中信建投研報指出，美國通脹低于預期短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在構(gòu)筑頂部。短期，美國10月通脹低于預期夯實了美聯(lián)儲暫停加息的基礎(chǔ)，金價受提振；中期，預計美國失業(yè)率進入上升通道，美聯(lián)儲加息進入尾聲，黃金進入反轉(zhuǎn)上漲趨勢，年底目標價2000-2200美元。

從原油短期供需數(shù)據(jù)來看，供給有所增加，不過只要OPEC 5月以來的承諾繼續(xù)執(zhí)行，預計中期原油市場的基本面仍將供不應求，油價將高位震蕩，同時關(guān)注巴以沖突升級對原油市場可能帶來的上行風險。

美股：美股估值繼續(xù)下行

10月美國制造業(yè)景氣度顯著回落，非農(nóng)就業(yè)不及預期，失業(yè)率創(chuàng)2022年3月以來最高，薪資增速小幅放緩，顯示勞動力市場緊張程度得到緩解，近期的快速加息對經(jīng)濟的負面沖擊仍將繼續(xù)，預計未來一個季度美國經(jīng)濟整體將以下探為主。

截至2023年11月13日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的市盈率為20.11倍。美國10月失業(yè)率達到4%的年內(nèi)高點，新增非農(nóng)就業(yè)不及預期，顯示財政支出減弱后服務(wù)業(yè)景氣度進一步降溫，美國通脹低于預期短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在構(gòu)筑頂部

黃金：美國通脹超預期回落，黃金繼續(xù)看漲

過去1個月金價觸底反彈，一度突破2000美元，主因美國暫停加息。截至2023年11月14日，黃金現(xiàn)貨價格為1963.18美元/盎司。短期來看，美國10月通脹低于預期夯實了美聯(lián)儲暫停加息的基礎(chǔ)，市場對明年降息預期提前，金價受提振。中期而言，在未來高通脹高利率、美國大規(guī)模財政赤字的環(huán)境，黃金中期配置價值需要重視。同時，預計美國失業(yè)率進入上升通道，美聯(lián)儲加息進入尾聲，黃金進入反轉(zhuǎn)上漲趨勢，年底目標價2000-2200美元。

原油：額外供給出現(xiàn)，油價高位震蕩

需求方面，歐佩克在月度原油市場報告中表示，2023年全球石油需求預測將增加246萬桶/日，較上月的預測增加2萬桶/日。

供給方面，OPEC月報顯示，OPEC 10月原油產(chǎn)量約2808萬桶/日，較9月增加5萬桶/日。美國原油產(chǎn)量增加至1320萬桶/日。10月沙特原油增加至901萬桶。

從原油短期供需數(shù)據(jù)來看，供給有所增加，沙特增產(chǎn)、美國加拿大巴西增產(chǎn)。不過只要OPEC 5月以來的承諾繼續(xù)執(zhí)行，預計中期原油市場的基本面仍將供不應求，油價將高位震蕩。同時關(guān)注巴以沖突升級對原油市場可能帶來的上行風險。

本報告的結(jié)果均基于對應大類資產(chǎn)定價模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復的風險；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風險；前期美國快速加息，而美國經(jīng)濟有一定韌性，需警惕未來美國財政刺激力度減弱疊加前期利率大幅上行的滯后沖擊；未來通脹中樞較過去10年上移，警惕美債利率長期處于高位的風險。當前中國經(jīng)濟受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預期帶來的風險。