節(jié)前最后幾個交易日碳酸鋰已現(xiàn)疲態(tài)，價格逐漸跌破前期盤整區(qū)間，節(jié)后兩個交易日鋰價連續(xù)下挫，創(chuàng)兩個月以來新低，是什么原因?qū)е落噧r如此羸弱呢？

  需求不足仍是主要矛盾

  以SMM數(shù)據(jù)來看，1、2月碳酸鋰產(chǎn)量均有所下滑，主要受幾個方面的因素影響。一是在行情低迷的情況下，部分外購原料的中小鋰鹽企業(yè)和回收鋰鹽企業(yè)持續(xù)虧損，且冬季礦石開采和運(yùn)輸效率較低，中小鋰鹽廠自1月中下旬開始減、停產(chǎn)，目前尚無明確復(fù)產(chǎn)時間。二是多數(shù)鋰鹽廠春節(jié)放假，且部分鋰鹽廠集中檢修，是碳酸鋰產(chǎn)量下滑的主要原因，據(jù)SMM調(diào)研，多數(shù)檢修鹽廠將于元宵節(jié)前后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。SMM預(yù)計2月碳酸鋰產(chǎn)量約為3.2萬噸，環(huán)比減少23%，同比增加4%。但是產(chǎn)量下滑并未提振鋰價，核心矛盾還是在需求側(cè)。節(jié)前下游訂單前置導(dǎo)致節(jié)后需求明顯疲軟，從現(xiàn)貨市場的反饋來看，下游當(dāng)前庫存仍能支撐近期生產(chǎn)，整體秉持長協(xié)提貨為主，低價采買散單補(bǔ)充的策略，并不急于補(bǔ)庫。

  去年12月份，在車企年底沖量的刺激下，新能源汽車產(chǎn)銷量大幅增長，但流向經(jīng)銷商的庫存增加明顯。進(jìn)入2024年，由于一季度是傳統(tǒng)銷售淡季，且終端需求也有所減弱，導(dǎo)致新能源汽車銷量大幅下滑。雖然1月電池產(chǎn)量也同補(bǔ)下調(diào)，但由于裝車量下滑幅度更為明顯，電池廠庫存再度累增，當(dāng)前電池和終端電車環(huán)節(jié)庫存水平仍然較高，短期仍以去庫為主。

  3月倉單集中注銷 現(xiàn)貨壓力較大

  按照廣期所的業(yè)務(wù)規(guī)則，每年3月、7月、11月最后一個交易日之前（含當(dāng)日）注冊的碳酸鋰期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單均需全部注銷，注銷后，未出庫且生產(chǎn)日期在60天以內(nèi)（含當(dāng)日）的基準(zhǔn)交割品和 240 天以內(nèi)的替代交割品可以重新申請注冊。2401交割之后的倉單出庫不多，轉(zhuǎn)拋遠(yuǎn)月的比較多，可以滾動持倉到3月集中注銷，而接3月倉單的投資者中大概率拿到的是1月以前生產(chǎn)的倉單，無法轉(zhuǎn)拋至04合約，將進(jìn)入現(xiàn)貨市場流通，對現(xiàn)貨價格形成較大壓力。如果不考慮貨源流轉(zhuǎn)問題，單純統(tǒng)計碳酸鋰庫存水平的話，目前，碳酸鋰社會庫存約為7.66萬噸，倉單庫存為1.62萬噸，合計9.28萬噸，相較于去年期貨上市前6月低點4.8萬噸的庫存水平增加了93%，歷史新高的庫存水平也給期價帶來較大壓力。

  鋰礦成本仍有下降空間

  近期鋰輝石價格保持穩(wěn)定，買方的詢價在當(dāng)日較多，但多為觀望，且心理價位與賣方報價仍有一定差距，因此成交較少。部分需要外采鋰礦的小型鋰鹽廠出于對節(jié)后行情走勢的不確定，當(dāng)下對于后續(xù)鋰礦的采購?fù)瑯犹幱谟^望狀態(tài)。海外鋰輝石進(jìn)口仍由長單與包銷協(xié)議為主，在鋰鹽價格多周持穩(wěn)的情況下，價格變動同樣較少。預(yù)計短期內(nèi)鋰輝石價格將持穩(wěn)。不過當(dāng)前鋰礦企業(yè)仍有利潤，且新增產(chǎn)能逐步進(jìn)入釋放期，供應(yīng)將保持增勢，且鋰礦成本相對透明，下游在不急于采購的情況下，仍將傾向于壓價，鋰礦價格仍有下調(diào)空間，無法對碳酸鋰價格形成有效支撐。鋰、鎳同為新能源金屬，產(chǎn)業(yè)邏輯較為相似，價格具有較強(qiáng)相關(guān)性，但近期走勢明顯分化，鎳價相對抗跌，鋰價表現(xiàn)更弱，部分也是由于成本因素導(dǎo)致。

  短期鋰價或仍以偏弱震蕩為主，但目前價格貼近外采鋰礦成本，如果礦端價格不進(jìn)一步下調(diào)的情況下，碳酸鋰下行空間也相對有限，鋰價下方空間取決于上下游的博弈情況。