今年以來，全球主要金屬價格持續(xù)回落，標(biāo)普GSCI工業(yè)金屬指數(shù)年內(nèi)下跌6%。國內(nèi)方面，1月中旬以來，有色金屬期貨板塊總體跌幅約15%。不過，近期“銅博士”走勢為板塊帶來鼓舞，國內(nèi)外期銅連續(xù)反彈。
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，上周美國PCE數(shù)據(jù)顯示通脹率得到有效控制，美元走弱，與此同時，國內(nèi)對銅的消耗相對偏暖，對近期銅價帶來支撐。但總體來看，國內(nèi)銅市場“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”交易持續(xù)，銅價能否進(jìn)一步走強(qiáng)仍待消費(fèi)端進(jìn)一步驗(yàn)證。
內(nèi)外銅價回暖
近日，國際投行唱多銅價的聲音為低迷已久的金屬市場帶來信心。
“曙光很快就會到來，未來12個月內(nèi)，來自中國的強(qiáng)勁需求有望帶動金屬需求激增；此外，海外寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂也會推動現(xiàn)貨價格上漲?！备呤㈩A(yù)計(jì)，頻發(fā)的地緣政治供應(yīng)風(fēng)險也讓購入包括黃金在內(nèi)的貴金屬成為理想的對沖之選。
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，有色期貨板塊指數(shù)報188.59點(diǎn)，較1月20日高點(diǎn)221.86點(diǎn)下跌15%，年內(nèi)總體呈現(xiàn)寬幅震蕩下跌走勢。短期來看，有色金屬期貨總體仍處弱勢之中，不過“銅博士”近期走勢一枝獨(dú)秀，自10月下旬開始進(jìn)入反彈通道。12月4日，滬銅期貨盤中最高觸及69150元/噸，較10月23日低點(diǎn)反彈超過5%；同期國際倫銅期貨漲幅超過7%。
農(nóng)產(chǎn)品看供給，工業(yè)品看需求。從消費(fèi)形勢來看，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銅市延續(xù)“內(nèi)強(qiáng)外弱”態(tài)勢。
“LME銅庫存維持高位，貼水結(jié)構(gòu)加深，海外銅消費(fèi)偏疲軟。相反，國內(nèi)下游行業(yè)多半呈現(xiàn)出超季節(jié)表現(xiàn)，短期供求過剩的程度小幅收縮，而長期供小于求不會改變?！贝笥衅谪浄治鰩熤赋?，11月美聯(lián)儲維持利率不變，美國通脹回落，加息周期或已達(dá)頂點(diǎn)，美國就業(yè)市場降溫，失業(yè)率小幅上升，反映經(jīng)濟(jì)增長放緩；歐洲制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI有所回升，通脹壓力緩解；中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩，PMI下滑，需求提振和消費(fèi)復(fù)蘇成關(guān)鍵，房地產(chǎn)投資下降，但新能源汽車銷量增長強(qiáng)勁，對銅需求有正面影響。
“上周美國PCE數(shù)據(jù)顯示通脹率得到有效控制，市場對于不加息的預(yù)期開始趨于一致，美聯(lián)儲幾位‘鷹’派官員發(fā)言亦有轉(zhuǎn)‘鴿’的態(tài)度釋放。美元指數(shù)走弱，使銅價得到支撐?；久嫔?，國內(nèi)精銅的表觀消費(fèi)量10月環(huán)比小幅回落，SHFE庫存亦保持相對低位，國內(nèi)對銅的消耗相對偏暖。海外庫存水平有所回落但總體偏高位，需求或有轉(zhuǎn)暖跡象。在此背景下，銅價走勢偏強(qiáng)?！比疬_(dá)期貨研究員蔡躍輝指出。
強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)
總體而言，宏觀利多以及需求回暖預(yù)期是當(dāng)前銅價走強(qiáng)的“底氣”。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下來看，銅市仍整體處于“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”中。
“由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此近期消費(fèi)表現(xiàn)低迷；之后隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。但倘若短期內(nèi)偏弱美元令高銅價得以維系，則后續(xù)消費(fèi)難有樂觀表現(xiàn)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。
“短期銅市供給依然過剩，年內(nèi)偏弱的基本面將主導(dǎo)走勢。銅市整體處于‘強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)’中。考慮到銅價自10月低點(diǎn)反彈了近3000元/噸，預(yù)期修正對價格的修復(fù)已得到實(shí)現(xiàn)，而短期銅供給過剩仍是不爭事實(shí)，隨著強(qiáng)預(yù)期的樂觀情緒逐漸消化，預(yù)計(jì)銅價年內(nèi)仍將向下運(yùn)行。不過，隨著美聯(lián)儲降息臨近和銅礦產(chǎn)能增長受限，滬銅在明年一季度有望逐步走強(qiáng)?！贝笥衅谪浄治鰩熤赋觥?
寶城期貨分析師龍奧明指出，11月下旬以來，銅價走強(qiáng)的主要因素是美國通脹超預(yù)期改善疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，進(jìn)而降息預(yù)期升溫，美元持續(xù)下行推升銅價。當(dāng)前國內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好，黑色系維持強(qiáng)勢。產(chǎn)業(yè)托底意愿強(qiáng)，但推升意愿弱。礦端趨緊，TC加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)；銅價反彈后，精銅桿開工率持續(xù)回落；電解銅庫存低位小幅累庫。在國內(nèi)宏觀做多氛圍較好、產(chǎn)業(yè)托底意愿較強(qiáng)的情況下，預(yù)計(jì)銅價將在67000-70000元/噸區(qū)間震蕩。
