宏觀分析
國內(nèi)：國務(wù)院總理李強(qiáng)在第26次中國-東盟領(lǐng)導(dǎo)人會議上發(fā)表講話稱，要加強(qiáng)互聯(lián)互通，深化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作，力爭2024年內(nèi)完成中國東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判，持續(xù)推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。中國愿同東盟開展工業(yè)領(lǐng)域部長級對話，加強(qiáng)新能源汽車、光伏等領(lǐng)域合作。央行周三開展260億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.8%，當(dāng)日有3820億元逆回購到期，因此實(shí)現(xiàn)凈回籠3560億元。
國際：美聯(lián)儲褐皮書：多數(shù)地區(qū)報告物價增長總體放緩，制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)增速放緩更快；大多數(shù)地區(qū)的受訪者表示7月和8月經(jīng)濟(jì)增長溫和；全國就業(yè)增長疲軟；勞動力市場不平衡問題持續(xù)存在，招聘有所放緩； 一些地區(qū)的消費(fèi)者正在耗盡儲蓄并轉(zhuǎn)向負(fù)債。美聯(lián)儲柯林斯表示，可能非常接近或已達(dá)到利率峰值；勞動力市場再平衡“還有一段路要走”，美聯(lián)儲需采取謹(jǐn)慎、小心、審慎的政策方法，判斷通脹是否持續(xù)走向2%還為時過早，預(yù)計經(jīng)濟(jì)將在2024年底前持續(xù)放緩。歐洲央行管委卡茲米爾表示，需要再加息一次，可能是最后一次；9月加息要優(yōu)于晚些時候加息，另一種選擇是在10月或12月加息。經(jīng)合組織指出，歐洲央行必須維持限制性貨幣政策以平抑通脹。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.55%報1941.8美元/盎司，COMEX白銀跌1.58%報23.495美元/盎司。近期美債利率受供需與美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌性的影響走勢偏強(qiáng)，帶動美元持續(xù)反彈，貴金屬價格因此承壓。昨日公布的美國8月ISM非制造業(yè)PMI為54.5，創(chuàng)2月以來新高，帶動加息預(yù)期回收同樣施壓貴金屬?？紤]到美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)維持鷹派立場的空間，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級
銅
昨日LME銅報8361.5美元/噸，跌1.32%，上海升水110，廣東升水35。宏觀方面，美國8月ISM非制造業(yè)PMI報54.5，超過預(yù)期，市場對11月加息預(yù)期回升，壓制金屬價格。今日將公布國內(nèi)海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期出口降幅收窄，建議關(guān)注。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計進(jìn)入九月檢修將小幅增加，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，下游基于旺季預(yù)期進(jìn)行備貨，但銅價持續(xù)高位且進(jìn)口貨源近期有所到港，現(xiàn)貨升水有明顯走弱。綜上，宏觀將逐步進(jìn)入到現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)階段，現(xiàn)貨低庫存格局下，絕對價格或保持高位，結(jié)構(gòu)上國內(nèi)仍強(qiáng)。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2193，日漲1或0.05%。供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)完畢，枯水期仍需觀察水位持續(xù)性。需求端月度環(huán)比消費(fèi)略有轉(zhuǎn)差，關(guān)注旺季來臨消費(fèi)好轉(zhuǎn)情況。庫存方面短期內(nèi)消費(fèi)偏弱給予庫存累庫壓力，關(guān)注在途貨物貨源流向及庫存變動。現(xiàn)貨市場方面華南現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走闊但有好轉(zhuǎn)跡象，出庫回升下華東現(xiàn)貨重回小升水；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本方面，國內(nèi)電煤受安監(jiān)力度加大及部分煤礦臨時停產(chǎn)影響價格繼續(xù)上漲，國產(chǎn)氧化鋁價格繼續(xù)上漲，進(jìn)口氧化鋁價格下滑，炭塊價格小幅上漲。海外歐洲天然氣價格和電價轉(zhuǎn)跌。海外歐洲現(xiàn)貨升水小幅下滑。
投資策略：觀望為主，關(guān)注庫存和消費(fèi)的情況。
風(fēng)險提示：/
鉛
隔夜倫鉛上漲0.16%至2228.5美元，滬鉛上漲0.9%至16865元，現(xiàn)貨市場可交割品牌交倉意愿高，下游觀望多成交少。我們前期提及資金驅(qū)動的擠倉行情或成價格上漲誘因，鉛價進(jìn)入高位區(qū)間后資金博弈加大，繼前期減倉后持倉再度回升至20萬手之上。近月擠倉效益凸顯。但國內(nèi)供應(yīng)端平穩(wěn)，高鉛價對需求端抑制或?qū)⒅鸩酵癸@，預(yù)期后續(xù)市場累庫效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。短期來看，鉛市場風(fēng)險猶存，絕對價格進(jìn)一步上行動能有限，滬鉛或在16200-17200元區(qū)間劇烈波動，但市場價差結(jié)構(gòu)波動加大，預(yù)期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將持續(xù)。
投資策略：嘗試短空，近月偏強(qiáng)買近拋遠(yuǎn)持有，跨市反套需謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)對價格的沖擊。
鋅
昨日震蕩運(yùn)行，重心略有下移，最終收報2442.5美元，漲幅0.47%。現(xiàn)貨市場，上海市場對10合約升水280-300，華南市場對10合約升水130-140附近元/噸。目前鋅價已經(jīng)突破前期運(yùn)行的區(qū)間上沿，滬鋅主力突破21000元/噸的壓力平臺，下一個壓力位距離較遠(yuǎn)；與此同時，國內(nèi)不斷釋放利好政策，市場情緒有所緩和，接下來需要校驗(yàn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度，建議觀望。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于20535美元/噸，跌530美元或下跌2.52%，滬鎳10合約下跌2740元/噸至169350元/噸或下跌1.59%。消息面印尼能礦部RKAB新規(guī)討論緩解緊缺擔(dān)憂，宏觀方面美聯(lián)儲多位官員鷹派表態(tài)美元指數(shù)走強(qiáng)壓制金屬價格，而純鎳供給持續(xù)寬松以及二級鎳終端需求持續(xù)疲弱拖累鎳價。基本面矛盾緩慢積累，國內(nèi)純鎳供需五月以來已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水持續(xù)下行，不銹鋼9月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，新能源需求放緩硫酸鎳供給持續(xù)寬松且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝渥?。短期鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)過剩和鎳金屬成本支撐間震蕩運(yùn)行，方向明朗需等待印尼鎳礦事件及旺季需求驗(yàn)證落地，中長期價格下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收26175美元/噸，跌0.66%；滬錫夜盤收222020元/噸，跌0.14%。昨日加息預(yù)期強(qiáng)化，有色金屬普遍承壓。從基本面分析，由于原料端尚未出現(xiàn)明顯影響，以及7-8月推算礦平衡有一定累庫，本月檢修結(jié)束，冶煉產(chǎn)量可以實(shí)現(xiàn)較多修復(fù)。消費(fèi)端，預(yù)計未來延續(xù)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，或有旺季預(yù)期交易，但近期已有采購環(huán)比弱化跡象，去庫節(jié)奏有所放緩，不利錫價趨勢性上行，大幅去庫或尚需等待至9月底-10月。結(jié)構(gòu)方面，內(nèi)盤偏弱持續(xù)修復(fù)，未來進(jìn)口窗口或打開，但預(yù)計無法提供大幅盈利。
投資策略：關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
螺紋
周三夜盤黑色系整體走勢偏弱，其中螺紋鋼Rb2401收跌0.47%至3793元/噸，領(lǐng)跌。近期在鐵水持續(xù)增產(chǎn)創(chuàng)年內(nèi)新高與房地產(chǎn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”等利好政策提振下，黑色系走正反饋邏輯，成材表現(xiàn)弱于原料。測算顯示，若鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位，那么年內(nèi)鐵礦、焦煤平衡表將從壘庫預(yù)期變成去庫，原料價格有望保持堅挺。估值方面，當(dāng)前上海地區(qū)螺紋現(xiàn)貨3710元/噸，盤面升水2.2%。
投資策略：在鐵水實(shí)質(zhì)減產(chǎn)前，建議買原料空成材。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，原料供應(yīng)超預(yù)期增加，政策風(fēng)險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2310收14115元/噸，漲1.11%，主力合約持倉44406手，增倉4387手?，F(xiàn)貨報價持續(xù)上漲，不通氧553上漲100元/噸至13900元/噸，通氧553上漲100元/噸至14400元/噸，421華東上漲100元/噸至15250元/噸?；久嫔?，供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)較充裕。需求端多晶硅采購需求較好；有機(jī)硅、鋁合金需求較弱，宏觀利好或有提振，需求有待傳導(dǎo)和驗(yàn)證。庫存方面，硅廠庫存低位，廠庫不斷向交割倉庫轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨資源偏緊，部分硅企排產(chǎn)已到九月?？傮w上工業(yè)硅上游產(chǎn)能陸續(xù)釋放，下游需求有好轉(zhuǎn)跡象但未見明顯復(fù)蘇，工業(yè)硅上行缺乏支撐，但現(xiàn)貨流通偏緊，廠家挺價意愿強(qiáng)，短期內(nèi)以震蕩整理為主，重點(diǎn)關(guān)注大廠價格波動。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收190550元/噸，漲幅-0.24%，主力合約持倉30278，增倉873手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，電池級碳酸鋰價格下跌2500元至20.05萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌2000元至19.1萬元/噸。供應(yīng)端，九月供應(yīng)預(yù)計環(huán)比增長，江西個別鋰廠停產(chǎn)；需求端，金九仍未出現(xiàn)大量采購情況，材料廠排產(chǎn)不及預(yù)期。成本重心隨鋰礦價格下跌下移，預(yù)計鋰礦仍有一定下行空間?？傮w需求疲軟且碳酸鋰供應(yīng)依舊充足，下游觀望情緒較濃，市場對后市悲觀，預(yù)計碳酸鋰價格維持區(qū)間震蕩弱勢運(yùn)行。短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注下游金九銀十需求補(bǔ)貨情況。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
