當(dāng)前碳酸鋰采購(gòu)主要應(yīng)用明年一季度，這屬于汽車(chē)傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，終端需求預(yù)計(jì)較為疲軟。整體上，基本面利多難覓，碳酸鋰難以出現(xiàn)一輪反彈行情。
碳酸鋰期貨自上市以來(lái)價(jià)格一路下跌，截至2023年11月20日，碳酸鋰主力2401合約已跌至137200元/噸，累計(jì)下跌幅度達(dá)36.22%?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月20日，電池級(jí)碳酸鋰日均價(jià)146500元/噸，相較于碳酸鋰期貨上市當(dāng)日累計(jì)下跌49.13%，二者基差也從72900元/噸一路收縮至9300元/噸一線(xiàn)。
11月總產(chǎn)量將顯著上升
碳酸鋰基本面供強(qiáng)需弱是驅(qū)動(dòng)價(jià)格下跌的主要邏輯。10月碳酸鋰進(jìn)口量增長(zhǎng)顯著，后續(xù)可能會(huì)小幅回落，預(yù)計(jì)11月碳酸鋰總產(chǎn)量會(huì)有顯著上升，供給整體較為寬松。電池生產(chǎn)方面，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，11月電池廠(chǎng)排產(chǎn)持續(xù)下滑，以去庫(kù)存為主，碳酸鋰采購(gòu)也多以剛需長(zhǎng)協(xié)議訂單為主，市場(chǎng)成交寡淡。新能源汽車(chē)銷(xiāo)售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但低于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)，10月新能源汽車(chē)零售75萬(wàn)輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，環(huán)比增速放緩。根據(jù)新能源汽車(chē)的生產(chǎn)周期，當(dāng)前碳酸鋰采購(gòu)主要應(yīng)用明年一季度，這屬于汽車(chē)傳統(tǒng)的銷(xiāo)售淡季，終端需求預(yù)計(jì)較為疲軟。
成本方面，碳酸鋰的三種原材料鋰精礦、鹽湖提鋰和鋰云母中，就數(shù)鹽湖成本最低，而鋰云母的成本最高。如果以22噸鋰云母精礦生產(chǎn)1噸碳酸鋰來(lái)計(jì)算，疊加鋰鹽加工費(fèi)，外采鋰云母的鋰鹽廠(chǎng)商的成本就將在15萬(wàn)—16萬(wàn)元/噸。目前，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)跌破15萬(wàn)元/噸一線(xiàn)的外采鋰云母廠(chǎng)商成本支撐，下面的重要成本支撐包括外采鋰精礦的生產(chǎn)成本14萬(wàn)—15萬(wàn)元/噸（以1800 美元的6%品位鋰輝石計(jì)算），自有鋰云母生產(chǎn)成本8萬(wàn)—10萬(wàn)元/噸，自有鋰精礦的生產(chǎn)成本6萬(wàn)—8萬(wàn)元/噸，鹽湖提鋰的生產(chǎn)成本3萬(wàn)—5萬(wàn)元/噸。
目前，碳酸鋰首個(gè)合約2401臨近交割，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注碳酸鋰首次交割和價(jià)格運(yùn)行邏輯。根據(jù)廣州期貨交易所規(guī)定，碳酸鋰采用實(shí)物交割，交割方式可選擇期轉(zhuǎn)現(xiàn)、滾動(dòng)交割或一次性交割三種方式。交割品分為基準(zhǔn)交割品和替代交割品，基準(zhǔn)交割品對(duì)標(biāo)產(chǎn)業(yè)電池級(jí)碳酸鋰（YS/T582-2013）要求，其中磁性物質(zhì)含量收緊，鉀、鈣、氯含量放寬，新增燒失量、硼、氟含量指標(biāo)。替代交割品對(duì)標(biāo)國(guó)標(biāo)工業(yè)碳酸鋰0級(jí)（GB/T 11075-2013）要求，新增鉀、氟含量指標(biāo)，粒徑不做要求。替代交割品貼水設(shè)計(jì)為固定值25000元/噸。
關(guān)注不同工藝的生產(chǎn)成本
碳酸鋰首次交割價(jià)格運(yùn)行關(guān)注兩個(gè)方面：一方面是基準(zhǔn)交割品和替代交割品之間是否存在套利空間；另一方面是交割貨源是否充足。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，碳酸鋰基準(zhǔn)交割品和替代交割品之間價(jià)差通常穩(wěn)定在8000—15000元/噸之間。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月20日，電池級(jí)碳酸鋰與工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差為8000元/噸，該價(jià)差在替代交割品25000元/噸的貼水幅度之內(nèi)，因此并不具備明顯的套利空間。碳酸鋰此次交割品質(zhì)量和規(guī)格與產(chǎn)業(yè)內(nèi)的電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰規(guī)格均不完全相同，行業(yè)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰規(guī)格進(jìn)行基準(zhǔn)交割品檢驗(yàn)的通過(guò)率有待評(píng)估。截至11月20日，2401合約持倉(cāng)量為117274手。電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)日期需要在入庫(kù)前2個(gè)月內(nèi)，注銷(xiāo)日期為每年3月、7月和11月最后一個(gè)交易日，倉(cāng)單有效期4個(gè)月，這意味著碳酸鋰交割品的生產(chǎn)日期需要在2023年10月至12月之間。我國(guó)每月生產(chǎn)碳酸鋰總量約4.2萬(wàn)噸，進(jìn)口碳酸鋰總量約1.1萬(wàn)噸，電池級(jí)碳酸鋰月度總產(chǎn)量約3.42萬(wàn)噸?？紤]到部分電池級(jí)碳酸鋰用于滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)需要，經(jīng)測(cè)算，可用于交割的電池級(jí)碳酸鋰約7.2萬(wàn)噸，可用于交割的工業(yè)級(jí)碳酸鋰更是超過(guò)10萬(wàn)噸，完全超過(guò)目前2401合約的總持倉(cāng)。
整體來(lái)看，碳酸鋰期貨自上市以來(lái)一路振蕩下行，價(jià)格能否止跌企穩(wěn)需要關(guān)注不同生產(chǎn)工藝的成本支撐。另外，2401合約臨近交割月，基差的逐步收斂以及充足的交割品數(shù)量，將使該合約也較難因?yàn)榻桓钸壿嫸霈F(xiàn)一輪明顯的反彈行情。
