近期，在海外礦山擾動與美聯(lián)儲意外鴿派的雙重影響下，銅價振蕩偏強，滬銅主力合約周度上漲0.93%。市場人士表示，2024年新能源領(lǐng)域消費繼續(xù)增長，銅整體消費有支撐，銅價預(yù)計易漲難跌。
東海期貨有色分析師楊磊告訴期貨日報記者，當前影響銅價的因素主要是美聯(lián)儲2024年的降息預(yù)期、國內(nèi)地產(chǎn)政策以及銅礦擾動。美聯(lián)儲12月議息會議未加息，決議聲明承認通脹已放緩；鮑威爾稱不排除再次加息，但利率可能已達或接近峰值，已開始討論降息節(jié)點；點陣圖顯示未來一年降息75基點。此外，北京、上海調(diào)整首套及二套房首付比例；中央政治局會議指出明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破；中央經(jīng)濟會議指出積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。銅礦擾動引發(fā)市場擔(dān)憂，2024年銅精礦過剩預(yù)期或轉(zhuǎn)向短缺。內(nèi)外宏觀情緒共振，加之礦端擾動擔(dān)憂，導(dǎo)致近期銅價偏強運行。
“除了宏觀預(yù)期得到修復(fù)外，基本面方面，銅依然是低庫存、低倉單、高基差狀況，也對銅價起到了非常好的支撐。全球顯性庫存絕對量偏少，截至12月15日，三大交易所及社會庫存不到30萬噸規(guī)模?！敝刑┢谪浻猩治鰩熍矶ü鹫f。
據(jù)中州期貨研究所所長金國強介紹，近期礦端供應(yīng)的擾動頻發(fā)。月初國內(nèi)大型銅冶煉廠與Freeport敲定2024年銅精礦長單加工費Benchmark為80美元/噸與8.0美分/磅，較2023年下調(diào)8美元/噸與0.8美分/磅，隱含了2024年銅精礦供應(yīng)增量的縮減預(yù)期。另外，近期海外礦山的意外減產(chǎn)，也令2024年銅精礦供需預(yù)期轉(zhuǎn)緊。一方面，受抗議活動的影響，11月底First Quantum宣布年產(chǎn)能近40萬金屬噸的Cobre Panama銅礦停產(chǎn)。受政治因素影響，目前預(yù)期停產(chǎn)或?qū)⒊掷m(xù)到明年二季度以后，這將造成銅礦供應(yīng)出現(xiàn)縮減。另一方面，英美資源將2024年的銅產(chǎn)量指引從91萬—100萬噸下調(diào)至73萬—79萬噸，其中智利和秘魯銅礦指引分別下調(diào)約13萬噸和6.5萬噸。
“從中國冶煉廠與海外大型銅礦企業(yè)簽訂的年度長協(xié)加工費看，2024年粗煉費較2023年下調(diào)8美元/噸至80美元/噸，加工費下降表明銅精礦市場正在收緊，受到中國加工能力大規(guī)模提升以及對巴拿馬一個重要礦山未來的擔(dān)憂影響，市場預(yù)期2024年銅精礦供需關(guān)系收緊?！迸矶ü鹧a充說。
記者了解到，近期精銅桿開工率下滑，消費轉(zhuǎn)弱。楊磊表示，國內(nèi)11月電解銅產(chǎn)量環(huán)比減少，低于預(yù)期，12月產(chǎn)量預(yù)計較11月有所改善但幅度有限。整體看，國內(nèi)電解銅社會庫存仍緊，月差走擴。消費淡季，新增訂單減少，精銅桿近期開工率持續(xù)下滑，加之滬銅月差較大，采購端更顯謹慎，11月國內(nèi)精銅桿產(chǎn)量85.75萬噸，環(huán)比減3.31萬噸，12月預(yù)計仍減，電解銅消費轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨升貼水承壓。
展望后市，金國強認為，短期來看，滬銅在銅礦擾動與美聯(lián)儲意外鴿派的刺激下表現(xiàn)偏強，但國內(nèi)銅供需本身并沒有突出的矛盾，預(yù)計12月供需將從前期的緊平衡轉(zhuǎn)向平衡，供需層面能提供的驅(qū)動不多，因此隨著銅價重心的上移，壓力或逐步顯現(xiàn)。中期來看， 1983年以來的5輪美聯(lián)儲降息周期，背后伴隨的是總需求的收縮。倘若2024年海外進入降息周期，總需求走弱對銅價仍然構(gòu)成壓力。
“一方面是宏觀預(yù)期的擾動，盡管美聯(lián)儲利率展望轉(zhuǎn)向降息，但離市場預(yù)期仍有一定的差距，這與美國經(jīng)濟表現(xiàn)密切相關(guān)。另一方面是供應(yīng)端的變化，加工費下調(diào)有望提振銅精礦供應(yīng)；同時精廢價差走擴，粗銅供應(yīng)增多?！迸矶ü鸨硎?，需求端，銅基本完成了新舊動能轉(zhuǎn)化，風(fēng)光電新（新能源汽車）接手地產(chǎn)基建等傳統(tǒng)行業(yè)，帶動銅需求長期景氣，但短期光伏、新能源汽車增速放緩擔(dān)憂情緒上升?？傮w上，2024年美國進入大選年，貨幣政策寬松預(yù)期更強，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)恢復(fù)，新能源行業(yè)繼續(xù)保持景氣帶動銅需求增長，而供應(yīng)端不斷出現(xiàn)的緊縮狀況，利好銅的供需面改善，銅價預(yù)期向好。
在楊磊看來，2024年美聯(lián)儲緊縮逐漸轉(zhuǎn)向降息，新能源領(lǐng)域支撐下消費有韌性，加之銅礦供給有擾動，國內(nèi)電解銅庫存偏緊，銅價易漲難跌。2024年新能源領(lǐng)域消費繼續(xù)增長，銅整體消費有支撐；礦端擾動下，銅礦過剩預(yù)期或轉(zhuǎn)向短缺。光伏、風(fēng)電發(fā)展迅速，預(yù)計2024年全球光伏耗銅量較2023年增33.12萬—35.68萬噸；全球風(fēng)電耗銅增4萬噸。為加快構(gòu)建消納體系，2024年國內(nèi)電網(wǎng)投資建設(shè)預(yù)計增速仍高。2024年全球新能源汽車延續(xù)增長，耗銅量或增44.82萬噸。礦端擾動，Cobre Panama銅礦停產(chǎn)較長、Anglo American調(diào)低2024年產(chǎn)量目標，銅礦明年過剩預(yù)期向短缺切換。
