在有色金屬市場整體波瀾不驚的當(dāng)下，鋁價(jià)帶來了“冬天里的一把火”，在歲末時(shí)再次沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。截至12月28日發(fā)稿前，滬鋁主連盤中一度站上19675元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。
反觀電解鋁這一年走勢，在“本降價(jià)難跌”行業(yè)利潤走闊的背后，并非“躺贏”。在多位業(yè)內(nèi)人士看來主要原因無非有二：一是供給側(cè)改革后，為此前常年供給過剩的電解鋁行業(yè)設(shè)下了產(chǎn)能“天花板”，二是需求端在不斷擴(kuò)大應(yīng)用領(lǐng)域后韌性十足。
“最近一年，季節(jié)性的淡旺季觀念已經(jīng)在逐漸模糊，主要是鋁下游應(yīng)用領(lǐng)域在不斷擴(kuò)大，逐漸熨平了季節(jié)性需求波動。預(yù)計(jì)今年整個(gè)行業(yè)的銷售利潤率在百分之十幾，這是一個(gè)正常的盈利水平?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會原副會長、山東省鋁業(yè)協(xié)會名譽(yù)會長文獻(xiàn)軍在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，目前電解鋁1000元-3000元/噸的盈利空間仍可持續(xù)。
電解鋁企在行業(yè)利潤走闊中受益明顯，2023年Q3，包括中國鋁業(yè)（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）、天山鋁業(yè)（002532.SZ）在內(nèi)的頭部鋁企均出現(xiàn)減收增利。
利潤走闊成新常態(tài)
今年以來，在電解鋁成本整體下移的背景下，鋁價(jià)韌性十足，基本維持在1.75萬-1.95萬元/噸區(qū)間波動，電解鋁利潤進(jìn)入上行區(qū)間。
“這兩年鋁價(jià)行情好一些，今年業(yè)績目標(biāo)完成的具體數(shù)據(jù)還沒出來，整體情況和去年差不多。”記者以投資者身份從焦作萬方（000612.SZ）獲悉。
“從電解鋁廠往后，下游加工的利潤很微薄甚至有的在賠錢，現(xiàn)在電解鋁一噸兩三千的利潤，確實(shí)讓人眼紅?！币晃淮笮碗娊怃X貿(mào)易商向記者表示。
正在裝車的鋁錠、某電解鋁交割庫 （受訪者供圖）
對于目前市場有認(rèn)為電解鋁利潤偏高的看法，文獻(xiàn)軍持不同觀點(diǎn)。他告訴記者，在早些年，電解鋁行業(yè)的虧損是“家常便飯”，但在供給側(cè)改革出清落后產(chǎn)能與擴(kuò)大鋁下游消費(fèi)并舉后，行業(yè)逐漸迎來轉(zhuǎn)機(jī)，進(jìn)入可持續(xù)性健康發(fā)展的車道；因此，不能仍以舊眼光來看待行業(yè)的新發(fā)展。
同時(shí)，有某頭部上市鋁企相關(guān)人士也向記者表示：“不能按照之前鋁錠每噸就掙個(gè)幾百塊或是賠錢的眼光去看待這個(gè)行業(yè)，現(xiàn)在每噸兩千多的利潤并不高，以前那種微利時(shí)代可能不會再有了，最主要是因?yàn)橛邢拗飘a(chǎn)能的天花板在。”
中原期貨有色金屬高級研究員劉培洋向財(cái)聯(lián)社記者表示，今年電解鋁三大成本中，煤炭價(jià)格整體震蕩走弱，氧化鋁價(jià)格維持區(qū)間整理，預(yù)焙陽極價(jià)格則一路下行。在電解鋁成本年內(nèi)整體回落趨勢下，鋁價(jià)則處于區(qū)間震蕩，因此年內(nèi)行業(yè)利潤整體處于走闊趨勢。
據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至12月27日，SMM A00年均價(jià)約為18692元/噸，同比下降6.3%左右。而根據(jù)SMM電解鋁日度成本模型測算，2023年國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均完全成本約為16487元/噸，同比下降8.4%，行業(yè)平均盈利2205元/噸，同比增長14%。
SMM電解鋁高級分析師李加會告訴記者，目前國內(nèi)第一大鋁土礦進(jìn)口國幾內(nèi)亞油庫爆炸事件仍在發(fā)酵，對明年氧化鋁市場或有較強(qiáng)支撐。同時(shí)，結(jié)合行業(yè)其他原輔料市場變動預(yù)測，預(yù)計(jì)2024年全年國內(nèi)電解鋁平均成本或難以大幅下滑，重心在15500元-17000元/噸區(qū)間。
“新舊輪替”需求韌性仍存
鋁下游消費(fèi)中，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的房地產(chǎn)占比約三成，居于首位。在多位業(yè)內(nèi)受訪人士看來，房地產(chǎn)領(lǐng)域景氣度走弱后對鋁市的拖累并不嚴(yán)重。
文獻(xiàn)軍表示，在房地產(chǎn)景氣度不高后，鋁整體的消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯下滑，這主要得益于前幾年連續(xù)不斷擴(kuò)大下游應(yīng)用所致，比如包括新能源方面的汽車與光伏等行業(yè)的爆發(fā)式增長。此外，還有鋁合金家具領(lǐng)域，該行業(yè)目前正處于起步階段，但是后續(xù)增長空間較大，且與工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用不同的是，它能穿越周期，未來三五十年都能持續(xù)不斷地發(fā)展。
神火股份相關(guān)人士告訴記者：“對明年鋁整體的行情并沒感到那么悲觀，因?yàn)橄掠蔚膽?yīng)用在不斷擴(kuò)大，對房地產(chǎn)的依賴逐漸降低；供給端來看，受益于供給側(cè)改革而形成的產(chǎn)能天花板制約，且還有云南四川水電限產(chǎn)的擾動，整體實(shí)際增量非常有限?！?/span>
明泰鋁業(yè)（601677.SH）工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示：“今年來看，不管是鋁價(jià)還是公司產(chǎn)品的銷售額整體變化并不太大，下游的消費(fèi)還是比較有韌性。從大方向上來看，我們對明年的市場還是比較看好?！?/span>
李加會認(rèn)為，整體來看，預(yù)測明年電解鋁總需求還有望同比增加2.3%。需求向好而供應(yīng)端逼近峰值，但西南水電干擾較多，在今年國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速3.6%的情況下，仍有超100多萬噸鋁錠的凈進(jìn)口，明年在供應(yīng)增速放緩情況下，預(yù)計(jì)仍需較多的進(jìn)口鋁錠來支撐國內(nèi)鋁消費(fèi)。綜合來看，明年國內(nèi)鋁價(jià)或整體呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱狀態(tài)，加之礦端及成本端的干擾，SMM預(yù)計(jì)2024年鋁價(jià)仍有望維持高位震蕩。
劉培洋表示，展望2024年，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及歐美轉(zhuǎn)入降息周期，市場仍將在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”之間相互切換，商品市場整體或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，政策端仍將是最大的變數(shù)；鋁市供需基本面預(yù)計(jì)延續(xù)“高供給、穩(wěn)需求、低庫存”的格局，鋁價(jià)走勢或延續(xù)今年的區(qū)間震蕩，一旦政策端有超出預(yù)期表現(xiàn)，鋁價(jià)重心或?qū)⒂忻黠@抬升。
