1月11日早盤(pán)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬鎳主力合約2402一度領(lǐng)漲。截至下午收盤(pán)，報(bào)漲3.15%，收于128970元/噸。
自2023年9月持續(xù)下探以來(lái)，滬鎳價(jià)格已累計(jì)出現(xiàn)超50000元/噸的降幅，而對(duì)比2023年1月234870元/噸的相對(duì)高點(diǎn)，價(jià)格已近乎腰斬。
“2023年鎳價(jià)明顯下跌，主要原因在于國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)導(dǎo)致鎳產(chǎn)業(yè)有結(jié)構(gòu)性過(guò)剩轉(zhuǎn)向全面過(guò)剩，全球開(kāi)始出現(xiàn)累庫(kù)跡象，鎳價(jià)波動(dòng)性同樣開(kāi)始逐步減弱。”上海鋼聯(lián)分析師周冒嬋稱(chēng)，在經(jīng)歷了上一年史詩(shī)級(jí)的上漲后，2023年鎳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向全面供應(yīng)過(guò)剩，鎳價(jià)從高位向理性回落。在這一年里，各鎳品種的供應(yīng)則有了空前的增漲，印尼鎳鐵大量回流；鎳中間品及進(jìn)口成倍增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)線如雨后春筍般投建。
上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年預(yù)計(jì)中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量金屬量為37.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.79%。其中中高鎳生鐵30.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.49%；低鎳生鐵7.27萬(wàn)噸，同比增加0.97%。而2023年印尼鎳鐵總產(chǎn)量鎳金屬量約為146萬(wàn)噸，同比增加23%。其中中、高鎳生鐵約142萬(wàn)噸；低鎳生鐵1.45萬(wàn)噸，同比減少0.5%；FENI（鎳鐵合金）約2.3萬(wàn)噸，同比減少5%。
而2023年中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量約845萬(wàn)噸，同比增加255萬(wàn)噸，增幅43.2%；其中自印尼進(jìn)口鎳鐵總量約800萬(wàn)噸，同比增加261萬(wàn)噸，增幅48.4%；除印尼外自其他國(guó)家進(jìn)口量合計(jì)約45萬(wàn)噸，同比減少6萬(wàn)噸，降幅11.8%。
供給過(guò)剩導(dǎo)致鎳價(jià)大幅下挫后，產(chǎn)業(yè)鏈公司也出現(xiàn)盈利收縮。
周冒嬋表示，截至目前鎳價(jià)一再下跌，一體化企業(yè)生產(chǎn)精煉鎳的整體利潤(rùn)有明顯收窄。而外采中間品和硫酸鎳生產(chǎn)精煉鎳的利潤(rùn)則隨著年內(nèi)鎳價(jià)的波動(dòng)而有所起伏。2023年9月份后鎳價(jià)再次大幅下跌，外采硫酸鎳生產(chǎn)的利潤(rùn)率先開(kāi)始倒掛，11月開(kāi)始，外采鎳中間品生產(chǎn)精煉鎳也開(kāi)始喪失利潤(rùn)。
數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)鎳鐵即期利潤(rùn)整體呈震蕩下行，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠RKEF工藝平均生產(chǎn)成本1195元/鎳，同比降低13.34%；平均利潤(rùn)率-2.04%，同比減少233.3%。
同時(shí)，2023年國(guó)內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)成本明顯下降，我國(guó)MHP生產(chǎn)硫酸鎳平均成本32855元/噸，較2022年下降約15.9%。但利潤(rùn)方面，受電池端需求不佳以及硫酸鎳過(guò)剩影響，2023年硫酸鎳整體利潤(rùn)偏低。
展望2024年，周冒嬋認(rèn)為，鎳價(jià)重心仍將進(jìn)一步下移，但下跌幅度較2023年明顯收窄。
宏觀方面，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好，但海外受制于高通脹以及地緣政治因素影響，恢復(fù)將弱于國(guó)內(nèi)，上半年大宗商品整體承壓。
基本面上，2024年國(guó)內(nèi)鎳礦市場(chǎng)重心或?qū)⑦M(jìn)一步下移，但下調(diào)幅度較2023年顯著收窄；印尼內(nèi)貿(mào)礦價(jià)尤其是濕法用礦價(jià)格將出現(xiàn)小幅回升。中國(guó)及印尼鎳鐵市場(chǎng)上下游的雙重?cái)D壓將持續(xù)，在供應(yīng)過(guò)剩的跌價(jià)走勢(shì)下，印尼政策的不確定性或是2024年價(jià)格階段性的回升機(jī)會(huì)，供需兩端政策類(lèi)消息對(duì)行情的影響或?qū)⒁琅f強(qiáng)勁。2024年上半年國(guó)內(nèi)仍有部分精煉鎳產(chǎn)線投產(chǎn)，對(duì)于海外進(jìn)口依賴程度進(jìn)一步降低，國(guó)內(nèi)精煉鎳過(guò)剩壓力加劇。
而新能源方面，由于下游車(chē)企仍需時(shí)間去庫(kù)，加之磷酸鐵鋰對(duì)于三元材料的替代仍然持續(xù)，電池用鎳整體消費(fèi)增速不及預(yù)期。
綜合來(lái)看2024年鎳產(chǎn)業(yè)整體過(guò)剩量級(jí)將繼續(xù)增加，價(jià)格疲弱難掩弱勢(shì)。從節(jié)奏上看，上半年消費(fèi)整體偏弱，但產(chǎn)業(yè)待投產(chǎn)線尤其是精煉鎳產(chǎn)線卻集中在上半年，過(guò)剩加大的情況下鎳價(jià)承壓運(yùn)行。下半年消費(fèi)恢復(fù)，尤其是電池端鎳消費(fèi)仍有較強(qiáng)潛能，鎳價(jià)逐步止跌企穩(wěn)，呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)。
預(yù)計(jì)2024年鎳價(jià)中線在125000元/噸左右，運(yùn)行區(qū)間110000元—140000元/噸，跌幅明顯收窄。關(guān)注印尼即將推出的新型鎳礦價(jià)格指標(biāo)對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)整體下方的影響。
新湖期貨研報(bào)顯示，12月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量進(jìn)一步創(chuàng)新高。鎳仍處于供應(yīng)過(guò)剩的階段，海內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，且海外累庫(kù)幅度擴(kuò)大。目前鎳價(jià)的水平，雖然已接近紅土鎳礦產(chǎn)精煉鎳的成本，但較成本線仍有距離，目前鎳價(jià)下跌并未帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的減產(chǎn)。預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)，直至產(chǎn)業(yè)鏈面臨虧損而減產(chǎn)。
銀河期貨則認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)金川鎳升水持續(xù)上調(diào)，反映合金需求回暖且有春節(jié)備庫(kù)因素影響。鎳礦、鎳鐵和硫酸鎳價(jià)格企穩(wěn)對(duì)鎳價(jià)也有一定支撐?；久孀兓邢?，昨夜內(nèi)盤(pán)尾盤(pán)半小時(shí)突然拉漲，盤(pán)面顯示是空頭主力在鎳和不銹鋼上同時(shí)減倉(cāng)所致。一方面近期現(xiàn)貨市場(chǎng)有備貨熱情，一方面前低未破回歸震蕩，節(jié)前資金獲利了結(jié)。短期鎳價(jià)下破有難度。
