Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸。與上海鋼聯(lián)8月鋁錠現(xiàn)貨均價18654元/噸對比，全行業(yè)盈利2890元/噸。鋁價漲幅略大于成本漲幅，帶動電解鋁8月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高163元/噸。電解鋁各成本項中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽極成本基本持平為主。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
受采購及發(fā)運周期影響 8月自備電價環(huán)比上升
動力煤價格震蕩反彈，據(jù)Mysteel8月底樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環(huán)比下跌4.9元/噸。內(nèi)蒙17家樣本煤礦坑口價較6月底環(huán)比下跌85至上升50元/噸，平均下跌13.3元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環(huán)比持平。港口動力煤車板價環(huán)比下跌5-25元/噸，印尼礦環(huán)比下降50元/噸。
8月，國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢。上旬市場表現(xiàn)疲態(tài)，加之臺風(fēng)天氣擾動，市場交易整體處于供需兩弱狀態(tài)，中下旬港口現(xiàn)貨報價小幅探漲，疊加坑口事故影響，進(jìn)一步提振市場情緒，傳導(dǎo)至產(chǎn)地煤價出現(xiàn)小幅回升，幅度為10-20元/噸不等。據(jù)悉，印度聯(lián)邦電力部要求所有使用進(jìn)口煤的燃煤電廠在10月底前維持滿負(fù)荷運行。這一措施將刺激印度買家采進(jìn)口煤，亦將增加印尼煤詢貨，導(dǎo)致外礦報價上漲，后續(xù)重點關(guān)注外礦報價變化。
據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止9月1日，全國462家煤礦開工率為88.4%，周環(huán)比持平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止9月1日全國253家電廠樣本區(qū)域存煤總計4309.9萬噸，日耗208.1萬噸，可用天數(shù)20.7天。
Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進(jìn)行測算，同時對鋁廠的財務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到8月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲0.01元/度至0.392 元/度，對于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均上漲135元/噸。分地區(qū)來看，7月份不同煤炭產(chǎn)地的價格變化有所不同，內(nèi)蒙坑口價持平為主，而陜西等地坑口價顯著上漲，帶動山東地區(qū)冶煉廠自備電價環(huán)比變動有限、而河南地區(qū)冶煉廠自備電價明顯上漲。從8月動力煤價格變動來看，產(chǎn)地多以下降為主，預(yù)計9月冶煉廠自備電價環(huán)比稍顯下降。
國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
風(fēng)力發(fā)電出力加大 帶動外購電價環(huán)比下降
外購電方面，8月電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.009元/度至0.439元/度，受西北地區(qū)清潔能源發(fā)電量有所提高帶動，外購電價小幅下降。對于使用外購電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，8月電力成本平均下降126元/噸左右。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
綜合測算8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.411元/度，環(huán)比上漲0.003元/度。雖然外購電單價和自備電單價環(huán)比變動絕對值較為相近、外購電運行產(chǎn)能也在持續(xù)增加，但自備電產(chǎn)能占比仍較高，為58.5%左右，所以帶動行業(yè)加權(quán)平均用電價格環(huán)比顯示小幅上漲。
展望9月，動力煤方面，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)維持較高水平，而需求端，入秋后終端電廠日耗出現(xiàn)季節(jié)性回落，加之本身庫存處于較高水平，短時間內(nèi)補(bǔ)庫需求釋放量有限，下游化工、水泥等非電企業(yè)以剛需采買為主，市場整體需求缺乏實質(zhì)性支撐，預(yù)計動力煤市場基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，9月初動力煤價格上漲過后或繼續(xù)維持震蕩偏弱態(tài)勢；但受冶煉廠煤炭采購周期影響，預(yù)計鋁廠財務(wù)成本中自備電價格對動力煤價格變動的顯示有所延遲，預(yù)計9月自備電價格環(huán)比有所上漲，而外購電價預(yù)計隨新能源發(fā)電量出力程度窄幅波動。
氧化鋁價接連上漲 預(yù)計9月仍偏強(qiáng)運行
2023年8月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格反彈明顯，氧化鋁加權(quán)月均價為2900元/噸，較上月上漲65元/噸，環(huán)比上漲2.29%。本月云南電解鋁復(fù)產(chǎn)帶動氧化鋁需求大規(guī)模復(fù)蘇、提振現(xiàn)貨市場，南方下游維持剛需采購，北方下游鋁廠利用運費低廉時期保持較高的采購活躍度，南北方成交基本保持現(xiàn)貨升水格局。從供應(yīng)端來看，受礦石供應(yīng)緊張及成本上移等影響，山西氧化鋁復(fù)產(chǎn)、山東及廣西新投進(jìn)度尚不及預(yù)期，疊加本月中下旬部分氧化鋁企業(yè)集中檢修，階段性的供應(yīng)收縮導(dǎo)致市場可流通現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，氧化鋁價格繼續(xù)小幅攀升。值得注意的是，本月下旬山西價格有所松動，部分持貨商基于對市場走勢的不確定性，出現(xiàn)少量低價拋售的跡象，另外新晉期現(xiàn)貿(mào)易商的入市也逐漸提高現(xiàn)貨市場的活躍度，買賣雙方博弈日趨激烈，臨近月末價格呈高位震蕩走勢。
上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
展望9月，供應(yīng)方面，南北方部分處于減產(chǎn)檢修的氧化鋁企業(yè)，預(yù)計在9月中上旬陸續(xù)恢復(fù)，但由于多數(shù)為例行檢修，缺失的產(chǎn)量大概率會通過提升焙燒量來彌補(bǔ)，對企業(yè)自身的影響并不明顯，但短期的供應(yīng)減少對市場氛圍的提振作用仍在。另外，隨著氧化鋁行業(yè)利潤的修復(fù)，部分企業(yè)新投及復(fù)產(chǎn)的積極性較高，其中以山西及山東為代表，9月將至少有約150萬噸/年的產(chǎn)能逐漸釋放，整體來看供應(yīng)端仍有一定增長空間。需求方面，在近兩月的集中采購補(bǔ)庫后，下游對升水采購的接受能力也有所下降，謹(jǐn)慎觀望為主。總體來看，短期氧化鋁供需呈緊平衡格局，市場回歸理性后延續(xù)高位震蕩走勢概率較大，下月預(yù)測北方現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2880-2950元/噸，南方現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2900-2950元/噸。
陽極價格三連平 陽極廠利潤稍有收窄
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，8月全國預(yù)焙陽極市場價格持穩(wěn)運行，山東大型電解鋁企業(yè)8月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格為4225元/噸，環(huán)比7月價格持平。截至8月底，預(yù)焙陽極價格已經(jīng)連續(xù)3個月持平，本月原料價格漲跌互現(xiàn)，成本端較上月小幅增加，生產(chǎn)企業(yè)按照訂單制定采購和生產(chǎn)計劃，產(chǎn)量釋放平穩(wěn)，西南區(qū)域電解鋁企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)開工繼續(xù)增加，帶動預(yù)焙陽極需求提升明顯，本月國內(nèi)預(yù)焙陽極市場產(chǎn)銷穩(wěn)定，出貨良好。
從供應(yīng)面看，8月預(yù)焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，產(chǎn)量繼續(xù)增加。主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)運行平穩(wěn)，山東、河南多數(shù)商用企業(yè)執(zhí)行訂單生產(chǎn)，部分商用企業(yè)繼續(xù)代加工訂單，個別企業(yè)受設(shè)備檢修影響產(chǎn)量小幅下滑。配套陽極企業(yè)產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，產(chǎn)品多以自用為主，西北地區(qū)陽極企業(yè)原料仍以按需采購為主，暫未進(jìn)行大批量冬儲備貨，內(nèi)蒙古某企業(yè)生產(chǎn)線改造已結(jié)束，陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)中，四川省前期減產(chǎn)的企業(yè)本月繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，貴州、云南、廣西等地生產(chǎn)企業(yè)開工高位，陽極供應(yīng)良好。
預(yù)焙陽極價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
展望9月，陽極原材料方面，9月繼續(xù)有煉廠檢修完畢計劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計國產(chǎn)石油焦供應(yīng)繼續(xù)增加，但由于部分地?zé)捲险{(diào)整，石油焦硫含量及微量元素指標(biāo)升高，中低硫石油焦資源供應(yīng)仍顯緊俏，石油焦供應(yīng)過剩主要體現(xiàn)在高硫焦產(chǎn)量及進(jìn)口焦庫存高位，由于國內(nèi)煉廠原料指標(biāo)短期難有改觀，預(yù)計低硫焦及中硫指標(biāo)貨存上漲預(yù)期，高硫石油焦價格推漲空間有限。臨近月底煤瀝青原料煤焦油價格止跌反彈，成本面支撐煤瀝青價格；9月進(jìn)入檢修旺季，深加工企業(yè)開工水平下降，煤瀝青供應(yīng)壓力緩解，后期價格存上漲預(yù)期。據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)9月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格為4225元/噸，環(huán)比8月價格持平。由于本輪調(diào)價繼續(xù)擱淺，目前陽極價格尚未達(dá)到市場預(yù)期，部分企業(yè)反饋目前盈利情況不佳，如果后期原料價格繼續(xù)保持在上行通道，預(yù)焙陽極企業(yè)成本壓力將進(jìn)一步增加。
電解鋁主要原材料成本在總成本中占比變動不大
綜上，電解鋁各成本項中，電力成本比重為35%，氧化鋁成本比重為36%，陽極成本比重為14%，整體波動不大。
電解鋁成本項占比對比（%）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
各省成本差異收窄 行業(yè)維持可觀利潤
8月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為4842元/噸，受氧化鋁價格上漲影響，成本兩端差值環(huán)比收窄160元/噸。電力成本優(yōu)勢地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢最顯著的地區(qū)，比如新疆、云南及內(nèi)蒙古，而受貨源地坑口價變動不大影響，山東地區(qū)自備氧化鋁產(chǎn)能的冶煉廠在氧化鋁價格上漲期間利潤水平也顯示優(yōu)勢；另外、使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤水平。
8月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
8月電解鋁盈利水平環(huán)比小幅擴(kuò)大。據(jù)Mysteel測算，按完全成本計，8月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為99.2%，較上月盈利水平上漲1.2%，除了廣西少部分項目外，全國其他地區(qū)電解鋁廠均顯示一定利潤水平。按現(xiàn)金成本計，8月電解鋁仍全行業(yè)盈利。
8月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
8月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
9月電解鋁成本預(yù)測
Mysteel預(yù)計9月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本平穩(wěn)為主，環(huán)比變動不大。分成本項來看：電力成本中，前期動力煤價格的下降預(yù)計將逐漸提現(xiàn)到自備電廠的發(fā)電成本中；外購電方面仍主要受新能源發(fā)電量出力變動影響，但是預(yù)計變動相對有限。氧化鋁價格的上漲預(yù)計對自備電成本波動有所對沖，而陽極價格環(huán)比持平，綜合來看，預(yù)計9月電解鋁成本平穩(wěn)為主。
