宏觀分析
國(guó)內(nèi)：央行10月16日開展1060億元7天期逆回購(gòu)操作和7890億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別為1.8%、2.5%，當(dāng)日有2400億元逆回購(gòu)和500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，因此實(shí)現(xiàn)凈投放6050億元。
國(guó)際：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，美國(guó)國(guó)債利息“仍然可控”。耶倫表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)，利率可能會(huì)持續(xù)處于高位，不過(guò)目前情況尚不明朗。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示只要有必要，我們將保持高利率；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2023年剩余時(shí)間內(nèi)將處于“明顯停滯”狀態(tài)；歐洲央行將盡可能久地維持高利率水平。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬維持震蕩，COMEX黃金跌0.44%報(bào)1932.9美元/盎司，COMEX白銀跌0.52%報(bào)22.775美元/盎司。近期貴金屬價(jià)格反彈主要源于兩個(gè)因素。首先是金融條件趨緊，通脹回落較為順暢，聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)整體偏鴿，帶動(dòng)了美債收益率的邊際回落。其次是近期巴以沖突升級(jí)，美國(guó)政治紛爭(zhēng)未完，避險(xiǎn)情緒明顯回升。其中避險(xiǎn)情緒是主要推動(dòng)因素，以色列宣布要求疏散加沙平民后貴金屬價(jià)格出現(xiàn)明顯跳漲。而隨著事態(tài)暫未進(jìn)一步升級(jí)，當(dāng)前金銀價(jià)格有所企穩(wěn)?？紤]到當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來(lái)通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)維持高利率的空間，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來(lái)的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。內(nèi)盤方面，考慮到貴金屬現(xiàn)貨供需矛盾，溢價(jià)回歸或?qū)⒈容^緩慢。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1800,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【20，25】美元/盎司。滬金核心價(jià)格區(qū)間【440，485】元/克，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【5500，6000】元/千克。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、巴以沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)7984.5美元/噸，漲0.59%。上海升水50，廣東升水205。宏觀方面，昨日央行為維持流動(dòng)性，進(jìn)行1060億7天逆回購(gòu)和7890億元1年期MLF續(xù)作，利率保持不變。今日兩者分別670億和5000億元到期。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)繼續(xù)偏鴿，目前市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息預(yù)期不足三成?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上十月產(chǎn)量環(huán)比有增量，進(jìn)口預(yù)計(jì)持續(xù)高位。消費(fèi)端，進(jìn)入到環(huán)比下行階段，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)將從支撐逐步轉(zhuǎn)入拖累，需注意廢銅偏緊或令現(xiàn)貨累庫(kù)不不及預(yù)期。展望后市，海外宏觀驅(qū)動(dòng)延續(xù)偏空，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)入拖累，銅價(jià)目前維持偏空看待，關(guān)注64000-65000附近支撐能力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，年內(nèi)訂單可等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2181，日跌9或0.41%。供應(yīng)端短期運(yùn)行產(chǎn)能整體持穩(wěn)運(yùn)行。需求端，實(shí)際消費(fèi)節(jié)后逐步恢復(fù)，當(dāng)前整體并未明顯弱于節(jié)前。庫(kù)存方面繼續(xù)小幅累庫(kù)，維持10?累庫(kù)、11-12?去庫(kù)的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)整體穩(wěn)中向好，現(xiàn)貨升水小幅上漲；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格跌幅趨緩，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲，炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)下跌。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：19000以下短期可考慮單邊多頭擇機(jī)?場(chǎng)，關(guān)注宏觀情緒?險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求持續(xù)塌陷、宏觀?險(xiǎn)等。
鉛
隔夜倫鉛低位反彈修復(fù)，上漲1.29%至2077.5美元，滬鉛上漲0.22%至16130元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)10合約貼水0-20元，市場(chǎng)成交稍有好轉(zhuǎn)。昨日海外再度交倉(cāng)，庫(kù)存增長(zhǎng)5025噸至9.6萬(wàn)噸。滬鉛2310合約昨日是最后交易日，交割前夕庫(kù)存集中到庫(kù)，上期所倉(cāng)單增加8230噸至8.27萬(wàn)噸。交倉(cāng)令庫(kù)存進(jìn)一步顯性化，當(dāng)前，海外庫(kù)存回升速度較快，內(nèi)外比價(jià)向上修復(fù)，這對(duì)跨市反套有利。短期來(lái)看，鉛價(jià)下跌重心下移，已逐步兌現(xiàn)了宏觀及累庫(kù)的利空，隨著原生再生價(jià)差縮窄，再生成本支撐或進(jìn)一步凸顯，10月中旬江西、云南原生煉廠檢修，供應(yīng)受限，消費(fèi)端暫無(wú)顯著走弱，我們預(yù)期短期鉛價(jià)進(jìn)一步向下調(diào)整空間不大，關(guān)注國(guó)內(nèi)16000一線、倫鉛2050一線的支撐。預(yù)計(jì)鉛波動(dòng)區(qū)間【16000,16800】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2030,2180】美元。
投資策略：買近拋遠(yuǎn)，價(jià)格震蕩偏弱。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)預(yù)期反復(fù)帶來(lái)資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅繼續(xù)窄幅震蕩，最終收?qǐng)?bào)2445.5美元，跌幅0.06%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海現(xiàn)貨升水對(duì)10合約升水180-200，廣東市場(chǎng)對(duì)11合約升水20-70，上周國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅積累；隨著四季度的到來(lái)，冶煉廠維持高產(chǎn)量，年底季度增量相當(dāng)客觀。從初級(jí)行業(yè)看，訂單保持在季節(jié)性中，但由于前期鋅價(jià)較高，下游補(bǔ)庫(kù)及備貨較為謹(jǐn)慎，因而鋅價(jià)下方存在一定的下游購(gòu)買力；此外，國(guó)慶后下游恢復(fù)程度略低于旺季特征，因而鋅價(jià)短期弱勢(shì)震蕩，預(yù)計(jì)下周滬鋅測(cè)試20800附近的支撐位，倫鋅下方支撐2400美元附近，可考慮逢高輕倉(cāng)拋空。
投資策略：考慮逢高輕倉(cāng)拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于18575美元/噸，跌5美元或下跌0.03%，滬鎳11合約下跌1570元/噸至150730元/噸或下跌1.03%。宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿美元美債回落影響金屬價(jià)格，純鎳供給持續(xù)寬松以及二級(jí)鎳終端需求持續(xù)疲弱拖累鎳價(jià)，海內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)累積純鎳逐步回歸成本定價(jià)邏輯，鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳路線成本倒掛硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤(rùn)大幅收窄有所支撐。鎳價(jià)長(zhǎng)期供需過(guò)剩的下行通道尚未走完，短期鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)過(guò)剩和鎳金屬成本支撐間震蕩運(yùn)行，年內(nèi)印尼鎳礦偏緊難以緩解以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策刺激和補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)需求改善有所支撐，中長(zhǎng)期價(jià)格隨著純鎳大幅累庫(kù)以及行業(yè)利潤(rùn)壓縮或繼續(xù)下破。
投資策略：追空謹(jǐn)慎，待滬鎳反彈至高位拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收25325美元/噸，漲0.48%；滬錫夜盤收于218250元/噸，漲0.56%。從基本面分析，供應(yīng)端彈性較充足，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量短期無(wú)明顯影響，環(huán)比大致持平，驅(qū)動(dòng)能力走弱。未來(lái)驅(qū)動(dòng)或主要來(lái)源于消費(fèi)端，終端行業(yè)已有企穩(wěn)回升跡象，預(yù)計(jì)四季度仍可實(shí)現(xiàn)去庫(kù)，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)開始兌現(xiàn)，關(guān)注去庫(kù)持續(xù)性。但需注意，目前整體宏觀氛圍偏空?；久骐m有小幅去庫(kù)預(yù)期，宏觀或?qū)^對(duì)價(jià)格多配有掣肘，但中長(zhǎng)期仍按震蕩偏多看待。
投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
周一日內(nèi)焦炭J2401收盤價(jià)上漲4.66%至2461.5元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤小幅調(diào)整，收盤價(jià)跌1.04%至2436元/噸。焦炭領(lǐng)漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自：（1）9月底山西緊急通知要求4.3米焦?fàn)t于10月底前關(guān)停。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，山西4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能1824萬(wàn)噸，目前日均產(chǎn)量約3萬(wàn)噸，占全國(guó)焦炭日均產(chǎn)量約2.6%。10月過(guò)半，市場(chǎng)預(yù)期短期這部分產(chǎn)能將集中出清，焦炭供應(yīng)急劇收縮；（2）市場(chǎng)預(yù)期焦炭第三輪提漲即將落地，港口準(zhǔn)一冶金焦倉(cāng)單將漲至接近2630元/噸，驅(qū)動(dòng)期貨盤面補(bǔ)貼水。我們認(rèn)為，山西4.3米焦?fàn)t短期內(nèi)集中關(guān)停將有助于改善獨(dú)立焦化廠近期焦炭被動(dòng)壘庫(kù)的形勢(shì)，對(duì)價(jià)格形成提振，但由于鋼材需求偏弱，焦炭成本上升將進(jìn)一步導(dǎo)致鋼廠虧損擴(kuò)大，負(fù)反饋邏輯將抑制焦炭?jī)r(jià)格反彈空間。
投資策略：負(fù)反饋邏輯尚未走完，建議買成材空焦炭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期，焦炭供應(yīng)大幅收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2401收14540元/噸，漲-1.12%，主力合約持倉(cāng)21356手，增倉(cāng)2624手。上一交易日現(xiàn)貨部分型號(hào)價(jià)格回落，不通氧553#（華東）價(jià)格下跌50元/噸至14800元/噸；通氧553#（華東）和421#（華東）價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)端平穩(wěn)運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)高開工率以外，其余地區(qū)陸續(xù)放量；需求端多晶硅受下游硅片、電池片影響，增速有所放緩；本周部分單體廠開始檢修，單體開工率預(yù)期下降；鋁合金需求平穩(wěn)。隨著枯水期到來(lái)成本重心上移，工業(yè)硅底部成本支撐加強(qiáng)。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)工業(yè)硅以震蕩運(yùn)行為主，后續(xù)關(guān)注倉(cāng)單流向和需求持續(xù)情況。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收168900元/噸，漲幅0.18%，主力合約持倉(cāng)66260，增倉(cāng)2021手。現(xiàn)貨方面，上一交易日碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)17.25萬(wàn)元/噸，上漲0.25萬(wàn)元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)16.30萬(wàn)元/噸，上漲0.30萬(wàn)元/噸，鹽廠挺價(jià)見效，報(bào)價(jià)上行。鋰輝石精礦價(jià)格繼續(xù)下跌，讓利冶煉端。需求端暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，三元材料價(jià)格平穩(wěn)，磷酸鐵鋰價(jià)格下調(diào)，廠家觀望情緒濃。展望后市，目前碳酸鋰上下游強(qiáng)勢(shì)博弈，鋰鹽廠減產(chǎn)挺價(jià)惜售刺激短期內(nèi)碳酸鋰價(jià)格持穩(wěn)，然而礦端供應(yīng)過(guò)剩市場(chǎng)預(yù)期一致，且需求端未見好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期看碳酸鋰仍然供需過(guò)剩，預(yù)計(jì)碳酸鋰反彈空間有限。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
