滬鎳行情大反轉(zhuǎn)，發(fā)生了什么？
昨日午后，滬鎳一改頹勢(shì)突然拉漲，主力合約2401自12.3萬(wàn)元/噸飆升至12.9萬(wàn)元/噸以上，盤(pán)中最高漲幅達(dá)5%。截至下午收盤(pán)，滬鎳報(bào)收129160元/噸，上漲3.91%，日減倉(cāng)1.4萬(wàn)余手。
總的來(lái)看，滬鎳昨日大漲主要受市場(chǎng)傳言印尼鎳礦定價(jià)機(jī)制或?qū)⒏淖兊挠绊?。方正中期期貨有色與新能源金屬研究中心總監(jiān)楊莉娜在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，昨日午后滬鎳空頭平倉(cāng)引發(fā)上漲。從市場(chǎng)消息來(lái)看，在昨日舉辦的印尼行業(yè)會(huì)議上，印尼和我國(guó)機(jī)構(gòu)合作推出新的鎳定價(jià)機(jī)制，新機(jī)制將基于印尼本土情況制訂，原定價(jià)機(jī)制HPM（基于LME鎳價(jià)）定價(jià)的偏差超來(lái)越大，因此印尼尋求改變，更反映印尼實(shí)際情況。
“據(jù)悉，印尼鎳礦和NPI價(jià)格基準(zhǔn)定于12月1日試行。新機(jī)制具體運(yùn)作和實(shí)際權(quán)重等暫時(shí)還有較多不確定性，不過(guò)消息出現(xiàn)，代表印尼相關(guān)礦端定價(jià)機(jī)制可能發(fā)生變化，原本礦端引導(dǎo)的成本計(jì)價(jià)結(jié)果也可能發(fā)生變化，引發(fā)空頭離場(chǎng)觀望?！睏罾蚰日f(shuō)。
除市場(chǎng)消息面影響外，新湖期貨研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文表示，鎳價(jià)自9月份以來(lái)累計(jì)跌幅近30%，空頭有一定獲利回吐的需求，使得消息傳出后空頭大幅減倉(cāng)，助推價(jià)格反彈。
從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，楊莉娜告訴記者，經(jīng)過(guò)近期連續(xù)下跌后，鎳的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌至印尼礦端至電積鎳生產(chǎn)成本線附近，行業(yè)面臨較大范圍虧損。
“總的看，當(dāng)前鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局未有發(fā)生變化。目前產(chǎn)業(yè)鏈自礦端到冶煉再到下游價(jià)格形成螺旋式下跌，成本下降使得冶煉廠仍有一定利潤(rùn)，因此鎳價(jià)下跌尚未引發(fā)規(guī)模性減產(chǎn)，產(chǎn)量維持高增長(zhǎng)，而消費(fèi)增速放緩的情況下，供應(yīng)過(guò)剩的情況仍在加劇?！睂O匡文說(shuō)。
孫匡文認(rèn)為，后續(xù)滬鎳供給端或繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，而年內(nèi)消費(fèi)難有改善，不銹鋼等鎳傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，新能源板塊消費(fèi)增速放緩。因此，年內(nèi)鎳市場(chǎng)難以擺脫過(guò)剩格局，在冶煉廠無(wú)規(guī)模性減產(chǎn)的情況下，鎳價(jià)或繼續(xù)探底。
從短期來(lái)看，楊莉娜表示，在市場(chǎng)消息擾動(dòng)下鎳價(jià)或暫時(shí)轉(zhuǎn)向休整，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注新機(jī)制定價(jià)下的礦端與基準(zhǔn)差異化程度。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，鎳價(jià)修復(fù)反彈意愿較為強(qiáng)烈，或自單邊跌勢(shì)轉(zhuǎn)向階段整理修復(fù)，建議短線以輕倉(cāng)交易為主。
供應(yīng)端預(yù)期轉(zhuǎn)變，滬錫持續(xù)下跌
昨日，國(guó)內(nèi)有色板塊跌多漲少，滬錫領(lǐng)跌。截至下午收盤(pán)，滬錫主力合約2401下跌2.09%。
值得注意的是，進(jìn)入11月下旬以來(lái)，滬錫加速回落，目前已跌破20萬(wàn)元/噸關(guān)口，創(chuàng)半年多以來(lái)新低。
談及滬鎳本輪下跌，孫匡文告訴記者，其中宏觀負(fù)面情緒有一定影響，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚未兌現(xiàn)，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，但錫價(jià)大跌更多來(lái)自供應(yīng)端預(yù)期的轉(zhuǎn)變。
“具體來(lái)看，10月錫精礦進(jìn)口量超預(yù)期大幅回升，當(dāng)月進(jìn)口量環(huán)比回升248%，同比也大增124%，這其中從緬甸進(jìn)口量為9月份的7倍之多?！睂O匡文表示，錫精礦進(jìn)口量回升主要是來(lái)自緬甸的進(jìn)口量大幅回升，前期因佤邦禁礦帶來(lái)的錫礦供應(yīng)收緊的預(yù)期未能兌現(xiàn)，錫礦供應(yīng)收緊的預(yù)期向供應(yīng)持續(xù)寬松轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)因此做出預(yù)期落空的強(qiáng)烈負(fù)反饋。此外，精煉錫進(jìn)口量增加、國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存去化不暢也助長(zhǎng)了空頭士氣，造成錫價(jià)跌勢(shì)加劇。
不過(guò)從近日來(lái)看，孫匡文進(jìn)一步表示，在經(jīng)過(guò)大幅下跌后，近日錫產(chǎn)業(yè)鏈下游接貨情況明顯好轉(zhuǎn)，反映出錫的部分消費(fèi)得到釋放，也反映錫的消費(fèi)存在較強(qiáng)韌性。
金瑞期貨研究員孟昊也表示，目前錫的消費(fèi)體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，在本月產(chǎn)量大致穩(wěn)定，進(jìn)口有增量背景下，庫(kù)存仍體現(xiàn)為去庫(kù)，印證消費(fèi)端表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)未來(lái)隨半導(dǎo)體/電子領(lǐng)域去庫(kù)結(jié)束，消費(fèi)有周期性回暖預(yù)期。
不過(guò)，孫匡文也談及，短期錫價(jià)面臨礦端供應(yīng)彈性實(shí)際強(qiáng)于預(yù)期的估值重塑，在空頭士氣較盛的情況下或繼續(xù)探底。其中，近日國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)下調(diào)，反映錫礦供應(yīng)實(shí)際下降，只是尚未出現(xiàn)明顯短缺并引發(fā)冶煉廠減產(chǎn)的情況；同時(shí)，當(dāng)前局勢(shì)下佤邦錫礦年內(nèi)恢復(fù)運(yùn)行的可能性小，在庫(kù)存不斷消化的情況下，錫礦供應(yīng)減少仍不可避免?！耙虼?，預(yù)計(jì)年內(nèi)或能看到錫礦供應(yīng)有一定缺口并帶來(lái)冶煉廠減產(chǎn)的情況，并支撐錫價(jià)底部夯實(shí)并有所反彈。”
孟昊也認(rèn)為，從供應(yīng)端方面看，國(guó)內(nèi)進(jìn)口緬甸原料仍偏低，在開(kāi)采未恢復(fù)情況下，當(dāng)?shù)剡x礦廠或逐步耗盡原礦石儲(chǔ)備，國(guó)內(nèi)原料未來(lái)有隱憂，近期錫礦加工費(fèi)已有下調(diào)；進(jìn)口方面，近期進(jìn)口盈利已收窄，未來(lái)到港或降低，整體供應(yīng)有環(huán)比降低預(yù)期?？偟膩?lái)看，雖然近期來(lái)進(jìn)口錫錠到港較多，但展望后市基本面并無(wú)過(guò)剩壓力且有去庫(kù)預(yù)期，因此后市錫價(jià)的下跌缺乏基本面動(dòng)力，繼續(xù)下行空間或有限。
