11月13日訊：
摘要
宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鷹的發(fā)言對鎳價形成壓力，穆迪下調美國評級展望或加大國債拍賣難度；國內(nèi)社融數(shù)據(jù)并未如期公布，市場預期較為悲觀，總的來說本周宏觀面的壓力較為明顯。
純鎳方面，美評級被下調或影響國債拍賣難度，遠端美債收益率走強或繼續(xù)對鎳價形成壓力，但當前鎳價距電積鎳成本空間有限，因此短期內(nèi)下跌斜率或將放緩。硫酸鎳方面，硫酸鎳供需雙弱導致價格下跌，原料緊缺的擔憂或將逐步緩解，中期看鎳鹽具備繼續(xù)走弱的基礎，另一方面也會導致電積鎳成本繼續(xù)下移，進而帶崩鎳價。鎳礦方面，當前鎳礦價格仍舊偏高，導致鐵廠方面利潤承壓明顯，市場難以判斷鎳鐵價格底部何在，進一步加劇不銹鋼的悲觀預期。鎳鐵方面，如我們上周周報所言，鎳鐵價格跌破1050元/鎳的支撐后，不銹鋼市場悲觀預期加重，鐵廠利潤虧損嚴重的背景下，加大了判斷鐵價底部的難度，不銹鋼故而難有反轉動力。不銹鋼方面，鋼廠利潤修復或導致分貨力度加大，但是需求偏弱的情況下，庫存壓力或仍將施壓不銹鋼。
總的來說，本周宏觀面預期較為悲觀，可能繼續(xù)給鎳價壓力，但是電積鎳利潤空間有限，故鎳價下跌斜率或將放緩；不銹鋼預計受弱需求影響，累庫壓力仍在，進而價格或難有反轉。滬鎳2312參考區(qū)間135000-145000元/噸。SS2312參考區(qū)間13800-14500元/噸。
操作策略：操作上，鎳及不銹鋼逢高布空。
不確定性風險：地緣政治，美聯(lián)儲政策，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇
正文
一行情回顧
上周受海外宏觀預期博弈、電積鎳成本坍塌等因素影響，鎳價偏弱震蕩；受成交持續(xù)偏弱、社庫高位影響，不銹鋼偏弱運行。周內(nèi)滬鎳跌幅0.42%，倫鎳跌幅0.44%，不銹鋼跌幅0.03%。
二價格影響因素分析
1、宏觀面
1·1、國外
歐洲央行行長拉加德表示，將存款利率維持在 4% 應足以抑制通脹，但官員們將在需要時考慮再次提高借貸成本。
美國11月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值從10月份的63.8下降至60.4，為5月份以來的最弱水平。一年期通脹率預期為4.4%，預期4%，前值4.2%。
穆迪下調美國評級展望至負面，之前持穩(wěn)定展望，確認Aaa評級。穆迪稱，美國財政實力的下行風險已經(jīng)增加；美國財政赤字仍將非常龐大；若不采取政策行動，財政實力將下降；政治兩極分化加劇財政風險。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲將“繼續(xù)謹慎行動”；如果合適，美聯(lián)儲將毫不猶豫地進一步收緊貨幣政策；不確定我們已經(jīng)達到了實現(xiàn)2%通脹的立場。對通脹進展感到滿意，但“還有很長的路要走”；預計未來幾個季度GDP增長將放緩，但仍有待觀察。
美聯(lián)儲哈克重申傾向于保持利率穩(wěn)定，并預計通脹率將在2024年降至3%以下，此后將達到2%的目標。美聯(lián)儲票委古爾斯比表示，轉向降息為時過早，需要警惕長期利率超調的風險。
日本央行行長植田和男暗示不會急于實現(xiàn)貨幣政策正?；赋鲨b于日本目前的情況，應對通脹率低于目標比高于目標更難。
美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.7萬，略低于市場預期的21.8萬，前值修正至22萬。至10月28日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)183.4萬，連續(xù)第七周上升，預期182萬，前值181.8萬。
1·2、國內(nèi)
2023年10月份，全國居民消費價格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村下降0.5%；食品價格下降4.0%，非食品價格上漲0.7%；消費品價格下降1.1%，服務價格上漲1.2%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI在連續(xù)3個月保持0.8%后出現(xiàn)回落，同比上漲0.6%。1-10月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.4%。
2023年10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.6%，環(huán)比持平；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.7%，環(huán)比上漲0.2%。分項數(shù)據(jù)中，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格分別上漲2.8%、2.5%，漲幅分別回落1.3%、0.6%，另外，化學原料和化學制品制造業(yè)環(huán)比增長0.7%。石油化工及有色金屬相關的7個子行業(yè)對10月PPI環(huán)比增速的拉動較上月回落0.2個百分點，黑色及建材板塊6個子行業(yè)對10月PPI環(huán)比增速的貢獻較上月略有提升。
國家統(tǒng)計局工業(yè)統(tǒng)計司數(shù)據(jù)顯示，9月份，占規(guī)模以上工業(yè)三分之一強的裝備制造業(yè)增加值同比增長5.5%，增速連續(xù)兩個月回升，高于全部規(guī)上工業(yè)1.0%，對全部規(guī)上工業(yè)增長貢獻超四成。8個裝備制造業(yè)大類行業(yè)中，5個行業(yè)增加值同比增速較上月加快或降幅收窄。其中，在促消費政策效應持續(xù)釋放、新能源汽車行情較好等因素驅動下，汽車制造業(yè)增長9.0%，在去年高基數(shù)的基礎上保持較快增長態(tài)勢,9月份兩年平均增長16.1%，已連續(xù)4個月兩年平均保持兩位數(shù)增長；電氣機械行業(yè)增長11.5%，較上月加快1.3個百分點，已連續(xù)16個月保持兩位數(shù)增長。統(tǒng)計的271種裝備制造業(yè)相關產(chǎn)品中，130種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長，增長面48.0%；132種產(chǎn)品產(chǎn)量增速回升或降幅收窄，回升面48.7%。其中，4英寸集成電路圓片、半導體存儲盤、汽車用鋰離子動力電池、充電樁等新動能產(chǎn)品均保持高速增長，產(chǎn)量增長33.5%-212.5%。
2、基本面
上周純鎳價格下跌。宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言偏鷹派，這對市場情緒造成一定打擊，鎳價因而有所承壓；穆迪下調美國評級展望，或將加大美國國債拍賣難度，因而遠端美債收益率有進一步走高的預期，或將在本周繼續(xù)對鎳價形成壓力。成本角度看，如我們上周周報所言，電積鎳成本空間為鎳價打開了下跌空間，目前來看鎳價已經(jīng)逼近電積鎳成本，短期內(nèi)繼續(xù)大幅走弱的動力或相對有限。供應方面，進口窗口持續(xù)關閉，俄鎳散單進口動力不足，但同時新增產(chǎn)能逐步釋放。需求方面，市場信心較為悲觀，周內(nèi)成交持續(xù)偏弱。庫存方面，受供應放量、需求走弱等因素影響，純鎳社庫繼續(xù)累庫，目前純鎳社庫已攀升至14000噸以上，是一年多來的高點，LME上周重回累庫通道，原因或是鎳豆溶解制備硫酸鎳的利潤并未完全打開，因而LME鎳豆庫存進一步去化的動力相對較弱?？偟膩碚f，美評級被下調或影響國債拍賣難度，遠端美債收益率走強或繼續(xù)對鎳價形成壓力，但當前鎳價距電積鎳成本空間有限，因此短期內(nèi)下跌斜率或將放緩。
上周硫酸鎳價格和硫酸鎳價格指數(shù)下跌。成本方面，中間品系數(shù)略有松動，但依然對鎳鹽形成支撐，市場預期12月中間品偏緊的格局或將有所放緩，因此中期看硫酸鎳具備繼續(xù)下跌的基礎。供應方面，硫酸鎳產(chǎn)量未見明顯增長，同時商家廠庫水平較低，整體看略顯偏緊。需求方面，下游對當前價格接受度有限，采購相對偏差。總的來說，硫酸鎳供需雙弱導致價格下跌，原料緊缺的擔憂或將逐步緩解，中期看鎳鹽具備繼續(xù)走弱的基礎，另一方面也會導致電積鎳成本繼續(xù)下移，進而帶崩鎳價。
上周鎳礦價格小幅下跌。供應方面，2023年內(nèi)將不再有新的RKAB簽發(fā)，11月起開始審批2024年配額，RKAB有效期將延至三年。需求方面，終端不銹鋼市場因需求疲軟，近期開始減產(chǎn)，從而負反饋逐步向上。總的來說，當前鎳礦價格仍舊偏高，導致鐵廠方面利潤承壓明顯，市場難以判斷鎳鐵價格底部何在，進一步加劇不銹鋼的悲觀預期。
上周鎳鐵價格下跌。成本與供應方面，雖然成本端礦價有所走弱，但鐵廠虧損依然嚴重。需求方面，不銹鋼市場較為疲軟，對鎳鐵需求或有所減弱?？偟膩碚f，如我們上周周報所言，鎳鐵價格跌破1050元/鎳的支撐后，不銹鋼市場悲觀預期加重，鐵廠利潤虧損嚴重的背景下，加大了判斷鐵價底部的難度，不銹鋼故而難有反轉動力。
上周不銹鋼現(xiàn)貨價格下跌。供應方面，鋼廠減產(chǎn)動作加快，到貨資源減少，供應逐步收緊。需求方面，成交依然偏弱。成本利潤方面，原料端價格大幅走弱，導致鋼廠利潤修復明顯，或許將使得本周市場到貨資源有所增加，但是若需求無法承接，那么兌現(xiàn)在庫存上或仍是累庫預期。庫存方面，據(jù)Mysteel，本本期全國主流市場不銹鋼78倉庫口徑社會庫存小幅降庫，各個系別均與不同程度的消化。上周受鋼廠減產(chǎn)影響，市場到貨并不明顯，疊加部分商家?guī)齑婕百Y金壓力較大，出貨多有讓利，成交以低價剛需為主，因此全國不銹鋼社會庫存呈現(xiàn)去庫態(tài)勢?？偟膩碚f，鋼廠利潤修復或導致分貨力度加大，但是需求偏弱的情況下，庫存壓力或仍將施壓不銹鋼。
策略
宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鷹的發(fā)言對鎳價形成壓力，穆迪下調美國評級展望或加大國債拍賣難度；國內(nèi)社融數(shù)據(jù)并未如期公布，市場預期較為悲觀，總的來說本周宏觀面的壓力較為明顯。
純鎳方面，美評級被下調或影響國債拍賣難度，遠端美債收益率走強或繼續(xù)對鎳價形成壓力，但當前鎳價距電積鎳成本空間有限，因此短期內(nèi)下跌斜率或將放緩。硫酸鎳方面，硫酸鎳供需雙弱導致價格下跌，原料緊缺的擔憂或將逐步緩解，中期看鎳鹽具備繼續(xù)走弱的基礎，另一方面也會導致電積鎳成本繼續(xù)下移，進而帶崩鎳價。鎳礦方面，當前鎳礦價格仍舊偏高，導致鐵廠方面利潤承壓明顯，市場難以判斷鎳鐵價格底部何在，進一步加劇不銹鋼的悲觀預期。鎳鐵方面，如我們上周周報所言，鎳鐵價格跌破1050元/鎳的支撐后，不銹鋼市場悲觀預期加重，鐵廠利潤虧損嚴重的背景下，加大了判斷鐵價底部的難度，不銹鋼故而難有反轉動力。不銹鋼方面，鋼廠利潤修復或導致分貨力度加大，但是需求偏弱的情況下，庫存壓力或仍將施壓不銹鋼。
總的來說，本周宏觀面預期較為悲觀，可能繼續(xù)給鎳價壓力，但是電積鎳利潤空間有限，故鎳價下跌斜率或將放緩；不銹鋼預計受弱需求影響，累庫壓力仍在，進而價格或難有反轉。滬鎳2312參考區(qū)間135000-145000元/噸。SS2312參考區(qū)間13800-14500元/噸。
操作上，鎳及不銹鋼逢高布空。
