觀點

蘇伊士運河受阻對歐線影響最為直接，對原油化工存在一定影響，對有色農產品影響較小。其中對短期運費繞行成本可能增加 15%左右，且歷史來看情緒上沖擊會更為強烈，運費的提張實際上從 11 月已經開始。有色方面，中國雖然從歐洲國家進口銅精礦和鋅精礦，但是總體體量不大，途徑蘇伊士運河的量很小，中國銅礦主要進口自非洲以及南美國家，一般不過蘇伊士運河。總體來看，較長時間的停運或者繞航可能性不大，但此次事件的后續(xù)發(fā)展是各方勢力平衡角力的結果，需實時關注國際動態(tài)。

核心邏輯

1、也門胡塞武裝對紅海過路商船的襲擊實際上從 10 月底就陸續(xù)開始了。胡塞反政府的目的在于打擊以色列，胡塞武裝對外宣稱，除非允許食品和醫(yī)藥進入加沙地帶，否則將攻擊任何駛向以色列港口的船只以色列誓言摧毀哈馬斯，并發(fā)動大規(guī)模軍事進攻。隨后，事態(tài)逐步擴大化，不斷有過路商船遭到襲擊；

2、蘇伊士運河受阻對歐線影響最為直接，對原油化工存在一定影響，對有色農產品影響較小。對于有色金屬而言，中國雖然從歐洲國家進口銅精礦和鋅精礦，但是總體體量不大，途徑蘇伊士運河的量很小，中國銅礦主要進口自非洲以及南美國家，一般而言不需要通過蘇伊士運河。經蘇伊士運河的航線大多是集裝箱船，而非運送煤、鐵、谷物等大宗商品的散貨船，因此主要會影響能源與部分消費品。中國的紙漿進口主要來自南美，也有從芬蘭、波蘭等歐洲國家進口一部分，此次事件影響相對較??；

3、除了胡塞武裝，此次事件背后的主角還有四個國家，埃及、伊朗、美國、以色列。總體來看，較長時間的停運或者繞航可能性不大，但此次事件的后續(xù)發(fā)展是各方勢力平衡角力的結果，需實時關注國際動態(tài)。

正文

一、事件背景

也門地理位置優(yōu)越，自古以來就是大國爭奪的焦點。首先也門地處阿拉伯半島南部，北與沙特接壤， 東與阿曼接壤，南面俯瞰阿拉伯海和亞丁灣，西面是紅海，海岸線長達 2000 公里。因此，也門獨特的海洋戰(zhàn)略位置尤其是對曼達海峽的控制賦予其地緣戰(zhàn)略的重要性。曼德海峽是世界上最重要的海上大動脈之一，連接著印度洋、阿拉伯海和地中海，每天數百萬桶石油通過該海峽，是歐、亞、非三大洲的海上交通要道，戰(zhàn)略位置極為重要。其次，也門還擁有紅海、阿拉伯海和亞丁灣沿岸的重要港口，其中亞丁港是最重要的港口，它是世界上最重要和最大的天然港口之一，位于也門南部海岸線上，距離曼德海峽以東約 100公里，是通往紅海的南部門戶，地理位置相當重要。

也門胡塞武裝對紅海過路商船的襲擊實際上從 10 月底就陸續(xù)開始了。胡塞反政府的目的在于打擊以

色列，胡塞武裝對外宣稱，除非允許食品和醫(yī)藥進入加沙地帶，否則將攻擊任何駛向以色列港口的船只以色列誓言摧毀哈馬斯，并發(fā)動大規(guī)模軍事進攻。隨后，事態(tài)逐步擴大化。11 月 19 日，胡塞武裝宣布在紅海水域扣留關聯以色列的“銀河領袖”號貨船。11 月 27 日，以色列航運公司 ZIM 綜合航運服務公司在一份聲明中表示，鑒于阿拉伯和紅海全球貿易安全運輸面臨的威脅，該公司將改變部分船只的航線。同時警告稱，運輸時間將更長。

12 月初，胡塞武裝宣布禁止任何前往以色列的船只在紅海和阿拉伯海航行，禁令適用于任何國籍的船只。隨后紅海海域接連發(fā)生船船襲擊事件。12 月 7，胡塞武裝證實用導彈和無人機攻擊在曼德海峽航行的“團結探險家”號商船和“第九”號商船。12 月 11 日，該組織對一艘懸掛挪威國旗的油輪發(fā)動導彈襲擊，稱這艘油輪裝載著“運往以色列的石油”。

12 月 14 日，馬士基集裝箱船被無人機襲擊但未擊中繼續(xù)正常航行，該船裝載能力為 10000TEU，懸掛中國香港旗。德國赫伯羅特公司 15 日宣布，暫停所有經過紅海的集裝箱船運輸，直至 18 日。丹麥馬士基航運集團 15 日同樣宣布，將讓船只繞道，暫停所有經曼德海峽及紅海的集裝箱船運輸。地中海航運公司和法國達飛海運集團 16 日分別宣布相似決定，要求旗下貨輪暫停在紅海航行，避開蘇伊士運河航線。

二、對大宗商品潛在影響分析

第一，胡塞武裝襲擊紅海商船會對歐線造成直接的影響。其中對短期運費會產生較大的影響，綜合來看繞行成本可能增加 15%左右。短期對于價格情緒上的沖擊會較為強烈。

歐洲航線航線主要可分為三條路線，一條蘇伊士運河，一望角海峽，還有一條是走北極。其中，遠東到歐洲過蘇伊士運河無疑是最便捷的，從上海到鹿特丹為例，走蘇伊士運河的海運距離大概是 11000km 左右，根據中遠海運和東方海外的路線表走蘇伊士運河的海上航行時間大概在 35 天左右。如果繞道好望角海峽需要多走 7 天左右，大約繞行 8000 海里。當然，繞行走好望角也有三個好處。一是可以節(jié)省運河通行費用、二是降低單位里程碳排放、三是緩解船舶供給過剩。具體路線為中國-馬六甲海峽-印度洋-好望角海峽-南大西洋-西非海岸-北大西洋-歐洲。綜合來看，船只裝載貨物從中國港口出發(fā)繞過南非南端的好望角前往歐洲，成本將增加 15%左右。

從歷史來看，短期對于價格情緒上的沖擊會較為強烈。實際上，11 月初以來航運公司已經推動 4 輪提漲，12 月 15 日歐線 SCF1 訂艙運價達 1029 美元/TEU，環(huán)比上升 11.2%，較 12 月 15 日官宣價格低 100 美元/TEU。此外，2024 年 1 月后蘇伊士運河提漲和 ETS 碳稅征收，大約帶動 40 美元/TEU。繞行后航司成本增加。全球集運市場有如下兩特點。第一，集運市場是壟斷競爭市場，全球前十大船公司運力占全球總運力的 90%以上。第二，集運市場是重資產行業(yè)，開設一條歐線班輪需 15 億美元，一般情況下船司會確保平均運費高于平均成本。

第二，中東地區(qū)生產的石油需要通過蘇伊士運河運往歐洲和美國，這條交通生命線一斷，會導致全球石油短期供應緊張。2023 年原油輪蘇伊士運河通過量占全球原油貿易約 10%，成品油占比約 12%，集裝箱貿易占比約 15%，散貨約 5%。通過曼德海峽的貨物貿易包括包括遠東-歐洲集裝箱貿易、中東歐洲原油及成品油貿易、俄羅斯-印中原油及成品油貿易、印尼歐洲煤炭貿易、遠東-歐洲鋼鐵等散雜貨運輸等。

第三，對于有色金屬而言，中國雖然從歐洲國家進口銅精礦和鋅精礦，但是總體體量不大，途徑蘇伊士運河的量很小，中國的銅礦主要進口自非洲以及南美國家，一般而言不需要通過蘇伊士運河。經蘇伊士運河的航線大多是集裝箱船，而非運送煤、鐵、谷物等大宗商品的散貨船，因此主要會影響能源與部分消費品。此外，中國從歐洲進口的銅鋅礦等已經開始走中歐班列，中歐班列是中國推動共建“一帶一路”的關鍵紐帶，目前已通達歐洲大陸 23 個國家、180 個城市，具有運費比航空低、運程比海運短的優(yōu)勢，在促進沿線各國經貿往來、維護全球供應鏈穩(wěn)定上發(fā)揮著重要作用。

第四，中國的紙漿進口主要來自南美，也有從芬蘭、波蘭等歐洲國家進口一部分，而從歐洲運輸紙漿的船只確實需要經過蘇伊士運河，會造成一定影響。

三、后續(xù)發(fā)展的可能路徑

除了胡塞武裝，此次事件背后的主角還有四個國家，埃及、伊朗、美國、以色列。其中胡塞武裝的主要攻擊對象是以色列和美國，而埃及是最大的牽連受害者，伊朗是胡塞武裝背后的支持者。從各方的利益平衡來看，都不支持曼德海峽較長時間受阻。

首先，蘇伊士運河是全球大動脈，全世界約 12%的貿易需要通過這條運河。運河收入是埃及國家財政收入和外匯儲備的主要來源，埃及政府肯定會出面干預，歷史上蘇伊士運河停航的實際并不會太長。其次，美國對自家原油貿易非常重視，曾經派出艦隊為商船護航。美國已經成立其與阿拉伯國家合作的國際聯盟，目標就是防止安薩魯拉襲擊紅海的以色列船只。此外，美國國防部長勞埃德? 奧斯汀將在本周訪問以色列和該地區(qū)期間著手解決這一問題。

再次，以色列國家安全顧問扎奇·哈內比周六表示，如果國際社會不采取行動，以色列準備對也門胡塞叛軍擾亂紅海航運的行動采取行動 。最后，胡塞武裝背后的支持者是伊朗，伊朗的情況也不支持蘇伊士運河過長時間的受阻。伊朗的原油收入每年接近 300 億美元，占國內 GDP 的 10%以上，而大部分原油貿易都是通過蘇伊士運河發(fā)到全球。綜合來看，較長時間的停運或者繞航可能性不大，但此次事件的后續(xù)發(fā)展是各方勢力平衡角力的結果，需實時關注國際動態(tài)。