機(jī)構(gòu)指出，復(fù)合銅箔市場(chǎng)前景廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或?qū)⒐餐芤?。隨復(fù)合銅箔技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用場(chǎng)景增加，滲透率將不斷提升，預(yù)計(jì)2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間將達(dá)到179億元，樂(lè)觀情形下有望突破291億元，CAGR達(dá)84%。

核心邏輯

1、復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)明顯，后續(xù)關(guān)注送樣、降本、出貨和測(cè)試方面的催化。銅箔材料是鋰電池負(fù)極材料的重要組成部分，約占鋰電池總成本的8%。鋰電池中銅箔降班、減重趨勢(shì)顯著，為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，PET復(fù)合銅箔應(yīng)運(yùn)而生，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)確定。

2、鋰電銅箔下游需求旺盛打開(kāi)千億市場(chǎng)，降本提效復(fù)合銅箔嶄露頭角。受益下游新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、3C數(shù)碼等領(lǐng)域增長(zhǎng)，電池需求快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋰電銅箔出貨量高增。預(yù)計(jì)2025全球鋰電池出貨量達(dá)2227GWh，對(duì)應(yīng)鋰電銅箔市場(chǎng)規(guī)模1076億元，CAGR達(dá)31%。受動(dòng)力電池高能量密度和降本需求驅(qū)動(dòng)，輕薄化趨勢(shì)下復(fù)合銅箔嶄露頭角。

3、復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化加速，成品成本有望降至傳統(tǒng)銅箔的70%：綜合工藝與原材料成本，至2025年電解銅箔總生產(chǎn)成本將達(dá)到4.07元/m2；PET銅箔總生產(chǎn)成本將逐步降低至2.88元/m2，約為電解銅箔生產(chǎn)成本的70.80%，PP銅箔總生產(chǎn)成本將逐步下降至3.24元/m2，約為電解銅箔生產(chǎn)成本的79.63%。

4、全球動(dòng)力電池裝機(jī)高增，復(fù)合銅箔進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化導(dǎo)入期，創(chuàng)造巨大增長(zhǎng)空間復(fù)合銅箔是以PET/PP為基材，采用真空沉積及水介質(zhì)電鍍等方式實(shí)現(xiàn)基膜鍍銅的新型負(fù)極集流體材料。23/24/25年預(yù)計(jì)全球新增電池裝機(jī)將達(dá)到1116/1559/2104GWh，大量電池（動(dòng)力為主）裝機(jī)將為負(fù)極集流體細(xì)分市場(chǎng)創(chuàng)造旺盛需求，疊加復(fù)合銅箔生產(chǎn)工藝驗(yàn)證完成及量產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)樂(lè)觀情況下，2025年復(fù)合銅箔全球鋰電池裝機(jī)滲透率將達(dá)到20%，復(fù)合銅箔需求量48.62億m2，2023-2025年CAGR 214.97%。

利好個(gè)股

華安證券指出，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砑巴顿Y建議：設(shè)備廠商>PET基膜轉(zhuǎn)型復(fù)合銅箔制造廠商>其他基膜與輔材轉(zhuǎn)型廠商。建議關(guān)注設(shè)備端道森股份、東威科技；材料端雙星新材以及具有上下游整合優(yōu)勢(shì)的英聯(lián)股份、寶明科技、阿石創(chuàng)等。

浙商證券認(rèn)為，工藝技術(shù)、設(shè)備供應(yīng)優(yōu)勢(shì)、下游合作關(guān)系、量產(chǎn)產(chǎn)能將成為當(dāng)前階段核心競(jìng)爭(zhēng)要素，需密集跟蹤訂單獲取情況及電池廠驗(yàn)證情況。建議關(guān)注：復(fù)合銅箔生產(chǎn)制造商寶明科技、璞泰來(lái)、東材科技、雙星新材、諾德股份、嘉元科技、萬(wàn)順新材、英聯(lián)股份、重慶金美（非上市），設(shè)備供應(yīng)商?hào)|威科技、驕成超聲。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

國(guó)泰君安《復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)進(jìn)展頻出，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)明顯》

華安證券《復(fù)合銅箔行業(yè)深度一：增效降本安全高，全方位對(duì)比測(cè)算復(fù)合銅箔與傳統(tǒng)銅箔》

浙商證券《復(fù)合銅箔行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，23年有望成為量產(chǎn)突破元年》