隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但是下游消費(fèi)趨弱，滬鋁再度回到偏弱振蕩的軌道。分析人士表示，供過(guò)于求的格局帶來(lái)滬鋁價(jià)格重心進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)年內(nèi)鋁價(jià)維持窄幅盤(pán)整。
據(jù)光大期貨有色分析師王珩介紹，目前云南電解鋁停產(chǎn)規(guī)模已達(dá)94萬(wàn)噸，涉及4家電解鋁廠，減產(chǎn)幅度在9%—40%不等，停產(chǎn)總規(guī)模和停產(chǎn)進(jìn)程基本符合市場(chǎng)預(yù)期。如果不出現(xiàn)大的變動(dòng)，預(yù)計(jì)11月企業(yè)基本可以完成停產(chǎn)要求的115萬(wàn)噸，其他地區(qū)電解鋁企業(yè)以持穩(wěn)運(yùn)行為主。
“滬鋁偏弱振蕩的主要原因是，當(dāng)前需求相比8—9月明顯減弱?！敝刑┢谪浻猩治鰩熍矶ü鸶嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，9月鋁錠進(jìn)口窗口打開(kāi)，使得近期供應(yīng)整體處于高位，庫(kù)存出現(xiàn)反彈。隨著云南電解鋁減產(chǎn)完成，滬鋁在宏觀面和基本面上仍有比較強(qiáng)的利好預(yù)期，底部支撐較強(qiáng)。
東海期貨分析師杜揚(yáng)、賈利軍表示，一方面，雖然云南因限電帶來(lái)的減產(chǎn)已經(jīng)落地，但水電供應(yīng)仍可能在枯水期進(jìn)一步緊張，同時(shí)對(duì)四川等水電大省的電力供應(yīng)保持關(guān)注；另一方面，2024年2月之前，冬季北方省份可能因采暖季帶來(lái)火電供應(yīng)緊張以及環(huán)保壓力，警惕由此引發(fā)的限電減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
從宏觀面來(lái)看，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向更積極、更寬松。彭定桂分析稱(chēng)，美國(guó)通脹壓力緩解，10月美國(guó)CPI與PPI同比增速均呈下降趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)或結(jié)束本輪加息，2024年降息預(yù)期提前。截至11月21日，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，12月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的概率為100%，預(yù)期的降息時(shí)點(diǎn)大概率由上周的2024年6月提前至2024年5月。受此影響，美元指數(shù)和10年期美債收益率進(jìn)入下降通道。
隨著“金九銀十”周期結(jié)束，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求呈現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài)。杜揚(yáng)、賈利軍表示，下游加工企業(yè)開(kāi)工率較往年無(wú)明顯亮點(diǎn)，社會(huì)庫(kù)存難以持續(xù)去化，而自今年7月起，各類(lèi)鋁材的出口量便持續(xù)下滑。臨近年末，雖然地產(chǎn)、光伏等存在趕工現(xiàn)象，但對(duì)鋁型材、線纜的消費(fèi)以成品庫(kù)存為主，對(duì)鋁錠的需求拉動(dòng)相對(duì)有限。出口方面，海外圣誕節(jié)需求旺季臨近尾聲，而歐美補(bǔ)庫(kù)周期預(yù)計(jì)在2024年二季度才到來(lái)，在此之前，預(yù)計(jì)鋁材類(lèi)出口難有明顯好轉(zhuǎn)。因此，在2024年國(guó)內(nèi)“金三銀四”、歐美二季度補(bǔ)庫(kù)周期來(lái)臨前，鋁需求預(yù)計(jì)維持疲軟，難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
“工業(yè)型材整體平穩(wěn)，光伏與新能源車(chē)型材訂單和開(kāi)工變化不大，尤其是備受行業(yè)期待的光伏型材因三季度組件累庫(kù)拖累，整體表現(xiàn)弱于預(yù)期。年末處于裝機(jī)需求季節(jié)性旺季，但能否見(jiàn)證光伏市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、需求能否向上順利傳導(dǎo)仍然存疑?！蓖蹒穹Q(chēng)，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求或進(jìn)一步下降，對(duì)開(kāi)工率和到貨周期都有負(fù)面影響。此外，由于歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及通脹面臨挑戰(zhàn)，加之鋁錠價(jià)格內(nèi)強(qiáng)外弱，限制了鋁材出口。后續(xù)來(lái)看，出口壓力愈發(fā)明顯，難見(jiàn)起色。
展望后市，杜揚(yáng)、賈利軍認(rèn)為，供過(guò)于求的格局或帶來(lái)滬鋁價(jià)格重心進(jìn)一步下移，但在春節(jié)前，因限電、環(huán)保帶來(lái)的供應(yīng)影響，仍將給滬鋁價(jià)格提供上行動(dòng)力。滬鋁價(jià)格或呈現(xiàn)“宏觀預(yù)期、供應(yīng)影響帶來(lái)的價(jià)格脈沖式上漲，供過(guò)于求的基本面對(duì)價(jià)格進(jìn)行下修”的格局。短線以區(qū)間內(nèi)振蕩為主，在市場(chǎng)存在利好預(yù)期時(shí)，可在日線周期上階段性做多。
在王珩看來(lái)，近期主力換月助力鋁錠庫(kù)存迎來(lái)階段去化，但后期供需轉(zhuǎn)向雙弱，企業(yè)增加鑄錠、鋁水比例下調(diào)，再度出現(xiàn)超預(yù)期限產(chǎn)的可能性偏低。預(yù)計(jì)年內(nèi)鋁價(jià)維持窄幅盤(pán)整，市場(chǎng)預(yù)期淡季不淡和年末消費(fèi)沖刺暫無(wú)征兆印證。遠(yuǎn)期來(lái)看，全球流動(dòng)性緊縮的背景，疊加產(chǎn)能天花板限制，電解鋁供需未發(fā)生本質(zhì)變化，維持緊平衡格局。
