LME金屬周于2023年10月10日在倫敦拉開序幕，此次會(huì)議聚焦行業(yè)內(nèi)對(duì)基本金屬、中國和全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、CRU等報(bào)告最新觀點(diǎn)和前沿。同時(shí)，今年有較多的中國金屬行業(yè)代表團(tuán)參會(huì)（是自2019年疫情以來的首次回歸），參會(huì)人數(shù)預(yù)計(jì)將會(huì)更高。

關(guān)于價(jià)格走勢(shì)：從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，一般在LME金屬周之前會(huì)出現(xiàn)較明確的價(jià)格趨勢(shì)，這往往會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期的情緒。然而今年在二季度下跌之后，價(jià)格在特定區(qū)間持續(xù)徘徊。業(yè)內(nèi)認(rèn)為在一定程度上與更廣泛的經(jīng)濟(jì)僵局有著密不可分的關(guān)系。值得關(guān)注的是，近期能源價(jià)格上漲是否已經(jīng)開始推動(dòng)實(shí)物補(bǔ)貨的預(yù)期或增加金融市場(chǎng)參與者的興趣。下圖表顯示與去年同期相比，LME的多數(shù)金屬實(shí)際上都走高了，當(dāng)中鎳的表現(xiàn)欠佳：

業(yè)內(nèi)需面臨各種挑戰(zhàn)和壓力：例如倉庫系統(tǒng)功能失調(diào)、俄羅斯材料在交易所占較高水平、可見庫存較低等。預(yù)計(jì)鎳將可有更明確的解決方案，特別是考慮到未來幾個(gè)月可能推出競爭合約，以及今年存在假材料問題。然而業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)LME將以中國新鎳品牌上市的成功、鎳合約流動(dòng)性的部分恢復(fù)，以及在負(fù)責(zé)任采購方面取得的廣泛成果，用以證明其已度過了艱難時(shí)期。

發(fā)達(dá)國家的需求有任何復(fù)蘇跡象嗎？2023年，金屬需求全面下降。然而這其中亦存在明顯的弱勢(shì)領(lǐng)域（建筑）和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域（汽車）。為此，業(yè)內(nèi)較關(guān)注2024年發(fā)達(dá)市場(chǎng)的訂單情況，以及終端用戶是否會(huì)像今年年初那樣出現(xiàn)急劇的年終去庫存到補(bǔ)充庫存的周期。隨著原材料供應(yīng)安全提上政策議程，業(yè)內(nèi)表示將密切關(guān)注相關(guān)政府戰(zhàn)略儲(chǔ)備的討論。

期貨升水（正價(jià)差）：銅現(xiàn)貨與3個(gè)月期利差創(chuàng)下歷史新高，鋁遠(yuǎn)期曲線也出現(xiàn)陡峭。中國以外的需求持續(xù)疲軟，但LME銅庫存相對(duì)躍升令人頗感意外。業(yè)內(nèi)將關(guān)注交易者如何圍繞此問題進(jìn)行定位，以及即使利率較高，期貨溢價(jià)融資是否會(huì)再現(xiàn)。

供應(yīng)憂慮減弱：金屬庫存仍然較低；同時(shí)，業(yè)內(nèi)將密切關(guān)注大型礦業(yè)公司資本支出預(yù)期上升的跡象及所關(guān)注的焦點(diǎn)是否仍在回報(bào)上。

可再生能源：可再生能源有望成為能源轉(zhuǎn)型的焦點(diǎn)。不僅中國的太陽能和風(fēng)能裝機(jī)容量有望在今年達(dá)到200吉瓦以上，且中國以外的目標(biāo)仍繼續(xù)上升。今年電池原材料價(jià)格表現(xiàn)較弱，相關(guān)討論主要由鎳所主導(dǎo)。下圖表顯示業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年對(duì)可再生能源需求的關(guān)注較多，對(duì)電池需求的關(guān)注則會(huì)較少：

鋅價(jià)觸底？由于現(xiàn)貨TCRCs處于幾年來的最低水平，業(yè)內(nèi)聚焦相應(yīng)持份者對(duì)于歐洲冶煉廠重啟的看法、2024年潛在合同的處理費(fèi)，以及年底前是否有進(jìn)一步削減鋅礦的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。

二級(jí)鎳盈余：盡管印度尼西亞政府頒布的鎳生鐵（NPI）新設(shè)備禁令，預(yù)計(jì)二級(jí)鎳仍有盈余。市場(chǎng)亦重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)換后材料進(jìn)入LME系統(tǒng)的情況；近期中國品牌的上市；以及由于LME價(jià)格的持續(xù)折扣，鎳生鐵及鎳鐵工廠是否會(huì)關(guān)閉等。

*資料來源

LME，

BMO Capital Markets