上一個(gè)交易日貴金屬大幅上漲，COMEX黃金漲2.5%報(bào)2043.1美元/盎司，COMEX白銀漲4.77%報(bào)24.115美元/盎司；夜盤(pán)滬金漲0.05%，滬銀跌0.26%。聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議較為鴿派，主席鮑威爾表示聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開(kāi)始思考降息，且點(diǎn)陣圖顯示24年聯(lián)儲(chǔ)將有3次降息。受鴿派政策預(yù)期的影響，美債收益率和美元下跌，貴金屬大幅上漲。從中長(zhǎng)期角度看，美國(guó)目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力；在降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)；預(yù)計(jì)未來(lái)貴金屬價(jià)格仍有上漲動(dòng)力，但考慮到短期內(nèi)美債收益率仍有一定支撐，其趨勢(shì)性回落不會(huì)一蹴而就，需關(guān)注其可能帶來(lái)的貴金屬行情反復(fù)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【23，26】美元/盎司。滬金核心價(jià)格區(qū)間【460，485】元/克，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【5600，6200】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

LME銅報(bào)8342.0美元/噸，跌0.01%。上海升水-15，廣東升水25。宏觀(guān)方面，11月社融同比多增4556億，但新增信貸低于預(yù)期，此外m2-m1剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變，表示已經(jīng)開(kāi)始討論降息時(shí)機(jī)。現(xiàn)貨端絕對(duì)庫(kù)存仍低。12月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，進(jìn)口到港持續(xù)高位；消費(fèi)端終端新增訂單預(yù)計(jì)走弱，并且再生供應(yīng)緩解不利于精銅消費(fèi)，升水近期出現(xiàn)下降。展望后市，宏觀(guān)短期尚積極，現(xiàn)貨端庫(kù)存基數(shù)低易有弱支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏僵持，后續(xù)宏觀(guān)降溫或有回落。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

LME上一交易日收2144.5，日漲24或1.13%。供需雙弱維持。庫(kù)存方面華東華南延續(xù)去庫(kù)，維持年底最低庫(kù)存或降至50-55w附近的預(yù)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，到貨稀少依舊是華南地區(qū)主要矛盾，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走強(qiáng)，華東現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱。成本方面，電煤價(jià)格漲幅趨緩，氧化鋁和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)窄幅波動(dòng)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)。

投資策略：183-18400附近投機(jī)多頭可擇機(jī)參與；100以上月差可考慮逐步離場(chǎng)；內(nèi)外比價(jià)打開(kāi)，內(nèi)外反套建議離場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求持續(xù)塌陷、宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛上漲0.22%收至2040.5美元，滬鉛下跌0.35%至15495元，現(xiàn)貨對(duì)滬鉛2401合約升水0-10元，市場(chǎng)剛需采購(gòu)為主。由于廢電瓶?jī)r(jià)格松動(dòng)，再生鉛供應(yīng)未見(jiàn)明顯縮減。原生鉛方面，河南、云南原生鉛煉廠(chǎng)檢修后逐步恢復(fù)，供應(yīng)端邊際轉(zhuǎn)寬松。社會(huì)庫(kù)存較之上周五下降1.84萬(wàn)噸，鉛價(jià)連續(xù)調(diào)整后，下游補(bǔ)庫(kù)力度讓鉛價(jià)短期修復(fù)，鉛價(jià)跌勢(shì)放緩。預(yù)期滬鉛波動(dòng)區(qū)間【15300,15800】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2150】美元。

投資策略：維持觀(guān)望，買(mǎi)入保值可適量補(bǔ)庫(kù)，跨市反套逐步減倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外擠倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)幅度超預(yù)期。

昨日倫鋅期間震蕩走低，因市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇存在疑慮；夜間美聯(lián)儲(chǔ)議息決議表示保持利率不變，夜間美元大幅下挫，倫鋅夜間錄得反套，最終收?qǐng)?bào)2439美元，漲幅0.45%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上?，F(xiàn)貨對(duì)2401合約升水250-280。廣東現(xiàn)貨對(duì)01合約升水105-135附近。由于目前鋅礦加工費(fèi)較低，疊加鋅價(jià)下挫，冶煉利潤(rùn)壓縮較為明顯，國(guó)內(nèi)11月產(chǎn)量自高峰有所回落；短期看，由于目前冶煉利潤(rùn)過(guò)低，且11月-12月產(chǎn)量自峰值回落，因而市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價(jià)暫時(shí)依舊維持震蕩；鋅價(jià)到來(lái)短期支撐位2400附近，滬鋅主力支撐20400附近，可考慮逢低買(mǎi)入。

投資策略：可考慮逢低買(mǎi)入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于16400美元/噸，跌75美元或下跌0.46%，滬鎳13合約上漲380元/噸至131460元/噸或上漲0.29%。宏觀(guān)方面美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年降息三次美元指數(shù)大幅回落支撐金屬價(jià)格，基本面供應(yīng)全面過(guò)剩格局持續(xù)，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋下鎳鐵及硫酸鎳價(jià)格和原料繼續(xù)承壓，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠(chǎng)虧損嚴(yán)重延續(xù)減產(chǎn)，外采高冰鎳、MHP及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳路徑利潤(rùn)均已倒掛，但MHP一體化轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳及鎳礦仍有利潤(rùn)空間，印尼低價(jià)MHP回流以及鎳礦港口累庫(kù)原料價(jià)格仍偏弱。鎳價(jià)長(zhǎng)期供給過(guò)剩的下行通道尚未走完，短期鎳價(jià)仍在鎳金屬持續(xù)全面過(guò)剩和成本支撐間震蕩偏弱，鎳礦挺價(jià)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，企穩(wěn)關(guān)注純鎳庫(kù)存變化及原料讓價(jià)空間。

投資策略：待滬鎳反彈至高位拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

LME錫收24800美元/噸，漲1.00%；滬錫夜盤(pán)收于207820元/噸，漲0.13%。供應(yīng)端近期有煉廠(chǎng)宣布檢修，預(yù)計(jì)本月國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量將有一定下降，建議持續(xù)關(guān)注加工費(fèi)變化情況，未來(lái)或有原料隱憂(yōu)。消費(fèi)端未來(lái)將逐漸進(jìn)入到季節(jié)性弱勢(shì)階段，去庫(kù)節(jié)奏或出現(xiàn)放緩。展望未來(lái)，短期錫價(jià)或有回落，但未來(lái)平衡結(jié)果無(wú)過(guò)剩壓力，并且階段性有缺口，預(yù)計(jì)錫價(jià)下方有支撐。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。