近段時間以來，在供應(yīng)端持續(xù)擾動的影響下，氧化鋁期貨價格表現(xiàn)強勢，主力合約AO2402在周二錄得漲停后，本周三盤中一度創(chuàng)下3838元/噸的上市新高表現(xiàn)，但隨后出現(xiàn)沖高回落，最終收漲2.08%至3541元/噸，盤面整體呈現(xiàn)出近強遠(yuǎn)弱格局?？聪虍?dāng)下，供應(yīng)端擾動實際影響如何？氧化鋁價格在當(dāng)前高位下需要注意哪些風(fēng)險？記者采訪多位分析師給出他們的解讀。
業(yè)內(nèi)人士：供應(yīng)端擾動實際影響有限，價格不具備持續(xù)上漲基礎(chǔ)
中信建投期貨有色分析師王賢偉向記者表示，本輪氧化鋁行情的引爆點來自2023年12月下旬幾內(nèi)亞首都最大的油庫發(fā)生爆炸，該事件引發(fā)了市場對于后續(xù)進(jìn)口礦供給緊缺的擔(dān)憂。不過，目前幾內(nèi)亞多數(shù)礦山運營及礦石運輸處于正常狀態(tài)，油庫爆炸事件影響已經(jīng)逐步減弱。
他表示，當(dāng)前行情的主要驅(qū)動邏輯已轉(zhuǎn)為國內(nèi)礦石供應(yīng)不足引起的氧化鋁供應(yīng)擔(dān)憂。12月底河南、山西地區(qū)不少氧化鋁企業(yè)發(fā)生不同程度的減產(chǎn)，其中山西地區(qū)主要受礦山安全生產(chǎn)檢查影響，坑采礦山停產(chǎn)導(dǎo)致鋁土礦供給受限。據(jù)愛擇咨詢初步統(tǒng)計，山西地區(qū)氧化鋁企業(yè)12月減停產(chǎn)規(guī)模為435萬噸左右。河南地區(qū)則主要受重污染天氣影響，環(huán)保要求下部分企業(yè)發(fā)生減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模在325萬噸左右。
從供應(yīng)端擾動的實際影響來看，新湖期貨有色分析師孫匡文認(rèn)為，盡管近期供應(yīng)端諸多擾動事件激發(fā)市場多頭氛圍，但事件的實際影響相對可控。首先幾內(nèi)亞油庫爆炸對該國燃油供應(yīng)有一定影響，但對當(dāng)?shù)劁X土礦生產(chǎn)、運輸尚未造成實質(zhì)性影響，且當(dāng)?shù)卣栽诜e極協(xié)調(diào)，通過增加進(jìn)口等方式緩解燃油缺口。看向國內(nèi)，一般以進(jìn)口鋁土礦為主的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，其鋁土礦庫存普遍在6個月消費量以上，且目前仍有貨在途，因此進(jìn)口礦供應(yīng)相對充裕且有足夠的緩沖時間。
看向氧化鋁市場方面，目前國內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)能均過剩，其中國內(nèi)年產(chǎn)能達(dá)到1.02億噸水平，相對國內(nèi)電解鋁4500萬噸產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。雖然近期多重因素導(dǎo)致氧化鋁運行產(chǎn)能有所下降，但總體運行產(chǎn)能仍處于7900萬噸以上的高位。
在他看來，短期產(chǎn)量下降不會造成氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)明顯缺口。隨著北方重污染響應(yīng)解除，因環(huán)保限產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)重啟焙燒，可以很快地回補因暫停影響的產(chǎn)量。同時在高利潤的刺激下，氧化鋁企業(yè)還可以實施超產(chǎn)，產(chǎn)量可以階段性超出產(chǎn)能，這都加大了氧化鋁供給的彈性。而且，國內(nèi)氧化鋁價格大幅漲勢也會刺激氧化鋁進(jìn)口的增加。因此，氧化鋁供應(yīng)端趨緊的情況或逐步緩解。
而從消費端來看，孫匡文表示，目前西南地區(qū)正處于枯水期，云南水電發(fā)電量降至低位，一旦出現(xiàn)電力缺口加大，當(dāng)?shù)仉娊怃X再度減產(chǎn)的可能性將上升，進(jìn)而導(dǎo)致氧化鋁消費下降。因此，氧化鋁價格不具備持續(xù)大漲的基礎(chǔ)，繼續(xù)追漲的風(fēng)險較大。
東證期貨有色分析師孫偉東認(rèn)為，氧化鋁期貨價格運行至當(dāng)前高位存在波動風(fēng)險。一方面，近期部分省份環(huán)保壓力明顯減輕，河南、山西部分氧化鋁廠著手復(fù)產(chǎn)，1月中上旬預(yù)計會有200萬噸以上氧化鋁廠產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緊張壓力將會緩解。另一方面，當(dāng)前氧化鋁期貨盤面交割利潤豐厚，相關(guān)企業(yè)在盤面賣出保值意愿提升，期價繼續(xù)上行會受到較強阻力。綜合來看，他認(rèn)為氧化鋁價格短期高漲情緒或?qū)⒏嬉欢温洌P面預(yù)計逐步恢復(fù)理性。
此外王賢偉告訴記者，除了供應(yīng)端擾動影響以外，氧化鋁期貨價格大幅上漲的背后，還有市場對交割貨源不足的擔(dān)憂。他認(rèn)為，當(dāng)前不用過分擔(dān)憂AO2402合約交割的問題，目前距離合約交割還有一個多月。參考AO2401合約的持倉及成交情況，當(dāng)前貿(mào)易商及鋁企在AO2402合約高位接倉單的意愿極低。隨著交割月臨近，多頭有較強的止盈離場沖動，后續(xù)AO2402合約持倉量大概率出現(xiàn)明顯下滑。
氧化鋁交割庫擴容，上期所發(fā)布多條風(fēng)控舉措
王賢偉表示，氧化鋁期貨上市以來吸引了大量投資者的關(guān)注，在當(dāng)前價格波動較大的背景下，無論是貿(mào)易商還是生產(chǎn)企業(yè)都有較強的套保需求。目前AO2402、AO2403合約持倉度較高，參與套保的企業(yè)對于交割庫擴容有著較為強烈的需求，而交易所也正在積極落實這一措施，及時響應(yīng)實體企業(yè)的需求。
1月3日，上期所發(fā)布公告，同意中疆物流有限責(zé)任公司增加氧化鋁期貨核定庫容。中疆物流有限責(zé)任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號），氧化鋁交割倉庫的核定庫容由5萬噸增加至10萬噸，地區(qū)升貼水設(shè)置為升水380元/噸，自公告之日啟用。此外據(jù)悉，交易所增加交割資源的其他準(zhǔn)備工作也在推進(jìn)過程中。
孫匡文認(rèn)為，隨著交易所不斷擴大交割庫容，能夠更好地滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)套期保值的需求，并促進(jìn)期現(xiàn)價格回歸。值得注意的是，交易所強監(jiān)管、防風(fēng)險的態(tài)度堅定，他建議投資者需理性參與氧化鋁期貨交易，警惕非理性投資帶來的虧損。
同日，上期所還發(fā)布公告，調(diào)整氧化鋁期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費，自2024年1月5日交易（即1月4日晚夜盤）起，氧化鋁期貨AO2402、AO2403合約交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之四，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之六。
