11月份,鈷終端消費明顯有所好轉(zhuǎn)，但三元材料、三元前驅(qū)體、硫酸鈷生產(chǎn)仍然收縮，產(chǎn)業(yè)鏈積極推動原料庫存去化，鈷價下跌至歷史絕對底部區(qū)域。鈷資源過剩形勢仍將持續(xù)，但隨著一季度需求形勢的進一步好轉(zhuǎn)，鈷價可能出現(xiàn)階段性反彈。
11月中旬以來，鈷價持續(xù)快速下跌。12月15日，電解鈷（鈷≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價）價格收于21.35萬元/噸，環(huán)比下降17.1%；七水硫酸鈷（鈷≥20.5%）價格收于3.11萬元/噸，環(huán)比下降15%。鈷價總體已跌破2019年低點，進入歷史絕對底部區(qū)域。
三元電池終端需求明顯好轉(zhuǎn)
國內(nèi)三元動力電池市場份額明顯回升。2020年3月份以來，因低成本磷酸鐵鋰電池的持續(xù)擠占，三元電池市場份額從最高80%持續(xù)下降至30%，并保持在略高于30%的低位徘徊。11月份，三元電池產(chǎn)量和裝車量為27.8GWh和15.7GWh，同比分別增長19.6%和42.4%，環(huán)比分別增長17.9%和27.5%。三元電池裝機占比達到35%，環(huán)比增長約4個百分點。同時，11月份，三元電池出口8.2GWh，同比增長31.7%，環(huán)比增長10.8%，占動力電池總出口量的63%。1—11月份，三元電池累計產(chǎn)量和裝機量分別為221.1GWh和109.6GWh，同比分別增長13.9%和10.7%；累計出口量為77.3GWh，同比增長89.5%。
從總體來看，11月份，鈷在新能源端的消費增長高于預(yù)期，隨著鎳和鈷價格的持續(xù)下跌，三元電池與磷酸鐵鋰電池的成本差距進一步縮小，三元電池的性價比優(yōu)勢有所凸顯，但三元電池的產(chǎn)量增速并未跟進，生產(chǎn)廠商主要通過消耗前期庫存來應(yīng)對需求的上漲。
三元材料產(chǎn)量明顯收縮。據(jù)SMM統(tǒng)計，11月份，我國三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為6.97萬噸和5.59萬噸，同比分別下降23%和16%，環(huán)比分別下降5%和0.3%。1—11月份，我國三元前驅(qū)體和三元材料累計產(chǎn)量分別為74.6萬噸和56.8萬噸，同比分別下降4.1%和13.3%。可見，前期庫存累積較多，產(chǎn)業(yè)鏈仍在加快去庫存，生產(chǎn)顯著放緩。
11月份，鈷酸鋰電池領(lǐng)域（主要用于智能手機、高端筆記本）的消費低迷，鈷酸鋰生產(chǎn)回落。據(jù)SMM統(tǒng)計，11月份，我國鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.7萬噸，同比下降2.8%，環(huán)比下降13.1%。1—11月份，鈷酸鋰累計產(chǎn)量7.0萬噸，同比下降1.7%。
鈷資源供應(yīng)依然寬松
鈷冶煉企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)進一步下降。據(jù)SMM統(tǒng)計，2023年11月份，硫酸鈷產(chǎn)量（作為三元前驅(qū)體的生產(chǎn)原料）0.57萬噸，同比下降22.4%，環(huán)比下降9.4%。1—11月份，硫酸鈷累計產(chǎn)量7.57萬噸，同比增長8.3%。今年以來，硫酸鈷累計產(chǎn)量增加較多，當前生產(chǎn)進一步加快收縮，積極去庫存。
11月份，四氧化三鈷（作為鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）產(chǎn)量為0.66萬噸，同比增長18%，環(huán)比下降17%。1—11月份，四氧化三鈷累計產(chǎn)量7萬噸，同比增長3.9%。今年以來，鈷酸鋰累計產(chǎn)量下降，四氧化三鈷累計產(chǎn)量略有上漲，導(dǎo)致庫存有所增長。
資源項目方面，全球鈷資源供應(yīng)總體趨于寬松。據(jù)安泰科預(yù)測，2023年，全球鈷原料產(chǎn)量將達到22.5萬噸，同比增長13.6%。其中，剛果（金）增加2萬噸，印尼增加1.2萬噸。剛果（金）最大的增量來自洛陽鉬業(yè)。7月份，洛陽鉬業(yè)與剛果（金）國家礦業(yè)總公司就TFM權(quán)益金問題達成協(xié)議，TFM項目受到限制的出口恢復(fù)；10月份，TFM項目東區(qū)混合礦生產(chǎn)線成功實現(xiàn)帶料試車，預(yù)計今年年內(nèi)全部建成達產(chǎn)，預(yù)計將新增銅年均產(chǎn)量約20萬噸、鈷年均產(chǎn)量約1.7萬噸。同時，KFM銅鈷礦已經(jīng)全線打通。根據(jù)洛陽鉬業(yè)三季報，TFM和KFM項目前三季度鈷產(chǎn)量為3.7萬噸，同比增長144%；銷量2.4萬噸，同比增長95%。印尼力勤資源、華越鎳鈷、青美邦等項目產(chǎn)能有序釋放，華友鈷業(yè)華飛12萬噸鎳濕法項目6月份投產(chǎn)試車。
資源進口方面，據(jù)安泰科統(tǒng)計，1—10月份，我國鈷原料進口11.1萬金屬噸，同比增長14.7%。其中，鈷濕法中間品進口8.5萬噸，同比增長12.6%；鎳濕法中間品帶入鈷1.9萬噸，同比增長33%；鈷精礦進口1349噸，同比增長10%，銅鈷合金同比增長7%。
一季度鈷價將觸底反彈
展望后市，新能源汽車終端消費放緩，三元電池的占比總體仍將保持低位。但鎳鈷價格的低迷，提升了三元電池的性價比，國內(nèi)三元電池市場份額預(yù)計將保持在30%以上，從而為2024年的鈷消費增長奠定了良好基礎(chǔ)?？紤]到今年一季度基數(shù)較低，明年一季度不存在補貼退坡干擾，加之“雙積分”政策調(diào)整，預(yù)計新能源汽車及三元電池銷量有望實現(xiàn)同比大漲。鈷資源端供給依然寬裕，特別是部分大項目產(chǎn)能仍將進一步釋放，鈷市場過剩形勢短期難逆轉(zhuǎn)。
市場價格方面，由于當前鈷價已經(jīng)位于市場絕對底部區(qū)域，進一步下跌的空間十分有限。預(yù)計短期內(nèi)，鈷價仍將繼續(xù)在底部震蕩，但隨著一季度終端需求形勢的好轉(zhuǎn)，鈷價可能觸底反彈。
