目前，國內(nèi)氧化鋁行業(yè)開工率處于83%的高位水平，9月份行業(yè)利潤維持在200元/噸以上，但國產(chǎn)礦石供應(yīng)問題限制了行業(yè)開工率的進一步提升；需求方面，下游電解鋁行業(yè)運行產(chǎn)能更是創(chuàng)出4295萬噸的新高，氧化鋁供需兩端均呈現(xiàn)較強狀態(tài)。進入四季度之后，供需兩端的主要變量有哪些呢？
一、供應(yīng)端關(guān)注北方采暖季限產(chǎn)
10月14日，據(jù)ALD、mysteel等多家資訊信息顯示，受山東地區(qū)采取重污染天氣橙色預(yù)警減排措施影響，山東地區(qū)部分氧化鋁廠計劃于10月14日-22日焙燒裝置運行降低50%左右。隨后10月16日（周一），氧化鋁期貨盤面出現(xiàn)較大波動，反映出市場對供應(yīng)端的變化較為關(guān)注。
北方采暖季限產(chǎn)最早來源于2017年2月份生態(tài)環(huán)境部公布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，每年10月1日—次年的3月31日是京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)最嚴(yán)格的時期。據(jù)SMM統(tǒng)計，共有22家氧化鋁企業(yè)處于京津冀及周邊地區(qū)+汾渭平原的“2+26”城市范圍之內(nèi)，其中涉及山西、河南、山東3個省份，14個城市。涉及氧化鋁建成年產(chǎn)能共計5845萬噸，占全國建成年產(chǎn)能的58.5%；運行年產(chǎn)能4772萬噸，占全國運行年產(chǎn)能的58.3%。目前，山西、山東、河南省僅出臺有重污染天氣應(yīng)急預(yù)案，對重點企業(yè)行業(yè)進行績效分級，具體來看：①山西省涉及建成年產(chǎn)能1860萬噸，主要集中在呂梁、運城和晉中地區(qū)。目前，山西省績效分級A級企業(yè)名單包括孝義市及運城市兩家氧化鋁企業(yè)；B級企業(yè)名單包括忻州市某氧化鋁企業(yè)。②河南省涉及建成年產(chǎn)能1185萬噸，主要集中在三門峽、焦作、洛陽和鄭州地區(qū)，河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)均未進入河南省2022年重污染天氣重點行業(yè)績效企業(yè)名單。③山東省涉及建成年產(chǎn)能2800萬噸，主要集中在濱州、聊城和淄博地區(qū)。目前，山東省績效分級A級企業(yè)名單僅包括聊城市某氧化鋁企業(yè)，各市文件均對不同天氣預(yù)警（紅、橙、黃）做出具體減停產(chǎn)要求，主要為焙燒工序，并對運輸做出限制要求。
整體來看，山西、河南地區(qū)氧化鋁開工率因礦石供應(yīng)緊張維持較低水平，一旦限產(chǎn)容易引發(fā)供需矛盾；山東地區(qū)政策多對焙燒做出要求，限產(chǎn)對實際產(chǎn)量影響較為有限。北方三地具體的秋冬采暖季限產(chǎn)政策和執(zhí)行情況仍需持續(xù)關(guān)注。
二、需求端關(guān)注云南水電情況
云南省水電資源豐富，但是具有明顯的季節(jié)性特征：豐水期在每年的二、三季度，三季度水電占比超過9成，枯水期在每年的一、四季度，水電占比回落至6-7成。例如，2022年9月10日起，云南電解鋁行業(yè)進入限電模式，初步壓減10%用電負(fù)荷；9月14日，云南電解鋁企業(yè)再度接到通知，各企業(yè)自9月15日開始壓減用電負(fù)荷15%-30%不等，當(dāng)時累計停限產(chǎn)比例超過20%；2023年2月，云南省對電解鋁企業(yè)進行新一輪限產(chǎn)，三輪限產(chǎn)累計影響年產(chǎn)能在約190萬噸，占到云南建成產(chǎn)能的三分之一左右。
相關(guān)資料顯示，2023年5月-9月云南省累計平均降雨量為716.5mm，相比往年平均水平的814.32mm同比下降12%，5個月平均降雨量累計減少97.83mm。從10月預(yù)計情況來看，預(yù)計云南省降水仍較常年偏少，云南各地在確保安全的前提下抓住降水時機增加庫塘蓄水。滇中及以東地區(qū)宜提早部署抗旱事宜。另外，進入2023年9月下半月，云南省電力交易價格開始明顯抬升，下半月平均交易電價已經(jīng)攀升至0.19元上方，相比2023年9月上半月的平均交易電價0.14元抬升超0.05元。
整體來看，由于云南地區(qū)今年整體降水偏少，年底仍存在水電偏緊的預(yù)期，因此，云南電解鋁周期性停減產(chǎn)或成常態(tài)。
三、關(guān)注氧化鋁期貨首批合約交割
另外四季度需要重點關(guān)注的就是氧化鋁期貨的交割問題，氧化鋁基差的波動對市場參與者有一定的影響。氧化鋁期貨首個合約AO2311將于2023年11月到期交割。據(jù)上海期貨交易所，9月初，氧化鋁期貨客戶根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要，陸續(xù)將擬交割商品運抵指定交割庫，交割庫根據(jù)相關(guān)要求對貨物及有關(guān)憑證進行驗核后，完成入庫驗收手續(xù)。截至10月16日，氧化鋁已生成倉單29404噸，主要集中在新疆地區(qū)。
