現(xiàn)貨銅加工精煉費(fèi)（TC/ RCs）料在第四季度承壓，因冬季補(bǔ)貨導(dǎo)致銅需求增加，以及中國(guó)冶煉廠新增產(chǎn)能投產(chǎn)。由于庫存高企，第三季度交易活動(dòng)放緩。
中國(guó)冶煉廠擴(kuò)張和利潤(rùn)率提高已推動(dòng)相關(guān)討論，隨著報(bào)價(jià)降低，市場(chǎng)詢價(jià)增多。
然而，市場(chǎng)人士稱，這些擴(kuò)張的全面影響不太可能在第四季度顯現(xiàn)，因?yàn)橐睙拸S需要時(shí)間才能達(dá)到最佳產(chǎn)能水平。
一位冶煉廠人士稱，硫酸市場(chǎng)表現(xiàn)改善，以及銅進(jìn)口套利窗口的開放，也將促使冶煉廠保持較高的銅產(chǎn)量。
在供應(yīng)方面，Los Bronces礦的清潔精礦因含水量高而推遲出口。由于智利的Collahuasi、秘魯?shù)腡oromocho和塞爾維亞的Timok等復(fù)合銅精礦供應(yīng)不斷增加，標(biāo)準(zhǔn)的清潔銅精礦與復(fù)合銅精礦TC/RCs之間的價(jià)差正在擴(kuò)大，清潔銅精礦TC/RCs料進(jìn)一步承壓。
日本和巴西的一些冶煉廠面臨庫存高企和生產(chǎn)問題，迫使它們將清潔精礦供應(yīng)轉(zhuǎn)售給中國(guó)。
7月31日，S&P Global Commodity Insights日度清潔銅精礦加工費(fèi)（CIF中國(guó)）達(dá)到一年高點(diǎn)95.10美元/噸，較3月9日上漲25%，但第三季度的漲幅較小，因現(xiàn)貨興趣有限。
品質(zhì)驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨交易
在第三季度供應(yīng)過剩和融資成本高企的情況下，品質(zhì)已成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。
由于第三季度現(xiàn)貨TC/RCs交易價(jià)格較2023年的基準(zhǔn)水平高88美元/噸，賣家越來越多地選擇交付定期合約。由于成本較低，一些冶煉廠還在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)補(bǔ)充庫存。
銅含量低于30%、低含金量、雜質(zhì)較少的銅精礦現(xiàn)貨流動(dòng)性較好。
據(jù)一位合同買家透露，隨著秘魯?shù)牡缆贩怄i解除，Las Bambas 銅礦生產(chǎn)商通過定期合同安排更多出貨（金屬含量約為35%）。
今年，Escondida和Los Pelembras等幾個(gè)主要銅品牌的銅含量有所增加，導(dǎo)致冶煉廠接收的精礦銅含量高于往常。
與此同時(shí)，由于高濕度，低銅含量精礦的主要供應(yīng)商Los Bronces正在努力向合同買家交付產(chǎn)品。
高昂的融資成本促使冶煉廠在第三季度購買更多可以直接在熔爐中使用的標(biāo)準(zhǔn)清潔銅精礦，而不是需要混合和額外工序的復(fù)合銅精礦。
陰極銅溢價(jià)回升
就陰極銅而言，第四季度進(jìn)口溢價(jià)前景依然低迷。
中國(guó)陰極銅進(jìn)口溢價(jià)在8月3日首次跌至每噸32美元的五個(gè)月低點(diǎn)，原因是需求放緩，以及Tenke Fungurume積壓的銅庫存到貨，不過其中大部分與直接與消費(fèi)者簽訂的定期合約有關(guān)。
9月28日，進(jìn)口套利以及8月份強(qiáng)于預(yù)期的需求使得進(jìn)口溢價(jià)達(dá)到2023年的峰值64美元/噸。然而，隨著中國(guó)冶煉廠從一段時(shí)間的大規(guī)模維修中恢復(fù)過來，國(guó)內(nèi)供應(yīng)不斷增加，可能會(huì)對(duì)價(jià)格的進(jìn)一步上漲構(gòu)成挑戰(zhàn)。
分析師表示：“我們預(yù)計(jì)，中國(guó)的陰極銅供應(yīng)將在12月當(dāng)季保持高位。”
盡管預(yù)計(jì)電網(wǎng)和可再生能源行業(yè)的需求將會(huì)增加，而且中國(guó)可能會(huì)采取進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)支持措施，但“對(duì)價(jià)格敏感的中國(guó)購買活動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)限制這一需求。
預(yù)計(jì)2024年的合同談判將具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者預(yù)計(jì)，中國(guó)、印尼和印度新冶煉項(xiàng)目的增加將帶來更大過剩。在中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的增長(zhǎng)和對(duì)非注冊(cè)品牌的興趣不斷上升，可能進(jìn)一步降低LME注冊(cè)供應(yīng)的現(xiàn)貨流動(dòng)性。
