宏觀分析
國內：國務院常務會議8月25日審議通過的《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》文件（“14號文”），近期已傳達到各城市人民政府、各部委直屬機構?！?4號文”明確兩大目標：一是加大保障性住房建設和供給；二是推動建立房地產業(yè)轉型發(fā)展新模式，讓商品住房回歸商品屬性，滿足改善性住房需求，促進穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，推動房地產業(yè)轉型和高質量發(fā)展。商務部表示，前三季度我國對外投資持續(xù)增長，對外非金融類直接投資6731.4億元人民幣，同比增長18.7%。其中，我國企業(yè)在“一帶一路”共建國家非金融類直接投資1647.1億元，增長27.7%。
國際：得益于消費支出激增，美國第三季度經濟增速創(chuàng)近兩年新高。美國商務部公布初始估算數據顯示，第三季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算環(huán)比增長4.9%，超出市場預期并創(chuàng)近兩年來最快增速。第三季度個人消費支出（PCE）物價指數年化初值環(huán)比上升2.9%，同比上升3.4%。美國9月耐用品訂單初值環(huán)比增長4.7%，為近三年多來最快增速，預期1.7%，8月終值從升0.1%修正為降0.1%。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬維持震蕩，COMEX黃金漲0.01%報1995美元/盎司，COMEX白銀跌0.33%報22.93美元/盎司。昨日公布的美國三季度GDP以及9月耐用品訂單數據大幅高于預期，有利于聯儲維持高利率環(huán)境；疊加巴以沖突暫未進一步升級，避險情緒回落，貴金屬整體震蕩。近期美聯儲官員講話整體偏鴿，但是考慮到當前美國經濟就業(yè)仍有韌性而且中東地緣沖突可能帶來新一次通脹和供應鏈沖擊，因此聯儲有繼續(xù)維持高利率的空間，貴金屬依舊面臨了一定政策預期帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950，2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【21，25】美元/盎司。滬金核心價格區(qū)間【460，485】元/克，滬銀核心價格區(qū)間【5500，6000】元/千克。
投資策略：謹慎追高，可賣出看跌期權。
風險提示：歐美經濟危機，美聯儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。
銅
上周五LME銅報7988.0美元/噸，跌1.15%。上海升水250，廣東升水355。宏觀方面，美國三季度GDP初值同比4.9%，超過市場預期，但PCE通脹數據有降溫。現貨端，國內產量和進口量保持高位。消費端，在銅價重心已經有所下移，和廢銅偏緊的刺激下有所增加，但消費總體改善幅度不大，對價格敏感度較高。展望后市，海外流動性向下，國內信心恢復或仍需時間，宏觀暫時維持總體偏空觀點，現貨端預計轉入拖累，銅價目前維持偏空看待。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，年內訂單可等待機會。
風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。
鋁
LME上一交易日收2196.5，跌15.5或0.7%。供應端，海外據悉歐盟擬對俄實施第十二輪制裁方案，其中包括對鋁的制裁；國內短期產能運行平穩(wěn)。需求端，海外美國對中國鋁型材發(fā)起雙反調查；周內國內下游開工仍未出現好轉，消費整體依舊疲軟。庫存較上周四整體小幅去庫，但整體仍高于去年同期水平?，F貨市場方面，鋁價和升水齊跌，整體成交不甚理想，現貨升水繼續(xù)下滑；鋁棒加工費轉漲。成本方面，國內電煤價格繼續(xù)弱勢下跌，氧化鋁價格持穩(wěn)，炭塊價格下跌。海外歐洲天然氣價格和電價下跌。海外日本和歐洲現貨升水小幅下滑，美國升水小幅上漲。
投資策略：短期19000以下保值性多頭仍可少量擇機入場，投機性多頭因庫存表現不理想可等待，前期多頭可繼續(xù)持有；70元/月可考慮買近拋遠操作，關注庫存變化。
風險提示：需求持續(xù)塌陷、宏觀?險等。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.7%至2094.5美元，滬鉛下跌0.12%至16190元?，F貨對滬鉛2311合約貼水30至升水20元，貼水幅度擴大，下游謹慎觀望。在江西、云南檢修供應受限情況下，預期back結構將持續(xù)一段時間。海外庫存昨日新增1650噸至12.3萬噸。目前來看，海外持續(xù)性交倉進一步壓制鉛價。國內廢電瓶偏緊導致的生產受限也在持續(xù)，我們認為鉛市場維持近月偏緊但絕對價格受抑的格局，預計鉛波動區(qū)間【16000,16800】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2050,2180】美元。
投資策略：買近拋遠，價格震蕩偏強。
風險提示：擠倉預期反復對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅出現大幅交倉，倫鋅價格承壓，最終收報2427.5美元，跌幅1.98%?，F貨市場，上?，F貨升水對11合約升水150-170，廣東市場對11合約升水110-120。近期鋅價震蕩盤整，波幅較窄，主要由于供需雙方面的僵持，一方面是冶煉產量處于年內較高水平，煉廠開工積極性不減，另一方面，進入十月末，消費出現邊際放緩的跡象，國內一直處于累庫的狀態(tài)內；縱然國內政策釋放，但鋅去庫節(jié)奏相當緩慢，因而難以看到較大空間的反彈，短期滬鋅主力來到21500附近壓力位，可考慮21500-22000附近嘗試輕倉拋空。
投資策略：獲利空頭繼續(xù)持有。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩下行，收于18005美元/噸，跌200美元或下跌1.10%，滬鎳11合約下跌1160元/噸至146520元/噸或下跌0.79%。宏觀方面美國經濟數據超預期美債美元持續(xù)走強壓制金屬價格，純鎳供給持續(xù)寬松以及二級鎳終端需求持續(xù)疲弱拖累鎳價，產業(yè)負反饋下鎳鐵及硫酸鎳價格和原料繼續(xù)承壓，而鎳鐵轉產電積鎳路線成本倒掛硫酸鎳轉產利潤大幅收窄有所支撐。短期鎳價或在純鎳現貨資源持續(xù)過剩和鎳金屬成本支撐間震蕩運行，年內印尼鎳礦偏緊難以緩解以及國內經濟政策刺激對需求改善仍有支撐，后續(xù)下行空間較為有限，中長期價格隨著純鎳大幅累庫以及行業(yè)利潤壓縮或繼續(xù)下破。
投資策略：待滬鎳反彈至高位拋空。
風險提示：印尼產業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收24635美元/噸，跌1.68%；滬錫夜盤收于211110元/噸，跌1.71%。近期消費總體表現不力，錫價延續(xù)回落。從基本面分析，供應端彈性較充足，預計國內冶煉產量短期無明顯影響，環(huán)比大致持平，驅動行情的能力走弱。未來驅動或主要來源于消費端，終端電子行業(yè)已有企穩(wěn)回升跡象，但訂單改善持續(xù)性走弱，去庫節(jié)奏放緩。展望未來，若四季度表消仍持續(xù)受拖累，平衡或仍無過剩壓力，因此認為價格回調空間受限，中長期平衡仍維持偏多看待。但需注意，目前整體宏觀氛圍偏空，或對絕對價格多配有掣肘。
投資策略：關注低位多配機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
熱卷
周四夜盤黑色系延續(xù)窄幅震蕩，其中熱卷Hc2401收漲0.24%至3794元/噸，漲幅居首。增發(fā)1萬億元國債的消息提振市場情緒，改善基建鋼材需求預期；本周熱卷、冷軋表需加速回升，庫存去化加快，對價格形成支撐。但本周鐵水日均產量止降，小幅反彈，供應彈性對鋼價形成壓制。估值方面，上海熱卷現貨3770元/噸，盤面小幅升水0.6%。預計短期鋼價偏震蕩，關注供需兩端變化。
投資策略：暫時觀望。
風險提示：/
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2401收14205元/噸，漲-2.54%，主力合約持倉43925手，增倉3025手。上一交易日現貨價格部分型號價格下跌，不通氧553#(華東) 對11合約升水1245元/噸，421# (華東) 對11合約升水695元/噸。供應端產量穩(wěn)定釋放，保持高開工率，北方大廠逐步復產，增量預計2萬噸以內。需求端有機硅和鋁合金需求平穩(wěn)，多晶硅價格受光伏產業(yè)鏈跌價傳導增速放緩，帶動市場消極情緒。進入枯水期，水電價格上漲，成本支撐變強。展望未來，預計工業(yè)硅以弱勢震蕩運行為主，后續(xù)關注倉單流向和需求持續(xù)情況。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風險提示：上游供應規(guī)模緊縮、下游需求復蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收150250元/噸，漲幅-1.66%，主力合約持倉84140，增倉4103手?，F貨價格重回跌勢，昨日電池級碳酸鋰均價16.8萬/噸，下跌0.1萬/噸，鋰輝石精礦（CIF中國）昨日下跌70美元/噸至2150美元/噸。供應端隨著鋰礦成本下移，利潤情況改善，鋰鹽廠將陸續(xù)復產，11月產量預計增加。需求端暫無明顯改善，終端消費逐步進入消費淡季，預計采購熱情進一步降溫。展望后市，礦端產能陸續(xù)投產，需求無明顯好轉，碳酸鋰仍然走向供需過剩局勢，預計碳酸鋰后市震蕩弱勢運行。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風險提示：上游增產規(guī)模緊縮，消費不及預期。
