銅

假日期間，倫銅波動較大，但截至昨日收盤與節(jié)前變動不大，僅是微幅下跌。宏觀上，美債利率沖高，美元上漲，美國ISM制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回升，特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預期，顯示勞動力市場韌性猶存，加息預期有所提高，但市場也認為美國經(jīng)濟“軟著陸”的可能性增加，矛盾的數(shù)據(jù)也導致了銅價的高波動。節(jié)日期間，銅精礦現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)較為冷清；市場多數(shù)精銅桿企業(yè)交易處于暫停狀態(tài)，不過部分可交易外盤的精銅桿成交較佳，成交活躍度高；再生銅桿企業(yè)產(chǎn)銷下滑十分明顯；持貨商捂貨惜售情緒濃厚。節(jié)后關注精廢價差，現(xiàn)貨升貼水變化情況，以判斷現(xiàn)貨對期價支撐力度。節(jié)前期貨空單已建議轉(zhuǎn)為買put，節(jié)后靈活應對。四季度，基準宏觀情境下，供需過剩或更為突出，利空銅價，但假若宏觀樂觀情景下，經(jīng)濟提前進入補庫周期，銅價仍有上沖動能，但再通脹會給予美聯(lián)儲壓力，最終海外需求還會回落拖累價格。

鋁

長假期間倫鋁價格先揚后抑，收盤價格與放假前基本持平。德國制造業(yè)數(shù)據(jù)以及美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勢，市場對美國降息預期時間進一步延后，日本4季度鋁升水較3季度下滑24%，阻礙海外電解鋁價格上漲。國內(nèi)方面，雙節(jié)疊加造成假期時間偏長，假期期間累庫8.2萬噸處于歷史高位，過去三年為5-6萬噸。節(jié)后先觀望滬鋁價格的短期反應和消費復蘇情況，若鋁價出現(xiàn)明顯回調(diào)且社會庫存并未繼續(xù)類庫，則可以繼續(xù)布局多單。

鋅

假期海外的風險事件頻發(fā)疊加美債走強，市場避險情緒顯著走強，有色普遍下行。國慶期間，倫鋅突破前期盤整上揚2675美元，隨后迅速回落2500美元一線下方。節(jié)后國內(nèi)方面，臨近冬儲，煉廠開始采購原料備庫，鋅精礦加工費走低較為顯著，遠期鋅礦不寬裕形成較一直的預期，Q4煉廠超產(chǎn)幅度或下調(diào)。需求端，目前已進入需求旺季，仍需靜待終端消費的反彈力度來驗證經(jīng)濟復蘇的程度。當前內(nèi)強外弱格局或仍延續(xù)，另外國內(nèi)短期受現(xiàn)貨緊缺與市場情緒提振影響，近月合約價格相對強勢，套利買近拋遠擇機波段操作。

鉛

國慶期間倫鉛持續(xù)交倉令累庫壓力上升，價格重心整體震蕩下移，最低達到2102美元。最終收盤2141美元。隨著海外交倉預期兌現(xiàn)，伴隨著部分煉廠節(jié)后檢修，預計鉛價跌幅或相對有限。另一方面，由于原生和再生鉛對于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌，成本因素或先于供應作用于鉛價。需求端，電動自行車電池市場消費漸近尾聲，觀察實際消費對庫存的作用影響。短期資金博弈的影響遠超供需變化。節(jié)后臨近交割，同時受跨市反套資金影響，國內(nèi)近月高升水預期或反復。

鎳

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條，印尼礦再生事端，印尼年內(nèi)不再簽發(fā)新的采礦配額，鎳礦長期供應預期對市場產(chǎn)生擾動，礦價上漲抬升鎳鐵生產(chǎn)成本，進而抬升不銹鋼成本，目前國內(nèi)不銹鋼以去庫為主，市場對不銹鋼消費持謹慎態(tài)度，國內(nèi)鎳鐵供過于需的格局持續(xù)；新能源方面，印尼中間品回流國內(nèi)補給硫酸鎳生產(chǎn)使用，原料充裕，磷酸鐵鋰正極材料擠占市場以及正極材料整體表現(xiàn)較差，新能源對于鎳的消耗表現(xiàn)差強人意；8月MHP回流國內(nèi)量低，硫酸鎳低價原料不足，價格反彈，對鎳價形成一定支持；純鎳方面，隨著純鎳新產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)外顯性庫存增加。節(jié)日期間，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠承壓較大國內(nèi)部分鎳鐵廠計劃減產(chǎn)，由于庫存壓力部分不銹鋼廠也已減產(chǎn)，貿(mào)易商對后市看法不樂觀；外圍市場，LME鎳假期期間跌幅超2%，從宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面來看，節(jié)后滬鎳補跌概率較大。操作上，依舊逢高沽空為主。

錫

假日期間，倫錫大幅下挫，受美元指數(shù)走高，以及倫錫庫存達到近階段高位打壓。節(jié)日期間，國內(nèi)錫冶煉廠生產(chǎn)正常，貿(mào)易商方面基本都是正常休假，沒有對外出貨，錫加工企業(yè)大部分都是5天左右的假期，大部分已于昨日開始復產(chǎn)出貨，由于節(jié)前大部分下游企業(yè)皆已備貨，所以短期內(nèi)，加工企業(yè)的供應依舊維持正常，正常接單正常出貨。節(jié)后，預計有較多的進口錫進入國內(nèi)，國內(nèi)持續(xù)去庫可能會暫停，壓制錫價。短期關注現(xiàn)貨升貼水變化情況以及庫存情況。四季度，需求回升仍有不確定性，所以重點關注佤邦禁令執(zhí)行情況，如若持續(xù)不恢復，將對冶煉端產(chǎn)生較大影響，進而提振錫價，但若限產(chǎn)不及預期，錫價需要下修。

碳酸鋰

供應看，澳洲礦山以及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應逐步增加，但價格較高，下游拿貨不積極；目前鹽湖尚未進入淡季，江西地區(qū)因缺原料多為大廠代工，總體產(chǎn)量處于較高水平；需求方面， 電池正極材料排產(chǎn)情況較差，對于碳酸鋰的需求減弱；庫存方面，由于鹽廠放貨，從庫存明細來看庫存由鹽廠向下游轉(zhuǎn)移；成本方面，國內(nèi)鋰輝石精礦CIF報價2925美元/噸，折算碳酸鋰成本20萬元/噸上下；鋰云母2%報價3850元/噸，折算碳酸鋰成本14.7萬元/噸上下，目前碳酸鋰市場處于關鍵時點，產(chǎn)業(yè)在談判四季度鋰礦結算基準。假期期間，由于各地推出汽車促銷政策，新能源汽車銷售數(shù)據(jù)雖未發(fā)布，但各家交付數(shù)據(jù)多創(chuàng)新?？傮w看，當前碳酸鋰維持供大于需的供需格局，但隨著做空安全邊際的下降，盤面多空博弈也更為激烈，節(jié)后建議投資者錨定現(xiàn)貨走勢伺機而動。