進(jìn)入1月以來，錫價(jià)連續(xù)小幅抬升，不知不覺已創(chuàng)2023年9月末以來新高。那么除了眾所周知的緬甸錫礦禁采的原因，還有哪些因素助推本輪錫價(jià)走高呢？
緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定 進(jìn)口資源將受制約
緬甸佤邦錫礦自去年8月禁采后停產(chǎn)至今。在禁采前，國內(nèi)提前增加錫礦進(jìn)口，導(dǎo)致7、8月進(jìn)口規(guī)模大幅抬升。9月進(jìn)口確實(shí)受到禁采影響而斷崖式減量，但當(dāng)?shù)剡x礦廠在9月中旬復(fù)產(chǎn)，對當(dāng)時(shí)約200萬噸的錫礦原礦庫存進(jìn)行選采作業(yè)，并于10-12月先后出口至國內(nèi)，同時(shí)，10月和11月，緬甸佤邦財(cái)政部為補(bǔ)齊此前拖欠國內(nèi)礦貿(mào)的錫礦而拋儲約2000金屬噸，因此，10月和11月國內(nèi)進(jìn)口錫礦規(guī)模并沒有明顯減少，反而與7、8月進(jìn)口規(guī)模相當(dāng)。以至于緬甸禁礦的影響弱于預(yù)期，引發(fā)錫價(jià)回調(diào)。
進(jìn)入11月下旬，緬甸佤邦當(dāng)?shù)剡x礦廠陸續(xù)停工，據(jù)SMM消息，約80%的選礦廠由于原礦庫存問題于11月底停產(chǎn)。緬甸錫礦禁采的影響開始顯現(xiàn)，12月份國內(nèi)錫礦進(jìn)口量為1.64萬噸，環(huán)比-41.14%，同比-23.19%，較此前大幅回落。佤邦當(dāng)局尚未表明錫礦何時(shí)復(fù)產(chǎn)，市場普遍預(yù)期難于在春節(jié)前復(fù)產(chǎn)，后續(xù)或有更多當(dāng)?shù)剡x礦廠面臨原料緊缺情況，出口至國內(nèi)錫礦量級或進(jìn)一步減少。隨著錫礦進(jìn)口量級減少，國內(nèi)錫礦供應(yīng)趨緊，錫礦加工費(fèi)不斷下調(diào)。
錫錠方面，2023年除了7、8月份受龍頭冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修影響，錫錠產(chǎn)量大幅下滑外，其余月份產(chǎn)量相對穩(wěn)定。2024年1月，江西部分冶煉企業(yè)受停產(chǎn)檢修和原料短缺影響有所減量，湖北某冶煉企業(yè)由于廢料采購緊缺已于2023年10月下旬停產(chǎn)至今，將維持停產(chǎn)狀態(tài)至春節(jié)之后；其余多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)1月產(chǎn)量將小幅下滑。進(jìn)口方面，受進(jìn)口盈利窗口打開影響，12月份國內(nèi)錫錠進(jìn)口量為4957噸，僅次于11月份處于年內(nèi)第二高位，不過，近期進(jìn)口窗口關(guān)閉，后續(xù)進(jìn)口量級或?qū)⑾陆怠?
下游節(jié)前備庫 終端需求復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)
近期推動(dòng)錫價(jià)走高的另外一個(gè)因素來源于下游需求恢復(fù)。前期錫價(jià)回落，刺激了終端企業(yè)增加訂單量，同時(shí)春節(jié)假期臨近，企業(yè)也有節(jié)前備庫需求，造成了1月錫焊料產(chǎn)量以及開工率回升，錫錠社會(huì)庫存也同步去化。
終端需求方面，美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年11月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計(jì)480億美元，同比增加5.3%，是2022年8月以來首次轉(zhuǎn)正。我國集成電路產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯回升，最新月份產(chǎn)量已創(chuàng)歷史新高。半導(dǎo)體行業(yè)具有明顯周期性，市場普遍預(yù)期2024年有望迎來上行周期。近期部分半導(dǎo)體公司相繼發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)期，較2023年大幅抬升，相關(guān)股價(jià)上行，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)也于近日創(chuàng)出歷史新高，對錫價(jià)有明顯提振作用。
不過，錫價(jià)走高后抑制下游需求，部分終端因價(jià)格回升持觀望情緒，節(jié)前備庫需求或于本周結(jié)束，錫錠去庫節(jié)奏也將受到影響。從國內(nèi)外顯性庫存總量來看，雖然較去年高點(diǎn)有所下滑，但目前仍處于相對高位，如果需求端無法繼續(xù)維持增量的話，庫存對價(jià)格的壓力將逐步顯現(xiàn)。此外，還需要關(guān)注緬甸佤邦錫礦消息，如果短期錫礦復(fù)產(chǎn)的話，那對中國錫礦的供應(yīng)影響將比較有限?？偟膩碚f，錫價(jià)繼續(xù)上行還需要基本面提供更多驅(qū)動(dòng)。
