宏觀分析
國內(nèi)：央行等四部門集中回應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)形勢。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，貨幣政策應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化仍然有充足的政策空間，中國經(jīng)濟(jì)不存在所謂的通縮，后期也不會出現(xiàn)通縮，唱衰中國從沒實(shí)現(xiàn)過。人民幣對美元匯率非常重要，但并不是人民幣匯率的全部，人民幣對一籃子貨幣穩(wěn)中有升；央行、外匯局將堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。降低存量房貸利率已在積極有效推進(jìn)，預(yù)計(jì)超九成借款人可及時享受政策紅利，其余也將在10月底前完成調(diào)整。中國9月LPR報價出爐，1年期LPR報3.45%，5年期以上品種報4.20%，均與上期持平。央行9月20日開展2050億元7天期和860億元14天期逆回購操作，當(dāng)日有650億元逆回購到期，因此單日凈投放2260億元。
國際：美聯(lián)儲如期按兵不動，將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.50%的二十二年來高位。政策聲明重申通脹保持高企，并改稱就業(yè)增長放緩，經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)健增長。點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)決策者預(yù)計(jì)今年內(nèi)還有一次加息，預(yù)計(jì)明年可能至少降息一次。此外，經(jīng)濟(jì)展望顯示，美聯(lián)儲官員大幅上調(diào)今年的GDP增速預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果合適，準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，將會逐次會議做出決策。美聯(lián)儲在今年最后兩次會議上做出的決策將取決于全部數(shù)據(jù)的綜合情況；從未打算就任何降息的時間發(fā)出信號，在適當(dāng)?shù)臅r候會有降息的時機(jī)。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬維持震蕩，COMEX黃金跌0.12%報1951.3美元/盎司，COMEX白銀漲0.27%報23.52美元/盎司。9月議息會議如期跳過加息，但鮑威爾整體表態(tài)仍偏鷹，最新公布的點(diǎn)陣圖也顯示年內(nèi)聯(lián)儲或仍有一次加息，且點(diǎn)陣圖大幅上調(diào)了對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。美元與美債收益率受提振反彈，貴金屬價格則因此承壓?？紤]到當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲有繼續(xù)維持鷹派立場的空間，后續(xù)11月會議仍有加息可能，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計(jì)大于黃金。內(nèi)盤方面，考慮到貴金屬現(xiàn)貨供需矛盾，以及人民幣貶值壓力的持續(xù)存在，短期內(nèi)溢價或?qū)⒈３指呶弧omex黃金核心價格區(qū)間【1900,1980】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。滬金核心加價格區(qū)間【470，480】元/克，滬銀核心價格區(qū)間【5800，6200】元/千克。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8272.5美元/噸，跌0.78%，上海升水55，廣東升水90。宏觀方面，國內(nèi)LPR利率保持不變。海外方面，美聯(lián)儲利率決議公布，利率暫時維持不變，但多數(shù)官員認(rèn)為還需加息一次，并且高利率將持續(xù)更久?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)進(jìn)入九月檢修將小幅增加，產(chǎn)業(yè)庫存水平不高，臨近長假備貨，但尚未觀察到消費(fèi)明顯改善，新增訂單并不多，或有高銅價以及前期消費(fèi)透支。綜上，國內(nèi)外宏觀驅(qū)動有分化，現(xiàn)貨端備貨或不及預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價上行動力不足，并有繼續(xù)回落風(fēng)險。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2254，日漲38.5或1.74%。供應(yīng)端云南豐水期水位好于往年同期，枯水期減產(chǎn)或推遲；海外進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口補(bǔ)充增多。需求端，旺季氛圍仍不明顯。庫存方面，主要市場庫存減少，整體庫存仍處于近五年低位?，F(xiàn)貨市場方面，現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)，華東華南升水均走擴(kuò)；鋁棒加工費(fèi)再次漲至成本線以上。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)上漲連續(xù)突破階段內(nèi)新高，廣西氧化鋁價格小漲，炭塊價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格持穩(wěn)，電價漲幅較大。海外歐洲現(xiàn)貨升水小幅下滑。
投資策略：觀望為主，關(guān)注庫存和消費(fèi)的情況
風(fēng)險提示：/
鉛
隔夜倫鉛下跌0.52%至2208.5美元，滬鉛2311合約下跌0.38%至16975元，現(xiàn)貨市場震蕩偏強(qiáng)，持貨商出貨積極性上升。昨日LME交倉2825噸至7.38萬噸的年內(nèi)新高，隨著9月date的交割結(jié)束，此輪集中交割近尾聲，與此同時倫鉛現(xiàn)貨升水快速下滑至1美元。國內(nèi)市場10月合約持倉量40萬噸仍為偏高水平，預(yù)期back結(jié)構(gòu)維持。當(dāng)前內(nèi)蒙原生煉廠檢修影響有限，十月新增江西交割品牌煉廠檢修，消費(fèi)層面有減產(chǎn)傳聞但未見實(shí)質(zhì)性開工下降，疊加鉛錠近期出口，市場持續(xù)累庫可能性不大。短期庫存快速回升令鉛價高位回調(diào)，由于市場并未實(shí)質(zhì)性短缺，價格向上空間受限，預(yù)期鉛價高位承壓，但結(jié)構(gòu)上近強(qiáng)遠(yuǎn)弱會持續(xù)，預(yù)計(jì)滬鉛波動區(qū)間【16500,17500】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2150,2300】美元。
投資策略：價格高位盤整觀望，套利策略買近拋遠(yuǎn)，內(nèi)外反套需謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅震蕩走勢，午后庫存再度去庫，倫鋅自低位反彈，夜間美聯(lián)儲議息會議結(jié)果符合市場預(yù)期，最終收報2542美元，漲幅2.13%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對10合約升水220-250，華南市場對11合約升水400-430附近元/噸。市場對美聯(lián)儲的加息節(jié)奏基本有所預(yù)期，倫鋅近期接連去庫，表現(xiàn)具有韌性。短期看，鋅價相對表現(xiàn)強(qiáng)勁，滬鋅主力合約核心運(yùn)行區(qū)間21500-225000元/噸，建議觀望。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于19555美元/噸，跌445美元或下跌2.23%，滬鎳10合約下跌2480元/噸至161050元/噸或下跌1.52%。宏觀方面美聯(lián)儲9月加息如期跳過但表態(tài)仍偏鷹影響金屬價格，純鎳供給持續(xù)寬松以及二級鎳終端需求持續(xù)疲弱拖累鎳價，旺季需求預(yù)期或大概率落空但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)政策頻出對實(shí)際需求有改善預(yù)期。后市基本面矛盾緩慢積累，短期鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)過剩和鎳金屬成本支撐間震蕩運(yùn)行，倫鎳【19000,21500】美元/噸滬鎳【155000,175000】元/噸為核心震蕩區(qū)間，中長期價格下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：區(qū)間操作，待滬鎳反彈至170000元/噸拋空。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收26175美元/噸，漲0.29%；滬錫夜盤收221230元/噸，跌0.29%。從基本面分析，供應(yīng)端彈性較充足。近期國內(nèi)礦加工費(fèi)繼續(xù)上行，前期礦累庫預(yù)計(jì)能讓國內(nèi)冶煉產(chǎn)量仍可維持在上半年水平，若緬甸持續(xù)停產(chǎn)則未來國內(nèi)冶煉產(chǎn)量仍將面臨擾動。消費(fèi)端，預(yù)計(jì)未來延續(xù)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，或有旺季預(yù)期交易，臨近長假預(yù)計(jì)備貨將有所增加，考慮下游行業(yè)尚未周期性回暖，采購或并無超量，短期絕對價格預(yù)計(jì)偏僵持。結(jié)構(gòu)方面，延續(xù)進(jìn)口無法提供大幅盈利觀點(diǎn)。
投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
熱卷
周三夜盤黑色系弱勢窄幅震蕩，其中熱卷Hc2401收跌0.53%至3911元/噸，跌幅最大，螺紋Rb2401收跌0.52%至3819元/噸，緊隨其后。近段時間成材表現(xiàn)弱于原料，主要驅(qū)動在于成材需求平平，而供應(yīng)端鐵水高產(chǎn)支撐原料需求。估值方面，目前上海熱卷3910元/噸，盤面小幅貼水9元/噸。
投資策略：短期維持買焦煤空成材。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，焦煤供應(yīng)寬松，政策風(fēng)險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2311收14860元/噸，漲0.13%，主力合約持倉90412手，增倉-1080手。上一交易日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，不通氧553#（華東）價格14650元/噸，通氧553#（華東）價格15200元/噸，421#（華東）價格16000元/噸。供應(yīng)端維持高開工率，周度開爐數(shù)增加。需求方面，光伏景氣度持續(xù)提升，多晶硅新增項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，需求預(yù)期仍然較好。臨近國慶，下游或有備貨需求，現(xiàn)貨流通偏緊下，現(xiàn)貨價格持續(xù)趨強(qiáng)。隨著枯水期到來成本重心上移，疊加需求受光伏產(chǎn)業(yè)鏈和宏觀利好政策影響有好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)工業(yè)硅價格震蕩上探，后續(xù)關(guān)注倉單流向和需求持續(xù)情況。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收154150元/噸，漲幅-5.49%，主力合約持倉70230，增倉5287手。現(xiàn)貨方面，上一交易日碳酸鋰現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，電池級碳酸鋰價格下跌0.35萬元/噸至17.65萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌0.35萬元/噸至16.45萬元/噸。供應(yīng)端，江西廠家虧損減產(chǎn)，但由于大廠放貨，市面流通仍顯寬松。需求端，下游電芯材料端采購維持謹(jǐn)慎，新能源終端消費(fèi)增勢強(qiáng)勁，但由于電池廠庫存壓制，對碳酸鋰傳導(dǎo)有限。展望后市，持續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，若消費(fèi)增速較慢，預(yù)計(jì)碳酸鋰價格維持震蕩弱勢運(yùn)行。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
