2023年8月以來,鈷終端消費增速趨緩，中游電池材料、上游鈷冶煉品及資源供應增長相對較快，原料庫存仍在累積，鈷價震蕩探底。
一、鈷價震蕩探底
8月中旬以來，鈷價震蕩探底。9月15日，電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價）收于25.3萬元/噸，較8月中回落5.4%；七水硫酸鈷價格（鈷≥20.5%）收于3.66萬元/噸，較8月中回落5.2%。鈷價總體仍處于歷史底部區(qū)域。截至9月底，基本維持弱勢水平。
二、鈷終端消費不旺，中游庫存有所增加
國內(nèi)三元動力電池市場份額仍在低位徘徊。2020年3月以來，受低成本磷酸鐵鋰電池的持續(xù)擠占，三元電池市場份額從最高80%持續(xù)下降至30%附近，并保持在略高于30%的低位徘徊。7月三元電池裝機占比為32.9%，稍有企穩(wěn)之勢，但8月裝機占比再度回落至30.9%。8月，三元電池產(chǎn)量和裝車量為23.1GWh和10.8GWh，同比分別增長19.2%和2.7%，環(huán)比分別增長10.3%和2.3%。同時，三元電池在動力電池出口中占主力地位。8月三元電池出口6.8GWh，同比增長93.5%，環(huán)比下降3.6%，占動力電池總出口量的64.7%。1-8月，三元電池累計產(chǎn)量和裝機量分別為144.5GWh和69.36GWh，同比分別增長15.4%和5.2%，累計出口量為53.4GWh，同比增長129%。
總體來看，終端需求不旺，8月三元電池產(chǎn)量的環(huán)比增速高于裝機及出口增速，三元電池庫存有所增加。
三元材料產(chǎn)量繼續(xù)緩慢增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計，8月，我國三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為8.19萬噸和5.62萬噸，同比分別增長2.4%和下降4.1%，環(huán)比分別增長4.1%和下降1.4%；1-8月，我國三元前驅(qū)體和三元材料累計產(chǎn)量分別為52.8萬噸和40萬噸，同比分別增長4%和0.6%。前驅(qū)體產(chǎn)量增速全面高于三元材料增速，顯示出三元前驅(qū)體庫存有所累積。
鈷酸鋰電池（主要用于智能手機、高端筆記本）的消費總體仍保持相對低迷。根據(jù)SMM統(tǒng)計，8月，我國鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.68萬噸，同比增長19.5%，環(huán)比增長1.4%。1-8月，鈷酸鋰累計產(chǎn)量4.7萬噸，累計同比下降5.4%。
三、鈷冶煉品及資源供應寬松
鈷冶煉企業(yè)產(chǎn)品供應量延續(xù)增長，庫存均有所提升。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2023年8月，硫酸鈷產(chǎn)量（作為三元前驅(qū)體的生產(chǎn)原料）0.74萬金噸，同比增長15.2%，環(huán)比下降11.8%。1-8月，硫酸鈷累計產(chǎn)量5.7萬噸，同比增長18.1%。硫酸鈷產(chǎn)量的同比增幅高于三元前驅(qū)體，顯示出仍然在加庫存，但環(huán)比下降快于三元前驅(qū)體，顯示出加庫存步伐有所放緩。
8月，四氧化三鈷（作為鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）產(chǎn)量為0.69萬噸，同比增長39.8%，環(huán)比下跌4.6%。1-8月，四氧化三鈷累計產(chǎn)量4.8萬噸，同比下降1.5%。四氧化三鈷產(chǎn)量增速也高于鈷酸鋰，庫存也略有提升，但加庫存有所放緩。
資源項目方面，全球鈷資源供應趨于寬松。最大的增量來自洛陽鉬業(yè)。7月18日晚，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告稱，與剛果（金）國家礦業(yè)總公司（Gécamines）就TFM權益金問題達成協(xié)議，由TFM向Gécamines在未來6年內(nèi)分期支付和解金共計8億美元，并承諾在未來項目服務期內(nèi)，至少向剛果（金）國家礦業(yè)總公司支付12億美元的分紅，剛果（金）國家礦業(yè)總公司還享受項目20%的包銷權。TFM項目受到限制的出口也已經(jīng)恢復。7月30日，TFM東區(qū)項目氧化礦半自磨機完成單體試車，后續(xù)項目有序推進。同時，KFM銅鈷礦已經(jīng)全線打通，預計將在2023年產(chǎn)鈷2.4-3萬噸。
除了KFM項目外，盛屯礦業(yè)剛果(金)卡隆威年產(chǎn)3萬噸陰極銅、3600噸粗制氫氧化鈷(金屬量)采冶一體化項目建設于一季度已產(chǎn)出銅、鈷產(chǎn)品，正在不斷放量。再加上Shalina集團Mutoshi項目（產(chǎn)能1.6萬噸）和金川集團Musonoi項目（產(chǎn)能7800噸）的全面放量，印尼新建紅土鎳濕法冶金項目如力勤、華越、青美邦等項目的陸續(xù)投產(chǎn)，以及國內(nèi)廢舊鋰電池回收利用產(chǎn)能和鈷回收利用率的提升，預計將導致2023年全球鈷供給增加4萬噸左右。
四、鈷價短期仍將保持底部震蕩
展望后市，新能源汽車終端消費放緩，同時三元電池的占比仍有較大不確定性。一方面，搭載寧德時代CTP3.0麒麟電池的極氪、搭載彈匣電池的廣汽埃安等熱銷有望引領高性能三元電池消費的增長；另一方面，寧德時代發(fā)布4C超充電池——神行超充電池，搭配磷酸鐵鋰電池，可實現(xiàn)充電10分鐘、續(xù)航400公里，電池有望在明年一季度裝車，這一消息對三元電池的應用形成利空。鈷資源端供給寬裕，過剩形勢短期難逆轉(zhuǎn)?？傮w而言，預計鈷價仍將繼續(xù)在底部震蕩。
