摘要
2020年以來(lái)，全球電解鋁產(chǎn)量整體穩(wěn)中有升，年均增速在2%-3%。受多因素影響，海外電解鋁供給結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。其中，歐洲除俄羅斯外大部分國(guó)家電解鋁企業(yè)發(fā)生減停產(chǎn)，亞洲地區(qū)則保持產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)。
鋁企的電力結(jié)構(gòu)及來(lái)源對(duì)電解鋁生產(chǎn)穩(wěn)定性造成較大影響。其中能源結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且自購(gòu)電占比高的地區(qū)，電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。而能源結(jié)構(gòu)脆弱且外購(gòu)電占比較高的國(guó)家，受天氣及市場(chǎng)等因素影響較大，供應(yīng)穩(wěn)定性差。
國(guó)內(nèi)電解鋁供給端剛性約束漸趨明顯，海外各地區(qū)產(chǎn)能變化關(guān)注度持續(xù)提升，全球電解鋁供給結(jié)構(gòu)開(kāi)始發(fā)生新的變化。東南亞印尼、馬來(lái)西亞、越南等地區(qū)，南亞印度及中亞、西亞和海合會(huì)組織國(guó)將成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，歐洲地區(qū)在能源問(wèn)題未解決之前，復(fù)產(chǎn)空間有限，其他地區(qū)產(chǎn)能整體保持穩(wěn)定。2024-2025海外電解鋁供應(yīng)新增產(chǎn)能在210萬(wàn)噸左右，年均增速為1.7%。
正文
一、海外電解鋁產(chǎn)業(yè)概況
1.1 全球電解鋁產(chǎn)量概況
根據(jù)IAI公布的全球電解鋁月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2020年以來(lái)全球電解鋁產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。年度數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年-2022年三年全球產(chǎn)量分別為6532.5萬(wàn)噸、6709.2萬(wàn)噸、6846.1萬(wàn)噸，保持了每年2%-3%的增速。2023年上半年全球電解鋁產(chǎn)量3421萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)60.5萬(wàn)噸，繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中主要增量來(lái)自中國(guó)，上半年同比增加55.5萬(wàn)噸。其次分別是南美洲和亞洲（除中國(guó)）等地區(qū)。
1.2 電解鋁產(chǎn)業(yè)能源結(jié)構(gòu)
電解鋁作為高能耗行業(yè)，能源結(jié)構(gòu)一直是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注重點(diǎn)之一，能源供給充足對(duì)電解鋁生產(chǎn)至關(guān)重要。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)IAI數(shù)據(jù)，全球電解鋁產(chǎn)業(yè)的能源結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的地區(qū)差異性。中國(guó)與亞洲其他國(guó)家仍然依靠大量的煤炭資源進(jìn)行供電，且當(dāng)?shù)劁X企自備電程度較高，這使得上述地區(qū)電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定；北美洲國(guó)家水電占比較高，當(dāng)?shù)劁X企自主發(fā)電與外購(gòu)電力比例參半；大洋洲鋁土礦、動(dòng)力煤資源均較豐富，其鋁企主要為美鋁、力拓等跨國(guó)公司，其電力基本100%外購(gòu)，受市場(chǎng)影響波動(dòng)較大；歐洲整體水電占比較高，同時(shí)也大量依賴核能、其他可再生能源等進(jìn)行生產(chǎn)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)電力基本100%外購(gòu)，受市場(chǎng)影響波動(dòng)較大；海合會(huì)國(guó)家鋁業(yè)近年發(fā)展迅速，自身?yè)碛谐渥愕奶烊粴鈨?chǔ)備，滿足本地區(qū)99%的電解鋁產(chǎn)量。
二、各地區(qū)電解鋁廠產(chǎn)能變化回顧
2020-2022年，由于多種因素共同影響，海外電解鋁市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)。綜合來(lái)看，主要有疫情沖擊、能源危機(jī)以及俄烏沖突三方面影響。其中疫情沖擊從供需兩端產(chǎn)生了全球性的影響，由于人員隔離需要，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)存在主動(dòng)減產(chǎn)；而俄烏沖突作為地緣政治因素進(jìn)一步加劇了歐洲能源短缺問(wèn)題，雙重作用之下歐洲鋁廠受到極大沖擊，美洲鋁企也受到一定波及，導(dǎo)致產(chǎn)能降低。
根據(jù)IAI數(shù)據(jù)，目前全球電解鋁產(chǎn)能集中于少數(shù)國(guó)家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，海外目前有41個(gè)國(guó)家，不足100家電解鋁廠。且電解鋁企業(yè)龍頭效應(yīng)明顯，企業(yè)集中度較高，2022年全球前十五大電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量為4598萬(wàn)噸，約占全球總產(chǎn)量的三分之二，包括中鋁等七家中國(guó)企業(yè)、力拓等四家跨國(guó)鋁業(yè)，以及印度、海合會(huì)鋁企。報(bào)告將對(duì)海外2019年末以來(lái)產(chǎn)能變化情況分國(guó)家、分廠商進(jìn)行匯總。
2.1 歐洲
由于能源危機(jī)，歐洲（俄羅斯以外）電解鋁企業(yè)自2020年以來(lái)出現(xiàn)了大量減產(chǎn)，主要是由于歐洲本身能源轉(zhuǎn)型策略導(dǎo)致其能源結(jié)構(gòu)較為脆弱，而供需矛盾惡化導(dǎo)致能源成本大幅上升，部分鋁企不得不面臨減產(chǎn)。
首先，歐盟能源轉(zhuǎn)型政策激進(jìn)，30年來(lái)歐盟大幅縮減了化石能源用量，同時(shí)部分淘汰核能等有環(huán)保隱患的能源，大力發(fā)展風(fēng)、光等可再生能源，目前風(fēng)光發(fā)電占比20%，可再生能源發(fā)電共達(dá)37%，同時(shí)天然氣發(fā)電保持在25%左右。在碳排放方面，歐盟也通過(guò)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)對(duì)高耗能企業(yè)施加了強(qiáng)有力的約束。但由于2021年全球極端天氣增加，部分地區(qū)持續(xù)少風(fēng)少水，德國(guó)洪水，北歐風(fēng)力不足，年末寒冷天氣持續(xù)，新能源產(chǎn)電乏力，核電頻繁出現(xiàn)故障且調(diào)峰能力有限，壓力幾乎全部轉(zhuǎn)移到天然氣和煤炭發(fā)電上。
同時(shí)，在天然氣等傳統(tǒng)能源需求大幅上升的情況下，供給情況卻并不樂(lè)觀。由于俄羅斯是歐盟主要的能源供應(yīng)方，在俄烏沖突背景之下俄羅斯與歐盟關(guān)系緊張，通往歐洲的氣量大幅縮減，2021年俄羅斯出口2017.1億立方米天然氣，2022年縮減至1253.5億立方米。歐洲為應(yīng)對(duì)能源價(jià)格問(wèn)題，于2021年10月提出“應(yīng)對(duì)能源異常情況的措施‘工具箱’”以緩解能源價(jià)格上漲，又于2022年3月8日提出了“能源獨(dú)立計(jì)劃”應(yīng)對(duì)歐盟能源價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并擬于2030年前結(jié)束對(duì)俄羅斯天然氣供應(yīng)的依賴。但同時(shí)，俄羅斯于2022年4月執(zhí)行“盧布結(jié)算令”，歐盟也在4、5月份對(duì)俄羅斯能源繼續(xù)展開(kāi)制裁。目前歐洲外部能源供給暫時(shí)無(wú)法替代俄羅斯，進(jìn)口能源溢價(jià)明顯。
具體來(lái)看歐洲產(chǎn)能變化情況，俄羅斯、瑞典、冰島由于自身能源成本較低，水電產(chǎn)量與地?zé)崮艹渥?，在本次減產(chǎn)風(fēng)波中保持了較強(qiáng)韌性，其余國(guó)家均不同程度出現(xiàn)減停產(chǎn)。
北歐國(guó)家方面，依靠自身較低的能源成本，產(chǎn)能受影響較小。僅挪威在2022年因能源問(wèn)題削減產(chǎn)能。瑞典Kubal鋁廠隸屬俄鋁旗下，本輪風(fēng)波中并未減產(chǎn)。冰島不對(duì)外輸送電力，且于2021年陸續(xù)簽訂了多條電力協(xié)議以保證能源供應(yīng)，美鋁、世紀(jì)鋁業(yè)與力拓三家鋁廠均保持滿產(chǎn)。整體看來(lái)，由于能源結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，能源問(wèn)題對(duì)于北歐影響較小，預(yù)計(jì)未來(lái)北歐產(chǎn)能將保持穩(wěn)定，但仍需關(guān)注美鋁、力拓、海德魯?shù)瓤鐕?guó)鋁企運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。海德魯鋁業(yè)于2021年宣布挪威鋁廠將發(fā)展氫能、海上風(fēng)電等清潔能源并降低能耗，不排除未來(lái)因能源結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)能相應(yīng)變化。長(zhǎng)期來(lái)看北歐較中歐西歐國(guó)家能源壓力更小，產(chǎn)能前景較為樂(lè)觀。
歐洲其他地區(qū)產(chǎn)能形勢(shì)嚴(yán)峻，減產(chǎn)風(fēng)波持續(xù)。本次減產(chǎn)首先由荷蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞等產(chǎn)能相對(duì)較小的鋁廠在2021年10月初開(kāi)始，12月以后，法、德、西班牙、羅馬尼亞等規(guī)模較大的電解鋁企業(yè)也陸續(xù)加入。南歐等化石燃料發(fā)電比例較高的國(guó)家則是減停產(chǎn)的重災(zāi)區(qū)。減產(chǎn)程度方面，德、法等國(guó)僅減產(chǎn)，而小國(guó)鋁企則大量關(guān)停。
海合會(huì)國(guó)家近年來(lái)鋁業(yè)發(fā)展迅速，由于自身能源優(yōu)勢(shì)明顯，2020年以來(lái)保持滿產(chǎn)運(yùn)行并持續(xù)公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。2021年EGA對(duì)EMAL鋁廠3號(hào)線444臺(tái)電解槽進(jìn)行改造，大量擴(kuò)張產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年前還有新建產(chǎn)能將落地；巴林鋁業(yè)2021年與EGA簽署諒解備忘錄以加強(qiáng)合作，2023年也繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，海合會(huì)國(guó)家鋁業(yè)發(fā)展也維持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。由于疫情結(jié)束后全球鋁需求增長(zhǎng)以及擴(kuò)產(chǎn)，2021年EGA實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15億美元，同比大增1140%。2022年由于金屬價(jià)格進(jìn)一步上漲，凈利潤(rùn)上升至20.1億美元，大增34%。巴林鋁業(yè)2021年EBITDA升至16.36億美元同比上升250%，加之銷售及分銷增長(zhǎng)，全年利潤(rùn)達(dá)到12.02億美元，同比增長(zhǎng)4532%。2022年由于直接成本上升，EBITDA下降8%，凈利潤(rùn)也同比下降8%，總體來(lái)看企業(yè)運(yùn)營(yíng)維持穩(wěn)定良好的情況，有助于后續(xù)發(fā)展計(jì)劃實(shí)施。整體來(lái)看，海合會(huì)國(guó)家鋁業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，且在鋁業(yè)低碳發(fā)展上具有獨(dú)特貢獻(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)能上升空間預(yù)期良好。由于電解鋁產(chǎn)能建設(shè)周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)產(chǎn)能提升將主要體現(xiàn)在現(xiàn)有電解槽改造，而中長(zhǎng)期將體現(xiàn)在擴(kuò)建。
2.3 美洲
大洋洲方面，澳大利亞電解鋁年產(chǎn)量占大洋洲整體的85%左右，同時(shí)作為重要的能源輸出國(guó)與礦產(chǎn)出口國(guó)。澳大利亞與新西蘭的鋁廠主要是跨國(guó)企業(yè)美鋁、力拓在運(yùn)營(yíng)，近年來(lái)，由于高昂的電網(wǎng)維護(hù)費(fèi)、可再生能源附加費(fèi)以及天然氣出現(xiàn)短缺的影響，大洋洲地區(qū)的能源價(jià)格顯著提高，受電力合同問(wèn)題影響出現(xiàn)減產(chǎn)風(fēng)波。長(zhǎng)期來(lái)看，大洋洲地區(qū)能源儲(chǔ)備與礦產(chǎn)儲(chǔ)備較為豐富，能夠維持穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)隨著能源問(wèn)題緩解，產(chǎn)能將出現(xiàn)有序調(diào)整。長(zhǎng)期仍需關(guān)注跨國(guó)鋁企的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。
2.5 非洲
三、海外電解鋁未來(lái)產(chǎn)能展望
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁供給端剛性約束漸趨明顯，海外各地區(qū)產(chǎn)能變化關(guān)注度持續(xù)提升，全球電解鋁供給結(jié)構(gòu)開(kāi)始發(fā)生新的變化。具體來(lái)看，東南亞印尼、馬來(lái)西亞、越南等地區(qū)，南亞印度及中亞、西亞和海合會(huì)組織國(guó)將成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，歐洲地區(qū)在能源問(wèn)題未解決之前，復(fù)產(chǎn)空間有限，其他地區(qū)產(chǎn)能整體保持穩(wěn)定。
3.1 亞洲其他地區(qū)將成為供應(yīng)增長(zhǎng)點(diǎn)
亞洲方面，印度、印尼、馬來(lái)西亞擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃明確且漲勢(shì)迅猛，保守估計(jì)本土鋁企2025年前仍將有130萬(wàn)噸以上產(chǎn)能投產(chǎn)，長(zhǎng)期繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)能的可能性也很大。此外，隨著電解鋁企業(yè)能源結(jié)構(gòu)陸續(xù)轉(zhuǎn)型，以及各國(guó)對(duì)電解鋁廠進(jìn)行改造以降本增效，預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)能運(yùn)行效率也將在未來(lái)有所提升。海合會(huì)地區(qū)國(guó)家則具有明顯的能源優(yōu)勢(shì)，當(dāng)?shù)劁X企盈利水平驚人。雖短期未公布具體擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但長(zhǎng)期來(lái)看，該地區(qū)產(chǎn)能穩(wěn)中向好，在高利潤(rùn)刺激下，不排除有電解槽改造或新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可能。此外，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能天花板確定，中國(guó)部分電解鋁企業(yè)積極布局國(guó)外市場(chǎng)，華青、南山、博賽等鋁業(yè)集團(tuán)有在印尼、沙特、馬來(lái)西亞布局大量產(chǎn)能的計(jì)劃。整體來(lái)看，目前已完成建設(shè)計(jì)劃的產(chǎn)能有350萬(wàn)噸，于2025年前將完成投產(chǎn)的產(chǎn)能約有100-125萬(wàn)噸。
整體看來(lái)，預(yù)計(jì)2023年全球產(chǎn)能穩(wěn)中有升，產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，亞洲地區(qū)的增復(fù)產(chǎn)能夠彌補(bǔ)歐洲產(chǎn)能損失造成的產(chǎn)量下降。2025年前，預(yù)計(jì)中國(guó)鋁企在海外投產(chǎn)100-125萬(wàn)噸產(chǎn)能，海外鋁企自身投產(chǎn)127.5萬(wàn)噸產(chǎn)能左右，對(duì)應(yīng)目前全球電解鋁產(chǎn)能，總產(chǎn)能變化為3.4%，結(jié)合可能的電解鋁槽改造帶來(lái)的產(chǎn)能與效率提升，預(yù)計(jì)電解鋁年產(chǎn)量將繼續(xù)保持2%-3%的年增速。長(zhǎng)期來(lái)看，全球電解鋁產(chǎn)能將繼續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中國(guó)由于產(chǎn)能天花板迫近，上升空間較小。國(guó)內(nèi)電解鋁廠將維持產(chǎn)能穩(wěn)定，但全球產(chǎn)量占比將有所下滑，而跨國(guó)鋁企產(chǎn)能將進(jìn)一步上升空間；東南亞、南亞、中亞及海合會(huì)國(guó)家由于本土鋁企以及國(guó)內(nèi)一些跨國(guó)鋁企的布局，未來(lái)將出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，在電解鋁供給端的重要性進(jìn)一步上升；歐洲地區(qū)整體來(lái)看短期復(fù)產(chǎn)數(shù)量有限，并面臨一些潛在的減產(chǎn)危機(jī)，能源問(wèn)題亟待解決；其他地區(qū)產(chǎn)能將維持基本穩(wěn)定。2024-2025海外電解鋁供應(yīng)新增產(chǎn)能在210萬(wàn)噸左右，年均增速為1.7%。
