近期，碳酸鋰市場達(dá)成了階段性平衡，盤面整體維持振蕩偏弱行情。11月16日，碳酸鋰期貨主力合約LC2401下跌1.33%至140900元/噸，多空博弈劇烈，持倉量增5949至113750手，增倉明顯，創(chuàng)上市以來第二高點。
中信建投分析師張維鑫認(rèn)為，從市場表現(xiàn)來看，短期內(nèi)，碳酸鋰價格在140000—150000元/噸的區(qū)間價格已經(jīng)得到市場認(rèn)可。自月初跌破150000元/噸以后，雖然上周五和本周一的反彈都未能突破150000元/噸，但下跌速度也有明顯放緩，140000元/噸關(guān)口的短期支撐效應(yīng)亦較強?！爸髁饔^點對后市依然偏謹(jǐn)慎，但短期內(nèi)價格在140000—150000元/噸區(qū)間似乎缺乏方向感，這從成交量也能夠看到，日內(nèi)博弈價值在下降?！睆埦S鑫分析指出，持倉量持續(xù)上升表明市場分歧在增大，仍有資金在押注價格反彈或者進(jìn)一步下跌。
為何當(dāng)前市場會產(chǎn)生較大分歧？張維鑫解釋稱，一方面是關(guān)于持倉的問題，另一方面則是成本問題。“高持倉下空頭平倉是否會帶來反彈，以及當(dāng)前價格水平是否已逼近一些新增供給的成本線，目前來看，這兩個問題的答案不太清晰，具備相當(dāng)?shù)牟┺膬r值?！睆埦S鑫強調(diào)，以非洲鋰礦為例，非洲礦山品位高，勞動力成本低，但運輸成本高，其他隱性成本又具有不確定性，因而市場分歧較大。悲觀者認(rèn)為價格低于120000元/噸后，非洲礦山的存活會面臨極大挑戰(zhàn)。因此，部分投資者會以此作為底部進(jìn)行多頭押注。
“事實上，近來月差收斂的一個重大因素就是遠(yuǎn)月合約反彈?！睆埦S鑫指出，從趨勢上看，遠(yuǎn)月合約筑底的跡象更明顯，反映出的一致預(yù)期與非洲礦山成本觀點互為支撐。
中泰期貨分析師王竣冬也分析指出，當(dāng)前期貨價格未跌穿前期低位，屬于正常波動，礦端支撐下滑引發(fā)的現(xiàn)貨價格崩塌，持續(xù)作用于期貨盤面。據(jù)Mysteel，2023年10月澳洲黑德蘭港共出口鋰精礦13.62萬噸，環(huán)比增加60.02%，同比增加57.74%，出口至中國占比為100%；2023年1—10月，澳洲黑德蘭港口共出口鋰精礦96.55萬噸，同比增加64.23%，出口至中國鋰精礦占比為100%。礦價方面，11月6日，鋰輝石精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格1950美元/噸，價格持穩(wěn)。
現(xiàn)貨方面來看，碳酸鋰現(xiàn)貨價格仍在持續(xù)走低。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月16日，電池級碳酸鋰均價報價為147500元/噸，下跌1000元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價報價為140000元/噸，下跌1500元/噸；電碳與工碳差價為7500元/噸。王竣冬認(rèn)為，電碳與工碳差價高達(dá)7500元/噸，主要是因為前期工碳貨源緊張。
值得注意的是，半月之后碳酸鋰將開啟倉單注冊。王竣冬認(rèn)為，臨近交割，考慮工碳貼水較大（貼水25000元/噸交割，當(dāng)前實際價差7500元/噸），持貨方交工碳的可能性不大?！鞍凑漳壳暗慕桓钜?，工碳交割需要貼水25000元/噸，這不僅高于實際的加工成本，更遠(yuǎn)高于當(dāng)前的實際價差?！睆埦S鑫也分析指出，在當(dāng)前階段，除非期貨價格較現(xiàn)貨價格高出足夠覆蓋價差的幅度，否則幾乎不會有人愿意用工碳參與賣出交割。目前來看，期貨價格高于現(xiàn)貨價格的情況很難出現(xiàn)。
此外，碳酸鋰現(xiàn)貨突破150000元/噸關(guān)口后，有市場消息稱，云母提鋰龍頭醞釀減產(chǎn)至年底。據(jù)澎湃新聞消息，江西云母提鋰四大龍頭之一的九嶺鋰業(yè)就計劃每月減少碳酸鋰產(chǎn)量1500噸左右，持續(xù)到12月底。期貨日報記者了解到，江西減產(chǎn)傳言從十一假期前就已開始。近日，期貨日報再次向江西多家鋰礦企業(yè)求證獲悉，江西企業(yè)整體都有不同程度的減產(chǎn)，但不存在非正常的大幅減產(chǎn)情況。
“目前來，看減產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈價格體系的影響是不對稱的，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌態(tài)勢已放緩，如果鋰鹽端減產(chǎn)，對礦石的需求下降也很快，礦石價格因此坍塌?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼髡J(rèn)為，即使減產(chǎn)消息屬實，兩個月3000噸的減量對市場也不會造成特別大的影響，從盤面上來看，現(xiàn)在大家也更多注重交易長期邏輯，當(dāng)然也可能會出現(xiàn)空頭過分關(guān)注遠(yuǎn)期過剩預(yù)期，過度看低盤面定價的情況。
展望后市，王竣冬認(rèn)為，近月合約持倉10萬手附近，未來有持續(xù)縮減預(yù)期，盤面上多空博弈劇烈，任何一方離場都會引發(fā)價格反向波動，短線投資者交易風(fēng)險加大，需求未見改善的前提下，價格難有向上驅(qū)動。此外，臨近年關(guān)宏觀面、消息面影響因素作用于近月合約可能性將愈發(fā)明顯。
張維鑫也認(rèn)為，后市仍然是下跌可能性更大?！肮┬桕P(guān)系在接下來幾個月時間內(nèi)很難得到改善，甚至隨著供給釋放有進(jìn)一步惡化的風(fēng)險。此外，我們一直認(rèn)為以邊際成本去判斷一個品種在下行周期的底部是不合適的。”張維鑫表示，在供給過剩壓力下，打破成本、產(chǎn)能出清才是正確答案，而且這里面還有減產(chǎn)后成本下降的因素。就目前來說，成本支撐依然是一個偽命題。
