對(duì)于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能企業(yè)而言，過(guò)去的一年充分驗(yàn)證了，有“鋰”走遍天下，無(wú)“鋰”寸步難行。新一輪周期下，瘋狂的鋰價(jià)暴漲后終于回歸理性，并且重塑了產(chǎn)業(yè)利益分配格局。
第一財(cái)經(jīng)梳理近期多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司半年度財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，受碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本影響，上游鋰礦企業(yè)凈利潤(rùn)多出現(xiàn)大幅下滑，正負(fù)極材料、電解液和隔膜等中游材料企業(yè)“增收不增利”的情況較普遍，下游電池企業(yè)的收益兩極分化則更顯著。
其中，明星股寧德時(shí)代（300750.SZ）2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1892.46億元，同比增長(zhǎng)20.33%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為207.17億元，同比大漲153.64%。以橫向視角放眼鋰電股，寧德時(shí)代的“吸金”能力令其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)望塵莫及。
但更普遍的情況是，在跨界者躬身入局、新增產(chǎn)能猛增的背景下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)幾乎都擠滿了競(jìng)爭(zhēng)者，使得極少企業(yè)能輕松實(shí)現(xiàn)盈收雙增的目標(biāo)。尤其對(duì)于中下游企業(yè)而言，“苦高價(jià)鋰久矣”最難挨的日子似乎已經(jīng)過(guò)去，礦產(chǎn)和需求“兩頭”受制于人的顧慮卻始終沒(méi)有消除，這促使他們尋求新的出路。
鋰價(jià)劇烈波動(dòng)對(duì)行業(yè)影響巨大
上海鋼聯(lián)的最新數(shù)據(jù)顯示，9月4日電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格與此前持平，均價(jià)報(bào)20.75萬(wàn)元/噸。生意社分析稱，目前市場(chǎng)碳酸鋰價(jià)格或已跌至底線，但終端需求沒(méi)有明顯恢復(fù)預(yù)期，上下游博弈加劇，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰價(jià)格保持低位整理。
與之形成鮮明對(duì)比的，是此前一路狂飆的碳酸鋰價(jià)格。2022年初，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格自28萬(wàn)元/噸上漲至突破60萬(wàn)元/噸大關(guān)，隨后逐步回落至21萬(wàn)元/噸。其他鋰電池關(guān)鍵原料價(jià)格也受供求關(guān)系影響在2022年出現(xiàn)不同程度的上漲，又在今年出現(xiàn)不同程度的下跌。
鋰價(jià)劇烈波動(dòng)對(duì)行業(yè)影響巨大。對(duì)比去年的高歌猛進(jìn)，以“鋰業(yè)雙雄”贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）和天齊鋰業(yè)（002466.SZ）為代表的鋰資源企業(yè)，今年的經(jīng)營(yíng)狀況較為慘淡。
天齊鋰業(yè)8月30日公布的財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入248.23億元，同比增長(zhǎng)73.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為64.52億元，同比下降37.52%。贛鋒鋰業(yè)公告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入181.45億元，同比增長(zhǎng)25.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為58.50億元，同比下降19.35%。
對(duì)此，贛鋒鋰業(yè)解釋稱，2023年上半年，由于鋰行業(yè)市場(chǎng)需求波動(dòng)、鋰電下游客戶庫(kù)存水平控制等因素，公司的鋰化工板塊產(chǎn)品的整體產(chǎn)銷量水平受到一定影響。天齊鋰業(yè)也提及，業(yè)績(jī)下降的主要原因之一是公司鋰化工產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致鋰化工產(chǎn)品毛利下降。
受鋰鹽價(jià)格大幅下降的影響，除了兩家龍頭企業(yè)，其余主營(yíng)鋰鹽和鋰礦開(kāi)發(fā)的資源型企業(yè)，今年上半年的利潤(rùn)亦是“降聲”一片。例如，鹽湖提鋰龍頭鹽湖股份（000792.SZ）上半年?duì)I收99.56億元，同比大降42.44%，歸母凈利潤(rùn)為50.97億元，同比大降44.33%。西藏礦業(yè)（000762.SZ）上半年?duì)I收2.83億元，同比大降76.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利屬2529.6萬(wàn)元，同比下降94.68%。
值得注意的是，盡管鋰價(jià)低迷、利潤(rùn)下滑，但是中下游企業(yè)“向上布局”的熱情并沒(méi)有隨之消退。8月13日，四川省馬爾康市加達(dá)鋰礦勘探權(quán)拍賣結(jié)果塵埃落定。經(jīng)過(guò)11300余次的競(jìng)價(jià)，最終以42.06億元的價(jià)格落槌。令人咋舌的是，該競(jìng)拍項(xiàng)目的起始價(jià)僅為319萬(wàn)元，最終竟溢價(jià)了1317倍。
“這輪周期給我的一個(gè)教訓(xùn)是，家里沒(méi)有礦是不行的?！蹦充囯娬龢O材料前驅(qū)體龍頭企業(yè)高管告訴第一財(cái)經(jīng)記者，由于玩家買漲不買跌的心理，一旦碳酸鋰或者其他原材料供不應(yīng)求，即使愿意出高價(jià)也不一定能買到貨。沒(méi)有原材料，就沒(méi)有訂單，市場(chǎng)份額很容易被其他廠商搶走。“即使現(xiàn)在價(jià)格下來(lái)了，我們也要爭(zhēng)取自己拿礦或是與礦產(chǎn)企業(yè)簽訂合作協(xié)議，穩(wěn)定貨源，這個(gè)計(jì)劃不會(huì)動(dòng)搖?！?
鑫欏資訊鋰電分析師張金惠對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)搶礦的目的主要還是降本?！艾F(xiàn)在國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)能夠依靠礦產(chǎn)資源盈利的，主要都是自有礦，每噸成本一般在7萬(wàn)到8萬(wàn)元。對(duì)比依賴進(jìn)口礦和沒(méi)有礦的企業(yè)，他們的優(yōu)勢(shì)很明顯?！?
儲(chǔ)能能否成為第二增長(zhǎng)曲線
不僅是上游礦產(chǎn)企業(yè)，鋰電中下游企業(yè)的“增收不增利”現(xiàn)象更為普遍。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，超過(guò)10家正極材料上市企業(yè)出現(xiàn)虧損；3家負(fù)極材料上市企業(yè)虧損；2家電解液上市企業(yè)虧損。其中虧損超過(guò)10億的企業(yè)是一家磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)商，德方納米（300769.SZ）。
德方納米方面表示，上半年產(chǎn)品銷售收入及銷量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但在今年1~4月份，受主要原材料鋰鹽的價(jià)格大幅下跌及下游需求放緩影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格隨著鋰鹽價(jià)格的下跌而下降。今年上半年德方納米報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入88.92億元，同比增長(zhǎng)17.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-10.44億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。
張金惠表示，目前鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，除了碳酸鋰以外，基本都處于供過(guò)于求的狀態(tài)，所以企業(yè)無(wú)論是為了新增產(chǎn)能上線還是搶新進(jìn)的客戶訂單，通過(guò)招標(biāo)的方式獲取訂單，毛利率幾乎都?jí)旱搅说匕鍍r(jià)，有的負(fù)毛利都愿意做。相對(duì)來(lái)說(shuō)，正負(fù)極材料等四大環(huán)節(jié)的中游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，基本在微利水平。下游電池企業(yè)的入局門檻較高，1GWh的產(chǎn)線投資成本約為3.5億到4億元，因此產(chǎn)能過(guò)剩矛盾相對(duì)和緩。但是，龍頭和中腰部電池企業(yè)的利潤(rùn)分化較為明顯。
千億市值動(dòng)力電池龍頭億緯鋰能（300014.SZ）披露的半年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入229.76億元，同比增長(zhǎng)53.93%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.51億元，同比增長(zhǎng)58.27%。
今年的電池“新勢(shì)力”玩家欣旺達(dá)（300207.SZ）披露的半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.36億元，同比增長(zhǎng)2.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)17.86%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.70億元，同比增長(zhǎng)49.66%。
在電池企業(yè)的布局規(guī)劃中，一個(gè)明顯的變化是，原本企業(yè)夾在材料企業(yè)和新能源車企之間略顯被動(dòng)，但是“儲(chǔ)能”的崛起，使其側(cè)重的市場(chǎng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移。更多企業(yè)從今年開(kāi)始將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)單獨(dú)列入公司財(cái)年報(bào)披露的業(yè)務(wù)單元中。
天合光能（688599.SH）在半年報(bào)中披露，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，具備儲(chǔ)能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合產(chǎn)能預(yù)計(jì)到2023年年底可達(dá)12GWh，到2024年二季度末有望達(dá)到25GWh。
南都電源（300068.SZ）在電力儲(chǔ)能板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)494.75%，毛利率同比增加3.54個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率為17.69%，國(guó)外儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率更是高達(dá)26.43%。
一位主營(yíng)動(dòng)力電池企業(yè)高管告訴第一財(cái)經(jīng)記者，從原理上來(lái)說(shuō)，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的材料可以通用，但是指標(biāo)要求存在差異。例如，動(dòng)力電池的能量密度要求相對(duì)較高，以滿足高速和高功率的使用需求，而儲(chǔ)能電池的能量密度相對(duì)較低，但要求可靠性和壽命更高。目前，由于缺乏合理的成本疏導(dǎo)機(jī)制，一些項(xiàng)目為拿到建設(shè)指標(biāo)而不得不配置相應(yīng)比例的儲(chǔ)能，導(dǎo)致儲(chǔ)能電池賽道對(duì)于產(chǎn)品性價(jià)比的追求更極致，雖然市場(chǎng)潛力大但是競(jìng)價(jià)的壓力也大。
“很多電池企業(yè)都把儲(chǔ)能稱為第二增長(zhǎng)曲線。但是到底能不能成，斷言還為時(shí)尚早?，F(xiàn)在能看到的是，產(chǎn)能過(guò)剩下的貼身肉搏價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響。”該高管稱。
