上周末的巴以沖突再度劃破寧靜，一場戰(zhàn)爭尚在進行，而又一個突發(fā)的地緣政治風險推動油價和金價大幅反彈，亞太股市普跌。
根據(jù)新華社，本次軍事沖突正值以色列和沙特阿拉伯關系正?；勁衅陂g，分析人士認為，此次沖突必將影響雙方關系正?；倪M程。哈馬斯此前曾多次表示，該組織譴責任何阿拉伯國家和以色列關系正?；倪M展。
目前油價受到極大關注，因為這直接影響到通脹格局和央行的加息進程，并將深刻影響全球風險資產(chǎn)。多位接受采訪的分析師對第一財經(jīng)記者表示，巴以并非主要產(chǎn)油國，雙方?jīng)_突本身不會對油價形成重大影響，但市場擔心的是沖突升級可能將更多周邊的阿拉伯國家卷入地緣政治漩渦之中，其中就包括沙特、伊朗等中東大國，進而影響原油產(chǎn)能和供應。另外，隨著巴以沖突升級，美國主導的沙特以色列關系正常化或?qū)聪聲和ｆI。
高盛研究部首席原油分析師DaanStruyven對第一財經(jīng)表示，在沖突局勢的早期階段，不確定性仍在增加，信息尚不完整。但目前全球石油產(chǎn)量沒有受到影響，近期的原油供需平衡和庫存可能也不會立刻受到重大影響。但該事件對全球石油供應產(chǎn)生兩個潛在影響，且可能會隨著時間推移而增加，一是沙特、以色列正?；团c此相關的沙特產(chǎn)量提升的可能性降低；二是伊朗原油產(chǎn)量可能存在下行風險。兩大影響都對油價構(gòu)成上行風險。
油價暴跌后重拾漲勢
黃金、原油在周一早盤已經(jīng)計入了地緣風險的溢價，逆轉(zhuǎn)了此前一周的頹勢，但持續(xù)性仍值得觀望。
自6月底以來油價飆升超過40%，一度逼近100美元/桶，但是原油漲勢于上周大幅回調(diào)，長假期間技術性拋售和被擠壓的短期多頭頭寸導致原油周內(nèi)下跌超過10%，反映出市場偏多已久，交易員追高買入以期每桶100美元或更高的價格。WTI油價從9月28日開始一路下挫，最低跌至82美元附近。
巴以沖突則阻斷了這一跌勢。截至北京時間10月9日17:40，WTI油價反彈至85.4美元。近期的反彈也提醒了人們，目前全球市場平衡是多么脆弱，“反映了在OPEC及其盟國供應受限期間，中國和美國強勁需求的影響?！奔问⒓瘓F資深策略師DavidScutt對記者稱。
之所以此前油價暴跌，這主要因為美國汽油庫存意外大量增加后，市場對下游需求的擔憂增加，以及俄羅斯取消了對管道輸送柴油出口的禁令，這些推翻了歐佩克+（OPEC+）此前宣布生產(chǎn)和出口限制延長給市場帶來的良好信號。
但在沖突事件爆發(fā)后，交易員表示，在周一亞洲早盤交易中，油價穩(wěn)穩(wěn)地交投于83.50美元至84.50美元之間的先前支撐區(qū)上方，這表明鑒于地緣政治和供應側(cè)風險溢價現(xiàn)已計入價內(nèi)，該區(qū)域可能成為一個難以跌破的區(qū)域。至于值得關注的上行點位有前上升趨勢支撐位87美元附近，然后是接近88美元的阻力位。突破這些點位很容易導致快速沖擊90美元出頭的區(qū)域。
高盛認為，在沖突局勢的早期階段，不確定性仍在增加，信息尚不完整。但目前全球石油產(chǎn)量沒有受到影響，近期的原油供需平衡和庫存可能也不會立刻受到重大影響，這往往是影響油價的主要基本面因素。因此，高盛維持此前對油價的預測——布倫特原油價格將從上周五的85美元/桶逐漸升至2024年6月的100美元/桶。盡管如此，隨著時間的推移，沖突局勢的發(fā)展可能會給全球原油供應帶來壓力。
高盛方面稱，“在我們看來，加沙地帶不斷升級的沖突降低了近期沙特、以色列關系正常化的可能性。我們?nèi)匀患僭O沙特將在2025年第一季度之前逐漸取消自2023年6月宣布并延長至2023年12月的額外100萬桶/日產(chǎn)量削減。我們?nèi)灶A計，沙特原油產(chǎn)量將在2024年第一季度保持在每天900萬桶，然后在2024年其余時間每季度上升0.25百萬桶。加之過去兩周石油價格的下跌以及過去三個月全球商業(yè)可見石油庫存的大規(guī)模減少的有限證據(jù)，本周末的事件降低了沙特產(chǎn)量削減提前取消的可能性?！?
就伊朗原油產(chǎn)量的下行風險而言，高盛表示，在沖突發(fā)生之前，地區(qū)緊張局勢逐漸緩解的趨勢，此前這很可能是過去一年伊朗石油產(chǎn)量上升的重要因素。國際能源署（IEA）估計截至2023年8月，伊朗原油產(chǎn)量已年增近50萬桶/日。由于加沙沖突可能導致地區(qū)緊張局勢加劇，高盛認為其對伊朗產(chǎn)量預測面臨下行風險。
該機構(gòu)假設伊朗原油產(chǎn)量增長明顯放緩，伊朗產(chǎn)量從2023年8月的320萬桶/日僅略微上升，到2024年1月達到325萬桶/日，比伊朗在2018年第一季度宣布退出《聯(lián)合全面行動計劃》（JCPOA）之前實現(xiàn)的產(chǎn)量水平低60萬桶/日。根據(jù)高盛的定價框架，與基線情景相比，伊朗2024年產(chǎn)量每減少10萬桶/日，將使2024年底的布倫特原油價格上漲逾1美元/桶。
避險情緒使金價暫時逆轉(zhuǎn)頹勢
同原油走勢類似，黃金在以色列遭到襲擊后立即表現(xiàn)出色，在避險情緒增加的情況下獲得了堅定的買入，這遠遠抵消了美元大幅走高帶來的不利因素。截至北京時間10月9日17:00，黃金現(xiàn)貨價格報1850美元/盎司。
近兩個月，美元成為了美債收益率升高的直接受益者，截至9月底已經(jīng)連續(xù)11周上漲，累計漲幅近7%，上一次出現(xiàn)如此強勁的漲幅還要追溯到2014年，當時在27周中有22周收漲，累計漲幅接近20%。強勢美元令黃金近期暗淡無光，黃金在截至上周四已經(jīng)連續(xù)8天下跌。CFTC投資者持倉報告顯示，黃金的投機性凈多頭頭寸正在快速降低。長期假期間，黃金現(xiàn)貨一度跌至1820美元附近。
不過，巴以沖突暫時改變了金價格局。事實上，在以色列傳出消息之前，黃金價格走勢已經(jīng)轉(zhuǎn)為看漲?！耙驗榇饲耙呀?jīng)出現(xiàn)超賣，技術面上已經(jīng)為反彈做好了準備。此前超賣的原因也是因為長期美債收益率飆升至近16年高點，這導致非生息資產(chǎn)黃金被拋售。不過，黃金多頭陸續(xù)入場博取交易性機會?！盌avidScutt對記者表示。
他表示，此前金價在跌破1900美元之后加速下行，下方關注1800~1810區(qū)域的關鍵支撐?！霸缭诎鸵詻_突爆發(fā)前，RSI指標的嚴重超賣暗示反彈臨近，但在美元走勢反轉(zhuǎn)之前黃金恐怕很難真正扭轉(zhuǎn)當前的頹勢，因此反彈（若有）幅度或?qū)⑾鄬τ邢蕖?848是多頭的初步目標，其次是1885一線?！?
多家機構(gòu)都認為，金價結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)強的時機尚未到來。關鍵在于，美國將利率維持高位并持續(xù)更長時間的基本假設并為轉(zhuǎn)變，且年內(nèi)可能仍有一次加息。中東大型資管機構(gòu)DalmaCapital首席投資官GaryDugan此前對記者表示，“我們?nèi)匀徽J為，當前的實際10年期國債收益率未能提供應有的價值，我們堅持10年期美債收益率可能超過5%的觀點。”
中銀國際大宗商品策略總監(jiān)傅曉對記者表示，“由于美國國債收益率上升和美元堅挺，黃金價格仍將面臨一定壓力。不過，如果金價繼續(xù)下跌，各國央行可能會逢低買入，從而為黃金價格提供底部支撐。
全球股市延續(xù)盤整態(tài)勢
各界預計，全球股市則將延續(xù)盤整態(tài)勢，這與巴以沖突爆發(fā)前的格局一致，此前全球股市就因為債券收益率的飆升而陷入盤整，地緣政風險的升溫則可能加劇這一形勢。
10年期美債收益率在國慶中秋“雙節(jié)”期間上行19BP至4.78%，30年期美債收益率上行24BP至4.95%。美國經(jīng)濟衰退預期大降溫、加息預期重燃以及美國債務供給不斷攀升是主因。
目前，標普500的收益率和美國10年期國債收益率之間的差值不斷縮小，顯示買入股票的性價比降低。這也是為何在高企的債券收益率下，風險資產(chǎn)普遍承壓。
本周開始，盈利將再度成為市場主線。摩根大通、富國銀行和花旗集團預計會先行發(fā)布第三季度財報，其他重要銀行的財報預定于下周陸續(xù)公布。在長達十年的低利率和穩(wěn)健增長背景下，利率的上漲原本有望增強銀行的盈利潛力。但考慮到美聯(lián)儲已連續(xù)18個月加息，凈利息收入的增長逐漸減緩，利潤率趨于穩(wěn)定，這使得業(yè)績對比愈發(fā)困難。除摩根大通外，美國其他銀行第三季度盈利預期均呈下降趨勢。長期利率走高和經(jīng)濟衰退風險給前景帶來壓力。
就A股而言，機構(gòu)認為更多是由國內(nèi)因素決定，目前看國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)改善。摩根士丹利基金方面對記者稱，9月份制造業(yè)PMI回升0.5個百分點至50.2，這是4月份以來首次回到擴張區(qū)間，供需繼續(xù)改善。PMI生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，較上月回升0.8個點，連續(xù)2個月回升；PMI新訂單、新出口訂單指數(shù)分別回升0.3、1.1個百分點至50.5%、47.8%。此前統(tǒng)計局公布的8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速達到17.2%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正?？傮w看，國內(nèi)經(jīng)濟迎來了更多的積極信號。
