近期錫價(jià)連續(xù)走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)跌不買(mǎi)漲，整體成交情況較此前有所好轉(zhuǎn)。那么錫價(jià)基本面情況如何呢？是否會(huì)助推盤(pán)面形成趨勢(shì)性行情呢？我們對(duì)錫的供需情況進(jìn)行了梳理。
2023年礦端供應(yīng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。比如目前南美供應(yīng)仍存在問(wèn)題，秘魯1月圣拉斐爾礦山停產(chǎn)。2023年一季度圣拉斐爾礦山、B2尾礦、皮斯科冶煉廠幾大礦山分別減產(chǎn)73%、49%、54%。玻利維亞的文托，也因融資和原料供應(yīng)等不可抗力，季度產(chǎn)量從4000噸下降到2400噸。巴西也因?yàn)榇驌舴欠ú傻V而影響了合法采礦和許可證續(xù)期等事宜，這些因素使得2023年全球錫礦產(chǎn)出增速放緩。2024年新項(xiàng)目方面，主要增量將來(lái)自剛果（金）Bisie錫礦的Mpama South姆帕瑪南礦區(qū)。
近年我國(guó)錫礦基礎(chǔ)儲(chǔ)量逐年減少，礦產(chǎn)勘查資金投入和鉆探工作量持續(xù)下降，錫礦找礦勘查工作基本處于停滯狀態(tài)。錫礦礦產(chǎn)勘查資金投入由2016 年的1.28億元下降至 2021年的0.38 億元，下降幅度高達(dá)70%。另外，由于礦石品位下降，露天開(kāi)采轉(zhuǎn)為地下坑道開(kāi)采，采選成本升高。在以錫為共伴生金屬的礦山，錫資源采選成本要高于其他金屬，導(dǎo)致礦山轉(zhuǎn)而采選其他伴生金屬的現(xiàn)象也有發(fā)生。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)在錫資源上的優(yōu)勢(shì)正在逐漸喪失。在這樣的大環(huán)境下，我國(guó)錫礦的對(duì)外依存度也越來(lái)越高。
2023年9月份國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量為0.73萬(wàn)噸 ，環(huán)比減少73.18%，同比減少54.79%，1—9月累計(jì)進(jìn)口量為17.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降2.81%。9月份國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量超預(yù)期大幅下跌，主因8月份緬甸佤邦礦山停采后，國(guó)內(nèi)9月份從緬甸佤邦幾無(wú)錫礦進(jìn)口，而從緬甸外國(guó)家進(jìn)口錫礦量則跟隨錫礦進(jìn)口盈利擴(kuò)張而同步提升，其中從玻利維亞進(jìn)口錫礦量大增至1891.5噸。未來(lái)隨著佤邦禁礦的持續(xù)，進(jìn)口量短期小幅回升，但中長(zhǎng)期難以回到此前高位，預(yù)計(jì)礦端將維持供應(yīng)偏緊的局面。
數(shù)據(jù)顯示，2023年10月份國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15523噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少7.3%，1—10月累計(jì)產(chǎn)量為153573噸，累計(jì)同比增加2.37%。2023年以來(lái)，精錫產(chǎn)量經(jīng)歷了幾次起落。年初時(shí)因?yàn)榈V端緊張以及春節(jié)等原因產(chǎn)量較小，二季度逐漸增多。但到了三季度傳統(tǒng)淡季，又因?yàn)榧竟?jié)性檢修而呈現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢(shì)。時(shí)至年末，雖然礦端因素仍存，但是因?yàn)榍捌诰挼閾尦隹谝约跋療拸S庫(kù)存，精錫產(chǎn)量反而有了顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024年，煉廠開(kāi)工下降的現(xiàn)象將集中顯現(xiàn)。
海外方面，2022年全球精錫產(chǎn)量及消費(fèi)量維持在38萬(wàn)噸左右，2022年產(chǎn)量為38.3萬(wàn)噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）的數(shù)據(jù)顯示，2023年1—9月，全球精煉錫產(chǎn)量為25.76萬(wàn)噸，消費(fèi)量為24.95萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩0.8萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2024年，在緬甸佤邦整改完成后，錫礦將恢復(fù)供應(yīng)。另外，新增的礦山將逐步在2024年產(chǎn)出，據(jù)ITA測(cè)算，預(yù)計(jì)全年精錫產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)3.4%，與2022年基本持平。
另外，2023年我國(guó)精煉錫進(jìn)口窗口除二季度以外，多數(shù)時(shí)間維持開(kāi)啟。而且從三季度中后期開(kāi)始，進(jìn)口盈利空間有所擴(kuò)大。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年10月國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口量為3322噸，同比減少5.41%，環(huán)比增加13.6%；1—10月累計(jì)進(jìn)口精錫23171噸。由于倫錫現(xiàn)貨依然持續(xù)貼水，預(yù)計(jì)年底至2024年，精煉錫進(jìn)口窗口還將維持開(kāi)啟狀態(tài)。
2023年我國(guó)鍍錫板產(chǎn)量整體平穩(wěn)，且略高于2022年。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—9月份我國(guó)鍍錫板總產(chǎn)量104萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.12%。年末進(jìn)入季節(jié)性的需求淡季，預(yù)計(jì)全年水平難有較大提升。
相較于國(guó)內(nèi)需求的穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)外情況則出現(xiàn)了很大變化。2023年10月我國(guó)鍍錫板出口10.49萬(wàn)噸，同比減少27%。2023年1—10月我國(guó)鍍錫板出口總量共計(jì)121.34萬(wàn)噸，同比下降16.1%。整體來(lái)看，受益于疫情的居家需求，鍍錫板出口量在2021—2022年有較大增幅。到了2023年，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)衰退以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，疊加民眾生活恢復(fù)正常，相關(guān)需求大幅下滑，回歸到疫情前的平均水平。
疫情以來(lái)，居民短距離出行傾向于選擇電動(dòng)自行車(chē)，快遞及外賣(mài)行業(yè)的迅速發(fā)展，均為鉛蓄電池消費(fèi)提供支撐。2021年我國(guó)鉛蓄電池同比增長(zhǎng)13.7%；2022年前十個(gè)月同比增長(zhǎng)19.64%。2023年1—9月，鉛蓄電池產(chǎn)量就已經(jīng)達(dá)到3462.7億伏安，同比增長(zhǎng)至58.54%。
進(jìn)入年底，鉛蓄電池行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將有所下滑。但汽車(chē)蓄電池企業(yè)依然維持較高產(chǎn)出，尤其是出口型企業(yè)。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—10月鉛蓄電池的出口同比增長(zhǎng)13.22%。由于今年的出口訂單狀況較好，浙江地區(qū)企業(yè)普遍維持90%左右的較高開(kāi)工水平，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)未來(lái)2—3年，隨著鉛蓄電池更新?lián)Q代周期的來(lái)臨，將能呈現(xiàn)較為良好的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。
根據(jù)ITA最新的全球消費(fèi)調(diào)研，錫消費(fèi)中，焊料占比一家獨(dú)大，占總需求量的50%。其次為錫化工，占比16%，馬口鐵占比12%，青銅/黃銅合金占比7%，鉛蓄電池占比7%，玻璃占比2%，其他6%。錫焊料中，生活消費(fèi)品占比大約23%，通訊和電腦占比各16%，汽車(chē)及交通占比15%，其他電子產(chǎn)品占比9%，工業(yè)設(shè)備與控制、工業(yè)焊料占比各8%，太陽(yáng)能焊料占比3%。
后疫情時(shí)代，居民宅家需求大幅下降，加之疫情期間的需求透支，因此，從2022年開(kāi)始，電子產(chǎn)品需求大幅下滑?？梢哉f(shuō)電子產(chǎn)品拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨，整體進(jìn)入了下行周期。2022年全年我國(guó)電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量45314.8萬(wàn)臺(tái)，同比下滑8.1%。全年我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量116578萬(wàn)臺(tái)，同比下滑8%。
綜上所述，礦端因素依然存在，預(yù)計(jì)明年二季度有所恢復(fù)。滬錫盤(pán)面深跌可能性不大，建議有買(mǎi)入保值需求的企業(yè)關(guān)注19萬(wàn)/噸附近的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。（作者單位：方正中期期貨）
