1月份以來，鋁價在攀登高位后持續(xù)走弱，并在本周二盤中錄得近期低位表現(xiàn)，但是在本周三盤中，鋁市行情有所回暖。滬鋁期貨主力合約2403日盤收漲2.04%，至19025元/噸。同時，氧化鋁期貨主力合約2402收漲2.45%，至3300元/噸。鋁價為何在連續(xù)走弱后重拾升勢？春節(jié)假期臨近，市場需要注意什么？期貨日報記者采訪的多位分析師給出了他們的解答。
鋁價為何在連續(xù)走弱后重拾升勢？
國投安信期貨有色研究員劉冬博表示，近期鋁價大幅波動存在宏觀因素的影響。一方面，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)疊加美聯(lián)儲官員否定迅速降息，美聯(lián)儲觀察工具顯示3月降息概率從峰值80%持續(xù)下滑至50%以下，市場降息預(yù)期受到壓制，美元和美債收益率水平抬升，相關(guān)計價商品有所承壓。另一方面，市場期待的國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策遲遲未落地，市場情緒較為低迷。
新湖期貨有色金屬分析師孫匡文也表示，宏觀面偏空對鋁價也有負(fù)面影響。一方面，國內(nèi)政策預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)，市場信心缺失。另一方面，美元指數(shù)走強(qiáng)打壓外盤鋁價不斷下行，內(nèi)外共振使得鋁價跌至階段性低位。同時，前期氧化鋁期貨的大漲行情降溫也令滬鋁期貨回吐此前漲幅。
“今年1月初鋁價曾出現(xiàn)短暫的大幅上漲，這主要是幾內(nèi)亞油庫爆炸引發(fā)的鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂刺激氧化鋁價格飆漲并帶動鋁價走強(qiáng)。不過，幾內(nèi)亞油庫爆炸對鋁土礦生產(chǎn)及運(yùn)輸并未帶來實(shí)質(zhì)性的影響。隨著市場情緒降溫，氧化鋁及電解鋁價格均出現(xiàn)快速回落。”孫匡文說。
而從基本面來看，他表示，春節(jié)前后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游鋁加工企業(yè)的訂單量下降，鋁加工企業(yè)的開工率隨之下降。在供給端則無明顯變化，電解鋁產(chǎn)量平穩(wěn)，進(jìn)口維持高位。因此，近期鋁市場基本面走弱，也對鋁價帶來壓力。
不過，進(jìn)入本周，由于周二歐盟對俄發(fā)起新一輪制裁，其中就涉及鋁制品，這引發(fā)市場的供應(yīng)減少擔(dān)憂，并刺激外盤鋁價出現(xiàn)大幅反彈，進(jìn)而帶動國內(nèi)鋁價走強(qiáng)。與此同時，近期國內(nèi)政策面有意采取措施提振資本市場，股市出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，金融市場信心得到提振，市場情緒改善助推鋁價反彈。
東證衍生品研究院有色分析師孫偉東表示，本周三滬鋁期貨大漲主要受到外盤拉動，倫鋁價格上漲則主要由于市場消息稱歐盟正考慮對部分俄羅斯鋁產(chǎn)品實(shí)施禁運(yùn)，主要涉及第13套反俄制裁方案，在此前的制裁方案中對俄鋁的進(jìn)口限制比例并不高。受此消息影響，內(nèi)外盤鋁價出現(xiàn)大幅上行，不過本輪制裁力度仍有待觀察。
目前鋁產(chǎn)業(yè)基本面總體較為健康
“目前國內(nèi)電解鋁基本面總體比較健康?！睂O偉東表示，盡管臨近國內(nèi)春節(jié)假期，但庫存水平仍處于低位，超出了市場預(yù)期。總體而言，目前鋁市場供應(yīng)端變動不大，需求端具有較強(qiáng)的韌性。
劉冬博也表示，近期鋁產(chǎn)業(yè)方面表現(xiàn)相對平穩(wěn)，并沒有太大的矛盾。供應(yīng)方面，目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定在4200萬噸，進(jìn)口窗口持續(xù)開啟令進(jìn)口壓力依然存在。需求方面，國內(nèi)需求季節(jié)性走弱，不過表觀消費(fèi)尚可，現(xiàn)貨升水維持，社會庫存維持在極低水平。
“對比去年同期來看，今年鋁市場供應(yīng)量偏高，但庫存基數(shù)低，預(yù)計今年春節(jié)前后庫存峰值低于去年，旺季有望快速去化，回到低庫存狀態(tài)，且鋁水比例高于往年令鋁錠累庫壓力下降?！彼f。
孫匡文表示，目前國內(nèi)鋁市場正處于消費(fèi)淡季，但消費(fèi)未有超預(yù)期下降的表現(xiàn)，雖然供給端變化不大，但春節(jié)前下游有一定的備庫需求，顯性庫存尚未明顯累積，總體庫存仍處于低位，因此當(dāng)前鋁市場正處于弱預(yù)期但庫存低的格局。
臨近春節(jié)假期，市場需注意什么？
孫匡文認(rèn)為，當(dāng)前基本面對鋁價的驅(qū)動相對有限，鋁價走勢更多受宏觀因素影響。在他看來，歐盟將俄羅斯鋁制品列入新一輪制裁范圍對市場實(shí)際影響有限，主要因?yàn)樵谇捌诙嘀刂撇玫膲毫ο拢砹_斯生產(chǎn)的鋁及制品已經(jīng)極少銷往歐洲市場，而是更多地流入中國市場。在基本面無超預(yù)期表現(xiàn)的情況下，美元走勢、國內(nèi)政策等宏觀因素對鋁價仍起主導(dǎo)作用。
“考慮到宏觀政策面對價格的影響較大，春節(jié)前市場需要密切關(guān)注宏觀政策風(fēng)向。而在海外方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將影響美聯(lián)儲后期的利率政策，直接影響美元走勢，進(jìn)而左右外盤鋁價。此外，地緣政治變化對市場風(fēng)險偏好也有很大影響，地緣局勢升級將引發(fā)資本市場的避險情緒，從而打壓商品價格。”他提示道。
從宏觀層面看，孫匡文認(rèn)為，央行降準(zhǔn)對短期情緒的改善有助推作用，給予鋁價修復(fù)性反彈動力，不過反彈暫不具備持續(xù)性驅(qū)動。后續(xù)來看，春節(jié)前出臺更多強(qiáng)力度刺激政策的可能性不大，市場信心重建是個漫長的過程，而海外宏觀面的不確定性仍較大。從微觀層面看，春節(jié)前消費(fèi)走弱的確定性較強(qiáng)，鋁價走強(qiáng)也對消費(fèi)存在抑制作用。而供給端暫無明顯擾動，或維持平穩(wěn)，隨著下游備庫結(jié)束，后期累庫難免，這給予鋁價上方壓力。他預(yù)計在修復(fù)性反彈后，鋁價或進(jìn)入振蕩調(diào)整階段。
“臨近春節(jié)假期，雖然國內(nèi)基本面總體向好，但由于春節(jié)累庫的因素，節(jié)前市場相對謹(jǐn)慎?！睂O偉東表示，在鋁市場方面，節(jié)前主要關(guān)注下游放假時間以及春節(jié)期間的鋁水比例變動幅度。目前國內(nèi)鋁錠庫存處于較低位置，加上歐盟對俄制裁消息提振外盤鋁價，以及國內(nèi)央行宣布降準(zhǔn)提振市場情緒，總體上宏觀面和基本面均利多鋁價，鋁價將處于偏強(qiáng)運(yùn)行走勢。后續(xù)市場的博弈點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)換至春節(jié)累庫幅度，以及節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇情況和庫存去化情況，他預(yù)計今年春節(jié)累庫量或少于去年同期，節(jié)后鋁價可能延續(xù)偏強(qiáng)走勢。
劉冬博預(yù)計，在旺季供需前景偏樂觀預(yù)期下，滬鋁價格在年線位置暫獲支撐，春節(jié)前或圍繞19000元/噸上下波動，宏觀因素仍會明顯影響行情走勢。中期來看，滬鋁具備振蕩向上的潛力，年線附近可以考慮逢低布局多單或看漲期權(quán)。后續(xù)而言，海外方面建議關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議對降息前景的指引，國內(nèi)方面關(guān)注宏觀利好政策能否進(jìn)一步落地，產(chǎn)業(yè)方面節(jié)前兩周進(jìn)入累庫階段，關(guān)注累庫節(jié)奏驗(yàn)證。
