宏觀分析
國內(nèi)：國家發(fā)改委就當前宏觀經(jīng)濟形勢答記者問稱，中國經(jīng)濟發(fā)展仍然具備較多有利條件和支撐因素；中國宏觀調(diào)控體制更加完善，政策儲備工具不斷豐富，在應(yīng)對國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)中宏觀調(diào)控經(jīng)驗不斷積累，宏觀政策仍有較大空間，將為駕馭各種復(fù)雜困難局面打下堅實基礎(chǔ)；有信心、更有能力實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。央行昨日開展2400億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有4380億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈回籠1980億元。
國際：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，預(yù)期增13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期，前值自增11.3萬人修正至增10.6萬人。11月份薪資增長5.6%，為2021年9月以來最低速度。歐元區(qū)10月零售銷售同比降1.2%，預(yù)期降1.1%，前值降2.9%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。日本央行副總裁冰見野良三表示，對于退出寬松政策沒有預(yù)設(shè)時間表，不宜預(yù)先設(shè)定結(jié)束各種貨幣寬松手段的先后順序。歐洲央行管委卡茲米爾：不太可能需要進一步加息，但市場對明年第一季度降息的押注簡直像“科幻小說”。
貴金屬
上一個交易日貴金屬漲跌不一，COMEX黃金漲0.35%報2043.4美元/盎司，COMEX白銀跌1.29%報24.23美元/盎司；夜盤滬金漲0.5%，滬銀跌0.23%。昨晚公布的美國ADP新增就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，顯示出美國就業(yè)市場正在持續(xù)回落。從中長期角度看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟持續(xù)回落的壓力；在降息預(yù)期和避險情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長期配置價值持續(xù)顯現(xiàn)；預(yù)計未來貴金屬價格仍有上漲動力。然而，考慮到美元和美債收益率短期內(nèi)的支撐，其趨勢性回落不會迅速發(fā)生，因而貴金屬價格短期也將出現(xiàn)反復(fù)。接下來需要關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)對于政策預(yù)期的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【23，26】美元/盎司。滬金核心價格區(qū)間【460，485】元/克，滬銀核心價格區(qū)間【5600，6200】元/千克。
投資策略：/
風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。
銅
昨日LME銅報8247.5.0美元/噸，跌1.13%。上海升水375，廣東升水390。宏觀方面，市場對歐央行降息預(yù)期有所強化，美元走強利空銅價。國內(nèi)方面，今日將公布海關(guān)進出口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期低基數(shù)下，出口降幅迅速收窄，建議關(guān)注。現(xiàn)貨端絕對庫存仍低。國內(nèi)供應(yīng)短期大致持平，進口到港持續(xù)高位；消費端終端新增訂單預(yù)計走弱，并且再生供應(yīng)緩解不利于精銅消費，升水近期出現(xiàn)下降。展望后市，關(guān)注宏觀邊際降溫風(fēng)險，并且低庫存未來有緩解預(yù)期，銅價或有回落風(fēng)險。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠期訂單可等待機會。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2144.5，日跌20.5或0.95%。供應(yīng)端，云南減產(chǎn)到位后電力依舊緊張，進一步關(guān)注水電出力情況；進口窗口打開，12月進口量預(yù)計仍會增加。需求端實際消費環(huán)比走弱，并未有季節(jié)性走強的跡象。庫存方面華東華南小幅累庫，往后看消費雖有轉(zhuǎn)差預(yù)期但預(yù)計年底最低庫存仍可能降至50-55w附近?，F(xiàn)貨市場方面，隨著月差擴大市場積極出貨，華南現(xiàn)貨升水小幅收窄；華東市場繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨再次轉(zhuǎn)為貼水；鋁棒加工費持穩(wěn)。成本方面，電煤、氧化鋁和炭塊價格持穩(wěn)；海外歐洲天然氣價格小幅上漲，電價下跌。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。
投資策略：前期borrow頭寸可繼續(xù)持有，但缺乏強擠倉的繼續(xù)，預(yù)計向上空間不足。18300附近可考慮增加投機多頭比例。內(nèi)外仍呈反套方向。
風(fēng)險提示：需求持續(xù)塌陷、宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛下跌1.34%收至2025美元，滬鉛下跌0.26%至15520元，現(xiàn)貨對滬鉛2312合約升水0-20元，市場詢價增加，成交相對有好轉(zhuǎn)。前期LME注銷倉單開始出庫，因市場預(yù)期不是消費驅(qū)動行為，倫鉛下跌，但對價格影響甚微。再生鉛對原生鉛價差繼續(xù)走闊至100元，隨著鉛價快速下調(diào)，近期廢電瓶價格也快速下跌，使得再生鉛冶煉虧損縮窄。下游鉛蓄電池企業(yè)小幅減產(chǎn)，市場維持供需雙弱，12月交倉預(yù)期給價格帶來一定壓力，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)是否兌現(xiàn)，短期鉛價偏弱震蕩，預(yù)計滬鉛波動區(qū)間【15500,16300】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2200】美元。
投資策略：震蕩偏弱，當減產(chǎn)兌現(xiàn)可嘗試買入保值，比價回升有利前期跨市反套。
風(fēng)險提示：海外擠倉導(dǎo)致價格波動幅度超預(yù)期。
鋅
昨日倫鋅震蕩運行，夜間有所回落我，重心下移，最終收報2421.5美元，漲幅0.14%。國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔憂，基本金屬普遍承壓，現(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水130-150，華南市場對2301合約升水80-升水100。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
投資策略：可考慮逢低買入。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于16180美元/噸，跌100美元或下跌0.61%，滬鎳13合約上漲1290元/噸至127930元/噸或上漲1.02%。宏觀方面聯(lián)儲降息情緒謹慎美元指數(shù)連續(xù)反彈壓制金屬價格，鎳金屬持續(xù)全面過剩以及二級鎳終端需求持續(xù)疲弱拖累鎳價，產(chǎn)業(yè)負反饋下鎳鐵及硫酸鎳價格和原料繼續(xù)承壓，現(xiàn)階段外采高冰鎳、MHP及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳路徑利潤均已倒掛，國內(nèi)電積鎳企業(yè)有計劃減產(chǎn)，MHP一體化轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤仍有空間，印尼低價MHP回流以及鎳礦港口累庫原料價格仍偏弱。鎳價長期供給過剩的下行通道尚未走完，短期鎳價仍在鎳金屬持續(xù)全面過剩和成本支撐間震蕩偏弱，鎳礦以及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，企穩(wěn)關(guān)注純鎳庫存變化及原料讓價空間。
投資策略：觀察企穩(wěn)信號，待滬鎳反彈至高位拋空。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
LME錫收24600美元/噸，漲2.91%；滬錫夜盤收于206600元/噸，漲2.31%。供應(yīng)端昨日有煉廠宣布檢修，建議持續(xù)關(guān)注加工費變化情況，未來或有原料隱憂。消費端表現(xiàn)并不差，國內(nèi)整體供應(yīng)有小幅增量但仍是去庫，表消有韌性。展望未來，預(yù)計低位階段消費或仍可提供支撐，并且國內(nèi)煉廠未來或面臨原料問題，因此平衡仍是去庫方向，錫價下方有支撐。
投資策略：關(guān)注低位多配機會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周三夜盤黑色系整體延續(xù)反彈，其中焦炭領(lǐng)漲，且各品種05合約漲幅均大于01合約，焦炭J2401收漲3.53%至2671.5元/噸，J2405收漲3.81%至2614元/噸。上漲驅(qū)動來自：（1）宏觀上，發(fā)改委表示宏觀政策仍有較大空間；自10月以來22個實行集中供地的城市中，目前取消限價、恢復(fù)“價高者得”的至少已有18個，一線城市廣州位列其中；（2）基本面上，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示11月下旬，重點鋼企鋼鐵增產(chǎn)，但鋼材庫存降至年內(nèi)新低；焦化廠醞釀第三輪提漲。估值方面，當前港口準一冶金焦倉單2624元/噸，J2401升水1.8%。
投資策略：買焦炭空成材。
風(fēng)險提示：焦炭供給寬松，鐵水大幅減產(chǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2402收13765元/噸，漲2.42%，主力合約持倉59767手，增倉-506手。昨日工業(yè)硅盤面出現(xiàn)由于此前超跌而發(fā)生的反彈，基本面無明顯變化，上游持貨挺價而下游壓價情緒較濃，市場成交較為清淡?？菟陔妰r持續(xù)上漲，開工率進一步下調(diào)，而北方地區(qū)穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加，整體供應(yīng)小幅下滑。需求方面，部分有機硅企業(yè)有計劃減產(chǎn)，多晶硅延續(xù)下跌。展望后市，預(yù)計工業(yè)硅以震蕩整理運行，后續(xù)關(guān)注西南減產(chǎn)對整體供應(yīng)的影響。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需超預(yù)期改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收89350元/噸，漲幅-2.27%，主力合約持倉128782手，增倉-21298手。根據(jù)富寶數(shù)據(jù)，上一交易日電池級碳酸鋰均價下跌至10.00萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價下跌至8.80萬元/噸。據(jù)智利海關(guān)發(fā)布，11月出口碳酸鋰至中國13592噸，出口量較上月減少3199噸，環(huán)比減少19.1%。11月碳酸鋰出口至中國均價為19992.7美元/噸，折人民幣143111元/噸，環(huán)比下降5.0%。進口量環(huán)比下降，但由于10月出口中國量高達1.7萬噸，11月出口量仍然為較高水平。當前基本面過剩，鋰價不斷下行，市場多空博弈加劇。展望后市，成本重心持續(xù)下行，需求未見改善，供需過剩延續(xù)，預(yù)計碳酸鋰延續(xù)弱勢震蕩運行。
投資策略：追空建議保持謹慎。
