材料和生產(chǎn)成本，預(yù)計到2023年第三季度的公司財務(wù)狀況將有所改善。

6.2氧化鋁情況

氧化鋁產(chǎn)量下滑嚴重。2023年上半年美鋁氧化鋁產(chǎn)量為531.4萬噸，與去年同期的643.5萬噸相比同比下降了17.42%。據(jù)美鋁表示產(chǎn)量下降的主要原因是巴西氧化鋁冶煉廠的產(chǎn)量下降，并進行了計劃外維護。此外，由于鋁土礦品位較低，一些澳大利亞氧化鋁廠的減產(chǎn)量符合預(yù)期。

表 14 2023H1美鋁氧化鋁業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：美鋁2023年二季度報

6.3電解鋁、鋁土礦情況

電解鋁產(chǎn)量有所上升，鋁土礦仍舊低迷。在電解鋁方面，2023年上半年美鋁電解鋁產(chǎn)量同比上升了4.41%，從2022年同期的99.7萬噸上升到今年的104.1萬噸。據(jù)了解，產(chǎn)量增加的原因是由于美鋁合資企業(yè)供應(yīng)協(xié)議下的產(chǎn)量增加，以及美鋁歐洲冶煉廠的產(chǎn)量增加。電解鋁產(chǎn)量的增加主要是由于增值鋁產(chǎn)品，主要是鑄造鋁和高純度鋁。美鋁鋁土礦2023年上半年的產(chǎn)量為1990萬噸，同比下降了6.13%。

表 15 2023H1美鋁電解鋁、鋁土礦業(yè)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來源：美鋁 2023 年二季度報